復合式通脹是指在形成通貨膨脹的因素中，構(gòu)成成分是綜合而多元的，其表現(xiàn)是多種壓力因素的 共同作用和集成效果。在輸入性通脹壓力之外，受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行深層次原因和經(jīng)濟政策扭曲的影響，還表現(xiàn)出了貨幣性、結(jié)構(gòu)性、成本推動型和理性預期型通 貨膨脹的特征。復合式通脹管理成為我國宏觀經(jīng)濟運行的首要問題，也是宏觀調(diào)控的核心目標。

　　貨幣性通脹是復合性通脹的基礎

　　為應對國際金融危機的 侵擾，2008年11月，我國緊急啟動了積極財政政策和適度寬松貨幣政策相搭配的宏觀調(diào)控政策框架，中央銀行在兩年內(nèi)向市場注入了17.65萬億的流動 性，短期內(nèi)導致貨幣供應量過大，形成了過量流動性，誘發(fā)了貨幣性通脹。至2010年末，我國M2的存量已經(jīng)達到72.58萬億，按照年中匯率核算，接近 11萬億美元，為當年度現(xiàn)價GDP規(guī)模的182%，為同期美國M2規(guī)模88535億美元的124%。

　　結(jié)構(gòu)性通脹是復合性通脹的具體表現(xiàn)

　  我國現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關鍵生產(chǎn)或生活用品的價格上漲。從糧食作物的期貨價格來看，波動并不大。在食品中，生鮮食品的價格上漲成為 推動食品價格總漲幅達到7.2%的主因，但其能夠通過市場機制在短期內(nèi)獲得糾正，一般不會通過原材料市場向重要的制成品領域傳遞。因此，我國目前的農(nóng)產(chǎn)品 價格上漲仍屬于獨立結(jié)構(gòu)層面的問題，尚未到引發(fā)全面通脹的程度。

　　居住類價格快速上升是我國當前結(jié)構(gòu)性通脹的另一個重要表現(xiàn)。2010 年我國居住類價格上漲達到4.5%，為CPI達到3.32%提供了22%的支撐。而在居住類內(nèi)部，水、電、氣、裝修等產(chǎn)品占到了整個居住類的95%以上。 考慮到國家發(fā)改委暫緩了理順能源、資源價格體系的改革，預計上述價格將在2011年保持基本穩(wěn)定，盡管會帶來一定的擴張性支出驅(qū)動，但總體上尚未形成全面 通貨膨脹的風險。

　　成本推動型物價上漲是引發(fā)全面通脹的主要因素

　　2010年第4季度，我國重要原材料和中間產(chǎn)品的價格持續(xù)快速上漲，漲幅達到10%以上，除燃油價格外，基本與國際市場同期價格上漲的時間和幅度保持一致。這說明，我國目前的成本推動型通脹的主要誘發(fā)原因來自國際大宗商品價格的變動，也即輸入性通脹的延伸影響。

　  隨著國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹重心的轉(zhuǎn)移，長期未能理順的資源和能源價格體系的缺陷極易成為下一個結(jié)構(gòu)性通脹的結(jié)點，即結(jié)構(gòu)性通脹成為引發(fā)下一輪成本推動型通貨膨 脹的重要驅(qū)動力量，從而使我國當前的復合式通脹演化為全面通脹。目前，國內(nèi)游資已經(jīng)開始進入到價格控制相對寬松的中間產(chǎn)品市場和必需品市場，并開始向上述 大宗商品市場轉(zhuǎn)移，推動大宗商品價格快速上漲。

　　共同理性預期的形成是放大通貨膨脹效應的“棘輪”

　　與國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)不同，社會公眾對物價上漲的感知在2010年第1季度成為社會共同的對通貨膨脹的理性預期。至第4季度，有73.9%的受訪者表示 “物價過高，難以接受”，而且持物價持續(xù)上漲預期的比例達到61.4%。隨著CPI的快速走高，我國對通貨膨脹的共同理性預期開始形成。理性預期帶來的通 貨膨脹會在短期內(nèi)改變?nèi)藗兊南�費習慣、偏好、投資選擇和社會菲利普斯曲線，從而給宏觀調(diào)控和人民生活帶來新的不確定性，進而成為放大通貨膨脹效應的“棘輪”。

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