伴隨本月8日晚間中國人民銀行宣布年內(nèi)首次加息，全球特別是新興經(jīng)濟體防御通脹的旗幟愈發(fā)鮮明。事實上，在食品、能源及其它商品價格普遍上漲的洪流 面前，通脹威脅已經(jīng)成為需要全球決策者密切關注的問題。中國社科院世經(jīng)政所國際金融室副主任張明2月9日在接受本報記者采訪時表示，通脹將是未來一年全球 經(jīng)濟的最大風險，而新興經(jīng)濟體面臨的沖擊將明顯超過發(fā)達經(jīng)濟體。

     全球商品價格普漲相對于以往的通脹威脅，自去年底以來日益加劇的本輪通脹呈現(xiàn)出明顯的輸入性特征。從石油到農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬，國際大宗商品市場正在經(jīng)歷普漲 盛宴。而這場盛宴一方面將已然出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的新興經(jīng)濟體置于更嚴峻的通脹威脅之下，另一方面則令一心刺激經(jīng)濟復蘇的發(fā)達經(jīng)濟體突然有些首尾難顧。

     聯(lián)合國糧農(nóng)組織本月發(fā)布的最新報告指出，該機構編制的一項覆蓋55種糧食產(chǎn)品的價格指數(shù)1月份再升3.4%，連續(xù)第二個月刷新歷史紀錄。本周二，該組織再 發(fā)報告，稱中國五省干旱可能會影響到中國2/3的小麥生產(chǎn)，進而導致全球供應進一步趨緊。受此影響，美國小麥期價周二急升至30個月來高點。摩根大通預 測，因庫存偏低和產(chǎn)出疲弱等原因，全球糧價在未來幾個月將繼續(xù)上揚。除糧價外，國際油價升勢更加令人憂心。上周紐約油價一度突破每桶90美元，倫敦油價更 一舉突破100美元。以黃金為代表的貴金屬價格同樣節(jié)節(jié)攀升，國際銅價近期更突破一萬美元大關，再創(chuàng)歷史新高。

     三重因素成通脹推手在商品價格普漲的作用下，新興經(jīng)濟體通脹率全線上揚，巴西2月9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，其1月份CPI同比上揚5.99%，大大超出在 年底前將通脹率控制在4.58%的官方目標。與此同時，處于發(fā)達經(jīng)濟體陣營的歐元區(qū)和英國通脹亦有加劇上揚跡象，目前雙雙超出官方設定的通脹目標區(qū)間。其 中，歐元區(qū)年通脹率已加速升至2.4%，為兩年多來最快。

     張明認為，本輪通脹壓力上升主要源于三重因素。首先，供給壓力持續(xù)吃緊，這主要反映在糧食價格上。受極端天氣和自然災害影響，全球多個糧食產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)， 直接導致多種農(nóng)產(chǎn)品價格迭創(chuàng)新高。其次，需求壓力較前期有所恢復。其中新興經(jīng)濟體保持強勁增長，而美國等發(fā)達經(jīng)濟體亦出現(xiàn)不同程度的增長加速，生產(chǎn)活動較 前期趨于活躍，致使全球范圍的需求上升，這一點在石油和其它原材料的價格上漲方面反映得尤其明顯。最后，因發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)實施近零利率及量化寬松貨幣政 策，全球流動性過度充盈，大量資金進入商品期貨市場，為這一場普漲盛宴提供了充足血液。

     種種跡象表明，上述三重因素至少在今年上半年很難出現(xiàn)明顯改變，而由此帶來的通脹壓力也有可能與日俱增。供給方面，從目前南北半球災害性天氣頻發(fā)的情況來 看，多地糧食減產(chǎn)已成定局，而進一步的產(chǎn)出威脅仍然存在；需求方面，張明認為，新興經(jīng)濟體大幅收緊貨幣政策進而導致經(jīng)濟增速大幅下降的可能性并不大，而發(fā) 達經(jīng)濟體中美國經(jīng)濟增長料將上揚，主要的不確定性存在于歐洲和日本。

     流動性方面，目前看發(fā)達經(jīng)濟體至少上半年內(nèi)可能不會有明顯的收緊舉動，充盈的資金仍將為高企的商品價格提供支撐。“種種跡象表明，今年的通脹確實不易控制。”張明表示。

     東西方承受不同傷痛面對商品價格上揚帶來的通脹壓力，新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體雖然苦衷各有不同，但挑戰(zhàn)卻同樣艱巨。

     新興經(jīng)濟體方面，部分國家的經(jīng)濟增長率已經(jīng)超出潛在增長率，出現(xiàn)產(chǎn)出缺口，導致物價上漲。這種內(nèi)部通脹在輸入性通脹的推波助瀾下，很有可能表現(xiàn)得更加頑 強，也加大了政策應對難度。更值得注意的是，由于通脹帶來的問題實質(zhì)上是收入再分配的問題，即財富從債權人向債務人轉(zhuǎn)移，從低收入群體向依靠財富收入的群 體轉(zhuǎn)移，因此更易導致社會動蕩，加大政府壓力。事實上，近期包括埃及、突尼斯、加納、阿爾及利亞、巴基斯坦、也門等地出現(xiàn)的國內(nèi)動蕩都與物價上漲有不同程 度的聯(lián)系。在這種情況下，張明認為，新興經(jīng)濟體可能需要采取三個措施應對通脹。首先，收緊貨幣政策，控制信貸增速；其次，在有條件的情況下，通過增加進口 和擴張生產(chǎn)相結(jié)合的方式緩解供給壓力；最后，允許一定程度上的本幣升值以緩解輸入性通脹壓力。

     發(fā)達經(jīng)濟體方面，最大的風險就是出現(xiàn)滯脹。目前絕大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的國內(nèi)經(jīng)濟增速明顯低于潛在經(jīng)濟增長率，這也是這些經(jīng)濟體剔除食品和能源價格的核心通脹 率始終不高的主要原因。然而，一旦食品和能源價格傳導到更廣泛的商品和服務領域，同時缺乏可觀的經(jīng)濟增長，那么滯脹將不期而至，屆時其宏觀政策將面臨兩 難。更值得警惕的是，滯脹將進一步打擊這些經(jīng)濟體中的低收入人群，令其不得不承受高失業(yè)率和高物價的雙重負擔。張明認為，要減少滯脹發(fā)生的可能性，發(fā)達經(jīng) 濟體可能不得不依賴國際協(xié)作和政策協(xié)調(diào)，以遏制國際能源、食品及其它大宗商品價格上揚。具體措施包括加強在應對自然災害方面的協(xié)調(diào)、對發(fā)展中產(chǎn)糧國提供補 貼支持以及共同打擊國際游資炒作等。

     全球復蘇步伐受挫由于本輪通脹與氣候因素關系密切，而對于這種外部沖擊造成的通脹高企，政策干預很難奏效，因為增加供給要比抑制需求難得多。然而，效力受限的政策干預卻毫無疑問會對經(jīng)濟增長形成掣肘。

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