昨日，央行在公開市場發(fā)行10億元3個月期央票。由于資金面大為寬松，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在加息后，央行再次調(diào)升準(zhǔn)備金率的機(jī)會仍很大。

另據(jù)預(yù)測，1月份新增人民幣貸款可能達(dá)1.2萬億元，加劇央行控制信貸增長的壓力。而央行對社會融資總量的調(diào)控方案有望出臺。

隨著央行在9日起加息，昨日發(fā)行的10億元三個月期央票發(fā)行收益率大幅走升至2.6242％,高于三月期存款利率2.60%,但仍遠(yuǎn)低于二級市場利率3.5048%,不排除未來有繼續(xù)上升的可能性。預(yù)計其他期限央票的發(fā)行收益率也有望隨本次升息而順勢走升。

加息無法替代準(zhǔn)備金率

節(jié)前，為緩解連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和春節(jié)備付壓力等多重影響,央行在1月底重啟逆回購操作,至少向銀行投放了3500億元的流動性，將在春節(jié)后陸續(xù)到期。此外，財政存款也有超過千億元到期。

市場預(yù)計，考慮到央行仍可能加息及公開市場此前的操作節(jié)奏,短期來看,央票利率一二級市場倒掛難以改觀,銀行體系的流動性回收還有待央行采用準(zhǔn)備金率上調(diào)等工具(包括差別準(zhǔn)備金率)。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計,一季度仍可能有兩次準(zhǔn)備金率上調(diào),其中一次或在2月份。“利率調(diào)整無法構(gòu)成對準(zhǔn)備金率調(diào)整的替代。”魯政委對記者表示。

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1月份新增貸款或升至1.2萬億

央行可能于下周公布1月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)。而據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，中國金融機(jī)構(gòu)1月份新增人民幣貸款規(guī)�？赡苓_(dá)到1.2萬億元，較前月大幅擴(kuò)大，從而加劇央行控制信貸增長的壓力。

年初貸款大幅增長不足為奇，因為金融機(jī)構(gòu)通常在貸款額度重新設(shè)定后大舉放貸。去年1月份的新增人民幣貸款額更高，達(dá)到1.39萬億元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，貸款飆升將加劇通貨膨脹壓力。

社會融資總量統(tǒng)計方式有望出爐

本報訊 （記者王亮）據(jù)《中國證券報》報道，央行已擬定一份征求意見稿，擬編制和公布社會融資總量以及更大口徑貨幣供應(yīng)量M3、M4。分析認(rèn)為， 這可能影響到監(jiān)管層對通脹態(tài)勢的判斷和貨幣政策選擇。

非信貸類融資猛增

廣發(fā)證券的分析報告認(rèn)為， 央行采用“社會融資總量”的統(tǒng)計方式是與建立彈性貨幣信貸目標(biāo)制密切相關(guān)的。

而央行建立“彈性貨幣信貸目標(biāo)制”的主要原因在于M2統(tǒng)計口徑意義上的貨幣總量已經(jīng)很難完全衡量社會總需求，從而很難有效解釋物價變化。

目前，非銀行融資的快速發(fā)展事實上抵消了“緊縮信貸緊縮貨幣緊縮需求”的貨幣政策效力。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2009年以后非信貸類融資得到較快發(fā)展，信貸融資占總?cè)谫Y85%以上的局面逐漸改變，預(yù)計2010年信貸類占比約為75%，股票融資和債市融資各占12.5%，如果考慮銀信合作等融資方式，非信貸類融資占比會更高。

因此，未來貨幣信貸目標(biāo)需要根據(jù)社會融資總量的變化隨時作出調(diào)整。據(jù)透露，社會融資總量的統(tǒng)計口徑將包括本外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票籌資、外商直接投資和外債。

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