投資要點(diǎn)：

　　基本金屬漲勢趨緩。本周美元指數(shù)繼續(xù)下跌0.37%至77.041，金屬整體仍趨勢向上，但受中國部分調(diào)升準(zhǔn)備金率的影響，趨勢轉(zhuǎn)弱。其中鋁高 位震蕩，銅漲勢趨緩，而鉛鋅則繼續(xù)大漲。我們認(rèn)為經(jīng)歷連續(xù)上漲后，金屬市場面臨一定技術(shù)性調(diào)整壓力，但趨勢向上的邏輯依然維持，我們判斷，在美國確實(shí)的啟 動(dòng)量化寬松之前，整體趨勢很難逆轉(zhuǎn)。上漲的主要原因依然是：國際上美、日紛紛重啟刺激政策；國內(nèi)因?yàn)楣?jié)能減排而限制工業(yè)生產(chǎn)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從底部復(fù)蘇，在維 持房地產(chǎn)政策的連貫性的同時(shí)無法再度收緊流動(dòng)性。多重因素影響下，金屬市場目前基本面及資金面均向好。

　　本周LME金屬指數(shù)上漲0.88%。其中鋁下跌1.78%至$2377，銅上漲1.08%至$8400，鋅價(jià)上漲5.81%至$2423，鉛價(jià)上漲6.73%至$2425，鎳價(jià)下跌1.48%至$24040，錫價(jià)上漲1.42%至$26725。交易所銅、鋁、鉛、鋅庫存繼續(xù)下降，而鎳、錫則略有 回升。

　　9月未鍛造銅及銅材進(jìn)口36.8萬噸，同比降8%，環(huán)比降3%；未鍛造鋁及鋁材進(jìn)口6.58萬噸，同比降66%，環(huán)比降9%。我們認(rèn)為進(jìn)口的下降主要由于近期海外金屬價(jià)格漲幅明顯大于國內(nèi)。9月未鍛造鋁出口5.5萬噸，同比增65%，環(huán)比降6%。

　　國際金價(jià)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。國際現(xiàn)貨金價(jià)繼續(xù)大漲1.61%至$1368.4，并繼續(xù)創(chuàng)出新高$1388。SPDR黃金ETF持倉增加 1.06%。其他貴金屬方面，國際現(xiàn)貨銀上漲4.60%至$24.3225，鉑下跌0.63%至$1695.25，鈀上漲0.43%至$589.75�；�于全球再通脹預(yù)期在一年內(nèi)難以根本緩解，我們維持對金價(jià)的中長期樂觀判斷。短期可能的風(fēng)險(xiǎn)：若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，致使美國進(jìn)一步的量化寬松低于預(yù)期 （我們認(rèn)為可能性較大），或?qū)⒁�發(fā)金價(jià)技術(shù)性調(diào)整，但不改變中長期向上的趨勢。

　　小金屬漲跌各半。本周長江錳上漲4.93%，長江銻上漲1.44%，中國鉬精礦上漲1.02%，中國鎢精礦上漲0.55%，LME鈷上漲 0.26%；另一方面，國際鈦下跌3.6%，LME鉬下跌2.99%，中國銦下跌1.69%，長江鈷下跌0.70%，長江鎂下跌0.27%。

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