制造業(yè)數(shù)據(jù)提振市場信心、歐債憂慮減退等因素帶動金屬價格大幅反彈。當(dāng)周中國和美國公布的一系列正面宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)，使得市場對金屬需求向好預(yù)期增強(qiáng)，風(fēng)險承受意愿也改善，與此同時，歐債危機(jī)的憂慮減退，美元指數(shù)大跌，支撐了金屬價格。盡管周五晚美國公布的11月非農(nóng)就業(yè)人口增幅很小，失業(yè)率意外觸及七個月高位，但市場預(yù)計這會令美國國會不得不延長失業(yè)保險、減稅并削減赤字的可能性增加，通脹預(yù)期再次主導(dǎo)支撐。截至12月3日，LME金屬期貨全線反彈，其中期銅漲幅最大，為5.9%，鋁、鉛、鋅、錫和鎳周漲幅分別為2.2%、2.6%、5.4%、5.6%和4.2%。而當(dāng)周SHFE期銅、鋁和鋅均上漲，漲幅分別為5.2%、0.5%和5.6%。

國際黃金價格收盤升至1400美元/盎司之上，國際白銀價格再創(chuàng)新高。

受美元指數(shù)大幅下跌，及市場的通脹預(yù)期再次支撐，當(dāng)周國際金價升穿1400美元/盎司，周漲幅3.7%，為4月以來最大單周漲幅。而國際白銀價格當(dāng)周上揚(yáng)近 9%，12月3日再創(chuàng)歷史新高，收盤價29.22美元/盎司亦為歷史新高，黃金/白銀比價為48.06，為2007年2月以來的最低值。

部分小金屬價格回落，但鎢品價格穩(wěn)中上漲。根據(jù)我們跟蹤的十幾種小金屬價格走勢來看，當(dāng)周部分小金屬，尤其是鐵合金類產(chǎn)品價格略有回調(diào)。不過，當(dāng)周鎢市繼續(xù) 穩(wěn)中小漲，據(jù)我們調(diào)研了解，由于鎢礦此前價格大漲，國內(nèi)許多大型礦山已完成銷售指標(biāo)，入冬以來，不少礦山開始進(jìn)入停產(chǎn)檢修周期，鎢精礦產(chǎn)量會隨著時間的推 進(jìn)而不斷下降，而目前鎢精礦生產(chǎn)商看好后市，惜售態(tài)度明顯，預(yù)計未來兩個月鎢市供不應(yīng)求的局面可能會加劇，鎢精礦價格仍有走高的動力。

稀土市場企穩(wěn)回升。11月以來稀土產(chǎn)品價格出現(xiàn)回落，不過近日因我國恢復(fù)對日稀土出口，部分稀土產(chǎn)品價格出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，日本消費(fèi)商對氧化鏑、氧化鐠、部分稀土產(chǎn)品積極下單。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年10月份中國稀土[3.16 -2.47%]出口總量僅為830噸，較9月同比大幅減少77%。

這是今年7月份中國為滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求而減少出口配額40%以來，稀土出口出現(xiàn)的最大單月降幅。

投資建議：近期金屬市場的快速下跌是因中國加息預(yù)期及歐洲債務(wù)危機(jī)所致，但我們認(rèn)為，(1)中國轉(zhuǎn)向溫和的升息階段不會顯著改變中國經(jīng)濟(jì)的路徑，金屬需求增 速可能放緩，但方向仍未改變；(2)愛爾蘭的債務(wù)危機(jī)仍有不確定性，可能會影響其他歐洲國家，其通過美元指數(shù)影響金屬市場，不排除金屬價格進(jìn)一步震蕩的可 能，但從中期結(jié)果來看，債務(wù)危機(jī)的解除或者通過量化寬松貨幣政策來解決，對于金屬市場都是支撐。我們對于2011年的判斷認(rèn)為，無論是美日等國的第二次量 化寬松貨幣政策，還是新興經(jīng)濟(jì)體的緊縮政策，都無法改變一個大方向，即全球消費(fèi)水平在工業(yè)國家和新興市場的再平衡過程對于商品需求將是極其正面的。我們看 好貴金屬板塊，銅、錫等供需面良好的基本金屬，以及受益于我國經(jīng)濟(jì)“十二五”規(guī)劃或有定價權(quán)的小金屬個股。

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