首個(gè)ETPs產(chǎn)品今日開(kāi)始交易

　　總部位于倫敦的ETF Securities 公司將于本周五推出首個(gè)由基本金屬實(shí)物擔(dān)保的交易所交易產(chǎn)品（ETPs），據(jù)該產(chǎn)品金屬代理機(jī)構(gòu)德意志銀行預(yù)計(jì)，銅ETP的推出將吸收30萬(wàn)—40萬(wàn)噸的 銅供應(yīng)，投資者通過(guò)ETPs產(chǎn)生的對(duì)實(shí)物銅等基本金屬的需求預(yù)期會(huì)相當(dāng)高，而比ETPs推出影響更大的或?qū)⑹鞘袌?chǎng)對(duì)明年銅庫(kù)存下降和銅供應(yīng)更加趨緊的預(yù) 期，這勢(shì)必將加劇目前銅供需間的矛盾。

　　神秘買家大量囤貨

　　華爾街日?qǐng)?bào)證實(shí)這大名鼎鼎的摩根大通（J.P.Mogan.Chase&Co.）買了該倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)內(nèi)355,750噸銅的 50%～80%，相當(dāng)于逾17.79萬(wàn)噸銅，價(jià)值約15億美元。據(jù)悉摩根主要為其客戶購(gòu)買這些銅，摩根大量囤貨顯示資金實(shí)力雄厚的投資者對(duì)金屬屬性的銅投 資熱度不減，中長(zhǎng)期仍看好銅價(jià)上行。

　　據(jù)ICSG預(yù)計(jì)2011年銅市將出現(xiàn)供需缺口43.5萬(wàn)噸，標(biāo)準(zhǔn)銀行稱2011年銅市供應(yīng)短缺72.3萬(wàn)噸，智利國(guó)家銅業(yè)CEO表示，2011年銅供應(yīng)仍將吃緊。

　　富寶金屬分析師施凱華認(rèn)為明年銅價(jià)將從政策面向供求面尋求支撐

　　前期支撐銅價(jià)大幅上揚(yáng)的通脹因素受新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家緊縮政策影響，對(duì)銅價(jià)支撐效應(yīng)下降，但美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)的前提下，特別是上月 的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期表明量化寬松貨幣政策短期內(nèi)不會(huì)退出，參考伯南克前期的一系列論文，可看出美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松貨幣政策的目的在于加強(qiáng)人們的通 脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能設(shè)置一個(gè)通脹率水平，一旦低于此水平將更多的釋放流動(dòng)性。由于此前QE2政策效應(yīng)預(yù)期已被市場(chǎng)基本消化完畢，而所謂QE3等更激進(jìn)的寬 松政策實(shí)施可能性較小，由此可預(yù)計(jì)明年的流動(dòng)性仍將寬裕但對(duì)金屬市場(chǎng)影響有限。

　　熱錢的大量流入加劇了新興市場(chǎng)的通脹問(wèn)題，中國(guó)等國(guó)家短期內(nèi)為控制物價(jià)過(guò)快上漲必將實(shí)施一系列的緊縮政策，貨幣政策基調(diào)已由寬松貨幣政策向穩(wěn)健 貨幣政策轉(zhuǎn)向，短期內(nèi)央行的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等對(duì)基本金屬市場(chǎng)打壓效應(yīng)明顯，但考慮目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于恢復(fù)期，更談不上經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而在明年全球經(jīng)濟(jì)緩慢恢 復(fù)（IMF預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為4.2%），我國(guó)出口和擴(kuò)大內(nèi)需短期難有改觀的前提下，這種緊縮政策必將是溫和而謹(jǐn)慎的，對(duì)銅價(jià)不構(gòu)成中長(zhǎng)期的利空 因素。

　　由此我們判斷，明年銅價(jià)將更多從政策面向供求面尋求支撐，而ETPs產(chǎn)品的推出及摩根大通的大量囤貨無(wú)疑將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的預(yù)期。我 們?cè)��?/SPAN>11月19日的銅周報(bào)中得出市場(chǎng)熱點(diǎn)尚未轉(zhuǎn)換，銅價(jià)不改中長(zhǎng)期走勢(shì)的結(jié)論，目前的市場(chǎng)走勢(shì)很好的證明了這一點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)明年銅價(jià)將更多受供求面影 響，而明年供應(yīng)緊缺、需求保持旺盛將是支撐銅價(jià)上行的重要因素。

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