香港不僅要維護本土經(jīng)濟的安全，更要證明自己有能力將這個未來的人民幣離岸交易中心筑成一面堅實的“防火墻”，香港需要向外界證明，他們能夠承擔起這一復雜而艱巨的職責。

　　南都訊大量游資入港已是不爭事實。香港政府亦正面臨著來自熱錢的嚴峻挑戰(zhàn)。“隨著美國通過量化寬松二期印鈔票買國債，實行大放水后，國際熱錢到處亂竄，亞洲包括 中國內(nèi)地及香港更成了熱門目的地。這種游資慣于大進大出，對當?shù)亟鹑�、資產(chǎn)市場及經(jīng)濟都可帶來巨大沖擊。對香港來說，除了可引發(fā)本地的問題外，還可能沖擊 香港與內(nèi)地的金融合作，包括人民幣離岸中心業(yè)務等。對此，香港有關方面必須十分關注，以免影響作為人民幣境外業(yè)務中心的地位。”曾任職澳洲聯(lián)邦政府及外資 跨國銀行，長期研究中國經(jīng)濟及改革、發(fā)展政策的本港分析人士凌昆表示。

　　在罕見的嚴厲調(diào)控政策背后，香港不僅要維護本土經(jīng)濟的安全，更要證明 自己有能力將這個未來的人民幣離岸交易中心筑成一面堅實的“防火墻”對于定位于“國際金融中心”的香港來說，這一結(jié)構(gòu)性的變化趨勢可能是未來數(shù)十年內(nèi)最大的發(fā)展機會之一，而要牢牢地把握住這個機會，首先在于獲得人民幣的離岸結(jié)算權(quán)�！断愀廴嗣駧艠I(yè)務清算協(xié)議》完成修訂，為香港的人民幣離岸市場的建立奠定了 新的基礎。而在四個月后的今天，香港需要向中國和世界證明，他們能夠承擔起這一復雜而艱巨的職責。

　　否認10萬億熱錢囤積

      關于央視有關熱錢囤積香港并準備涉足內(nèi)地市場的報道，財經(jīng)事務及庫務局局長陳家強12月5日再度以撰寫網(wǎng)志的方式，強調(diào)與事實不符，并提醒市民要保持頭腦 清醒，小心分析市場消息的真確性，切勿盲目跟隨消息炒作。陳家強指出，目前在香港運作的對沖基金資產(chǎn)主要投資在香港及區(qū)內(nèi)的股票市場，金額大約港幣 5000億元，而全球?qū)�沖基金總資產(chǎn)大約有2萬億美元，相等于16萬億港元，從而質(zhì)疑報道的真實性。

　　陳家強稱，在港的資金必須依循嚴格的監(jiān)管制度運作；至于資金要調(diào)回內(nèi) 地，則必須經(jīng)過特定渠道由內(nèi)地當局審批，并符合集資時申明用途，而不大可能作短線炒賣。另外，全球?qū)�沖基金僅管理16萬億港元，其中10萬億在港囤積的說 法顯然并不正確。陳家強援引數(shù)據(jù)稱表示，香港人民幣存款總額截至今年10月底，只有2171億元，相對于內(nèi)地人民幣存款總額逾70萬億，兩者相差超過 300倍，資金池仍然較小，不足以對內(nèi)地市場形成任何實質(zhì)性的風險。

　　香港金融界多位受訪人士均表達了類似觀點。英皇證券資料研究部副總裁 林建華昨日向南都記者分析認為，陳加強援引的全球?qū)�沖基金管理資金統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能不包括一些傳統(tǒng)對沖基金，“據(jù)我們計算目前國際對沖基金大概有6億-8億美 元的規(guī)模，但是放在香港或者亞洲，或者其他區(qū)域，除非對沖基金公司高層，外界是無法知道的。

　　林建華表示，熱錢流入香港有很多渠道,金融市場有些熱錢流入、流出非常方便，也許不用1秒鐘熱錢就進來了，可能不到10秒鐘便通過香港流入其他市場，因此不一定要囤積在香港。

　　中銀國際執(zhí)行副總裁謝涌海則認為，香港是國際金融中心，也是離岸中 心，不設外匯管制，難以區(qū)別資金是否熱錢。而全球經(jīng)濟重心東移已成趨勢，中國近年及未來經(jīng)濟增長均遠比歐洲、美國、日本等主要經(jīng)濟體高，港股市值有五成為 H股及紅籌，自然吸引海外資金作投資。其表示，香港與新加坡競逐區(qū)內(nèi)資產(chǎn)管理中心，特區(qū)政府帶頭到紐約、倫敦等海外市場大力推廣，希望吸引更多海外資金及 金融機構(gòu)來港，但將匯聚香港的資金，視為另有所圖之熱錢的言論，是在“幫倒忙”。

　　“主人家熱情邀請人家來訪，人家來了，卻說人家是小偷。”在其看來，香港作為國際金融中心，資金規(guī)模當然愈大愈好，著名對沖基金經(jīng)理索羅斯來港開業(yè)更屬好事。

　　香港的挑戰(zhàn)

　　盡管如此，大量游資入港已是不爭事實。香港政府亦正面臨著來自熱錢的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　上月初，美聯(lián)儲宣布啟動第二輪定量寬松計劃(QE2)，截至2011年6月底美聯(lián)儲將購買總計6000億美元的美國長期國債，每個月的采購額約為750億美元。與此同時，美聯(lián)儲宣布維持0-0.25%的基準利率區(qū)間不變。

　　花旗環(huán)球金融亞洲有限公司中國研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高 就QE2接受南都記者采訪時曾表示，美聯(lián)儲的這一措施將帶來兩個基本趨勢，一是美元將繼續(xù)走軟，二是全球資產(chǎn)價格將繼續(xù)上升。”新興市場貨幣政策相對收 緊，主要原因是流動性增加，更多資金流向新興市場，帶來通脹壓力。事實上，新興市場的通脹壓力其中一個重要的原因是美元貶值的直接影響。同時流動性增多對 通脹預期也有進一步加劇的作用。

　　“隨著美國通過量化寬松二期印鈔票買國債，實行大放水后，國際熱錢到 處亂竄，亞洲包括中國內(nèi)地及香港更成了熱門目的地。這種游資慣于大進大出，對當?shù)亟鹑凇①Y產(chǎn)市場及經(jīng)濟都可帶來巨大沖擊。對香港來說，除了可引發(fā)本地的問 題外，還可能沖擊香港與內(nèi)地的金融合作，包括人民幣離岸中心業(yè)務等。對此，香港有關方面必須十分關注，以免影響作為人民幣境外業(yè)務中心的地位。”曾任職澳 洲聯(lián)邦政府及外資跨國銀行，長期研究中國經(jīng)濟及改革、發(fā)展政策的本港分析人士凌昆表示。

　　其認為，盡管當局已經(jīng)就10億囤積給出否認。但政府仍不可以掉以輕心：“由于對沖基金有很高的杠桿度，故只要有幾千億元在手便可擴大至10萬億元，而這些資金可隨時調(diào)度入港。”

　　熱錢帶來的通脹問題亦不可小覷。恒生銀行最新發(fā)表的研究報告預期，第 四季香港的實質(zhì)經(jīng)濟增長將按季放緩，全年平均增長為6.5%，但明年實質(zhì)經(jīng)濟增長可能減慢至4.5%;通脹可能增至3.7%，最終數(shù)字或較此預測還要高. 恒生12月份《香港經(jīng)濟脈搏》表示通脹問題更令人關注。“因為多項因素均顯示物價壓力上升。港元疲弱使高度依賴進口的香港經(jīng)濟面臨進口通脹。通脹壓力亦因 食品價格、住屋租金及工資成本上升而增加。主要央行采取的量化寬松措施亦令通脹預期升溫。很多亞洲及新興國家均面對大量外資涌入，導致信貸快速增長及資產(chǎn) 價格攀升。”

　　應對之策

　　在此時刻，香港的應對之策成為焦點。南都記者了解到，與內(nèi)地市場相類 似，熱錢在香港主要的兩個去處，一為樓市，二為股市。而為打擊短期炒賣，香港從11月21日開始，對買入的物業(yè)在6個月內(nèi)轉(zhuǎn)售，除繳交4.25%的印花稅 外，買賣雙方需支付交易金額15%的額外印花稅，此舉對香港房價的上漲起到了立竿見影的效果，成交量劇跌八成，絕大多數(shù)樓盤出現(xiàn)零成交。

　　“熱錢對于香港作為人民幣離岸中心影響是中央官員所關心的問題，”林 建華表示，香港作為試點，內(nèi)地通過這里測試熱錢跑到內(nèi)地市場有什么壓力。但其認為熱錢問題不會影響香港未來作為人民幣境外業(yè)務中心的地位。“盡管現(xiàn)階段熱 錢進入內(nèi)地金融市場有很多渠道，比如通過貿(mào)易和一些地下錢莊，但總體的規(guī)模不大，熱錢沒有能力打進大陸市場。當然可以通過螞蟻搬家的方式，把錢打進內(nèi)地， 但要考慮到如何退出的問題，如果不能解決好這一問題，資本不會大規(guī)模涌入內(nèi)地。”

　　對此，林建華認為，樓市目前沒有炒家出現(xiàn)，對于樓市炒賣的打壓有助于抑制通脹。但香港作為開放的金融市場，對于沖擊股票市場的熱錢卻難以奈何。“但相對于97年金融危機，香港面臨的壓力要小很多。”

　　未來不確定的經(jīng)濟形勢將對香港形成另外一重挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲主席伯南克近日受訪時表示，為支持美國經(jīng)濟復蘇，他不排除推行第三輪定量寬松計劃(QE3)貨幣政策的可能性。林建華表示，屆時將再度令熱錢問題升溫，此外，“如果明年美國加息，對香港也會有很大影響。”

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