受制于利差嚴(yán)重倒掛，央行公開(kāi)市場(chǎng)央票發(fā)行在春節(jié)前曾二度停發(fā)。不過(guò)，節(jié)后首日的加息，已將央票利率上行窗口打開(kāi)，央票重啟亦隨之悄然而至。

　　央行公告顯示，今日將發(fā)行2011年第五期中央銀行票據(jù)，期限3個(gè)月，發(fā)行量為10億元。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)僅發(fā)行過(guò)兩期3個(gè)月央票，數(shù)量分別為10億元和30億元，而去年12月共發(fā)行5期，每期數(shù)量亦均為10億元的歷史地量。

　　央行昨日實(shí)施了今年以來(lái)首次加息。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，從此前的規(guī)律來(lái)看，央票尤其是1年期央票利率連續(xù)上行將引導(dǎo)加息預(yù)期，因?yàn)閮烧叨寂c資金成本 密切相關(guān)。同樣作為價(jià)格手段，央票利率在加息之后，也會(huì)存在一個(gè)持續(xù)上行的動(dòng)力，直至兩者基本接軌。“去年至今，加息后央票利率補(bǔ)漲出現(xiàn)的頻率明顯增 多。”該人士說(shuō)。

　　實(shí)際上，去年10月20日加息后，1年期央票利率在3周內(nèi)兩次上行合計(jì)25.08個(gè)基點(diǎn)。去年12月26日加息后，該利率在3周內(nèi)三次上行合計(jì)37.84個(gè)基點(diǎn)。

　　作為極其重要的佐證，中債收益率曲線(xiàn)顯示，昨日1年期央票收益率約為3.5710%，最近一次的發(fā)行利率則為2.7221%，兩者利差仍多達(dá)85個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此市場(chǎng)人士稱(chēng)，這一方面表明負(fù)利率仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)也預(yù)示了年內(nèi)再度加息，以彌補(bǔ)利差“鴻溝”的必要性。

　　此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁、1月份CPI可能再創(chuàng)新高、房地產(chǎn)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，以及宏觀(guān)政策對(duì)穩(wěn)定物價(jià)高度重視等幾個(gè)因素，也構(gòu)成年內(nèi)繼續(xù)加息 的重要條件。興業(yè)銀行（601166）資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，年內(nèi)還將有3~4次的基準(zhǔn)利率上調(diào)。他認(rèn)為，利率調(diào)整無(wú)法構(gòu)成對(duì)準(zhǔn)備金率調(diào)整的替代，一季 度仍可能兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，到今年末準(zhǔn)備金率將會(huì)上調(diào)至23%左右。

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