10月12日,美聯(lián)儲(chǔ)公布的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)9月份會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)欲重啟量化寬松的貨幣政策,美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔機(jī)再度開動(dòng),美元中長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)已經(jīng)確立。

　　金融危機(jī)之后,發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一,國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè),新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7.1%,明年 為6.4%,而發(fā)達(dá)國(guó)家今年僅增長(zhǎng)2.7%。在經(jīng)濟(jì)增速不平衡的背后,貨幣、貿(mào)易等爭(zhēng)端接連發(fā)生,美元的貶值和各國(guó)阻止本國(guó)貨幣對(duì)美元快速升值之爭(zhēng)愈發(fā)激 烈。在上周舉行的IMF和世界銀行年會(huì)上,IMF總裁卡恩發(fā)出警告稱,“如果一些國(guó)家政府試圖通過利用匯率工具來解決國(guó)內(nèi)問題,這很冒險(xiǎn),因?yàn)榭赡芤�發(fā)' 貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)’”。

　　明日,美國(guó)財(cái)政部的匯率報(bào)告將出爐,曾三次避免給中國(guó)貼上“匯率操縱國(guó)”標(biāo)簽的奧巴馬政府再次面臨是否首次宣布中國(guó)為“匯率操縱國(guó)”的選擇。

　　“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”真的會(huì)爆發(fā)嗎？如何避免或應(yīng)對(duì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”？這對(duì)身處匯率之爭(zhēng)的中國(guó)會(huì)有什么影響？

　　美元貶值挑起匯率戰(zhàn)美元指數(shù)從9月初的82區(qū)間一路跌至如今的76區(qū)間,跌幅高達(dá)6.9%。美元持續(xù)貶值讓一些國(guó)家貨幣被動(dòng)升值。

　　經(jīng)歷了近2年的刺激,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并不樂觀。近幾個(gè)月,美國(guó)產(chǎn)出和就業(yè)的復(fù)蘇步幅已放緩,家庭支出逐步增加,但經(jīng)濟(jì)仍因失業(yè)率高企、收入增長(zhǎng)不大、家庭財(cái)富下降及信貸緊縮而受壓。

　　面對(duì)壓力,美聯(lián)儲(chǔ)再次舉起“量化寬松”大旗。9月21日,美聯(lián)儲(chǔ)再次決定將維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的區(qū)間不變,并表態(tài)稱,在必要時(shí)準(zhǔn)備提供進(jìn)一步的寬松政策,以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和恢復(fù)通脹至目標(biāo)水準(zhǔn)。

　　根據(jù)12日美聯(lián)儲(chǔ)公布的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策“不久之后”即將實(shí)施。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步寬松貨幣政策被市場(chǎng)解讀為第二輪“定量寬松”政策,即美聯(lián)儲(chǔ)收購國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券,向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。美國(guó)的印鈔機(jī)再次開足馬力,泛濫的美元推動(dòng)美元持續(xù)貶值。

　　數(shù)據(jù)顯示,美元指數(shù)從9月初的82區(qū)間一路跌至如今的76區(qū)間,跌幅高達(dá)6.9%。而美元持續(xù)貶值讓一些國(guó)家貨幣被動(dòng)升值。

　　日元對(duì)美元匯率一路刷新15年的新高;過去一周,歐元對(duì)美元匯率已上漲2.3%,并一度創(chuàng)8個(gè)月來新高;澳元對(duì)美元沖上27年來最高,過去一個(gè) 月累升8.3%;韓元對(duì)美元匯率近日也持續(xù)走高,10月4日一度突破1美元對(duì)1130韓元關(guān)口,創(chuàng)5個(gè)月以來最高紀(jì)錄;所有非美貨幣對(duì)美元全線升值。

　　美元的持續(xù)貶值,也導(dǎo)致與美元掛鉤的國(guó)際金價(jià)和國(guó)際油價(jià)大幅飆升。國(guó)際油價(jià)在最近一個(gè)月上漲超過13%,距離87美元/桶的近兩年高點(diǎn)只有一步之遙;國(guó)際金價(jià)則在最近兩個(gè)月上漲了約18%,并不斷刷新歷史新高。

　　多國(guó)出招干預(yù)匯市包括日本、巴西、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家為避免出口競(jìng)爭(zhēng)力受損紛紛介入?yún)R率市場(chǎng),世界范圍內(nèi)的貨幣匯率干預(yù)風(fēng)潮開始出現(xiàn)。

　　貨幣持續(xù)升值是許多國(guó)家不能承受之痛。貨幣快速升值將嚴(yán)重削弱出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)韓國(guó)、日本和巴西等依賴出口的經(jīng)濟(jì)體造成威脅。而在面臨出口下滑、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速難題的同時(shí),貨幣升值還將加快熱錢流入,進(jìn)一步推高貨幣和資產(chǎn)價(jià)格,加大二次金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年世界新興國(guó)家資本流入將大大高于去年的水平,而流入亞洲的資本更是超過60%。2009年亞洲資本凈流入350億美元,今年預(yù)計(jì)將會(huì)更高。

　　世界范圍內(nèi)的貨幣匯率干預(yù)風(fēng)潮開始上演。為了抑制日元升勢(shì),日本政府先是在9月15日向東京外匯市場(chǎng)拋售日元買進(jìn)美元,直接干預(yù)日元匯率,再通過加大量化寬松政策的規(guī)模,希望振興經(jīng)濟(jì)并將日元匯價(jià)推低。

　　韓國(guó)企劃財(cái)政部隨即表示,如果韓國(guó)匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng),韓國(guó)政府將會(huì)介入?yún)R率市場(chǎng),實(shí)施穩(wěn)定匯率的措施。

　　同時(shí),由于大量美元涌入巴西,導(dǎo)致巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元匯率再次回升到金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。巴西政府近期連續(xù)推出措施阻止貨幣升值。截至目前,已經(jīng)有日本、巴西、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)等多個(gè)國(guó)家為避免出口競(jìng)爭(zhēng)力受損紛紛介入?yún)R率市場(chǎng)。

　　伴隨各國(guó)匯率競(jìng)相貶值而來的還有各國(guó)的貿(mào)易保護(hù)戰(zhàn)。近幾個(gè)月,歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家越來越多地建立和應(yīng)用技術(shù)壁壘、綠色壁壘,使新興市場(chǎng)國(guó)家的出口遭遇重大挫折。美國(guó)會(huì)眾議院甚至通過《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》,對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾曾表示,過去地區(qū)性和全球性金融危機(jī)的時(shí)候,貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,競(jìng)相匯率貶值實(shí)際上就是貿(mào)易保護(hù)主義貿(mào)易摩擦的很重要部分。如果爆發(fā)全球性大規(guī)模對(duì)匯率市場(chǎng)的干預(yù),將挑起一場(chǎng)全球的貿(mào)易戰(zhàn),全球經(jīng)濟(jì)可能第三次大蕭條。

　　熱錢加速流入中國(guó)三季度中國(guó)新增外匯儲(chǔ)備1940億美元,創(chuàng)單季最高紀(jì)錄,熱錢加速流入跡象明顯。

　　各國(guó)干預(yù)匯市以避免匯率快速升值是美國(guó)所不想看見的,美國(guó)利用其全球霸主地位向其他國(guó)家施壓。有學(xué)者認(rèn)為,通過預(yù)設(shè)某國(guó)貨幣升值,加速熱錢涌入 炒作這種貨幣快速升值,其后再在熱錢撤退過程中造成這種貨幣極度過剩,最終迫使這種貨幣嚴(yán)重貶值、喪失信譽(yù),則是美國(guó)發(fā)動(dòng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的路線圖。、

　　央行昨天公布的數(shù)據(jù)顯示,9月末中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)2.6483萬億美元,其中三季度新增外匯儲(chǔ)備1940億美元,創(chuàng)單季最高紀(jì)錄,熱錢加速流 入跡象明顯。分析人士認(rèn)為,央行重申增加匯率彈性后,在人民幣升值預(yù)期下,熱錢流入速度持續(xù)加快。國(guó)家外匯管理局前日發(fā)布報(bào)告稱,將繼續(xù)嚴(yán)打熱錢流入。

　　9月以來,包括美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬、財(cái)長(zhǎng)蓋特納在內(nèi)的多名美國(guó)政要都態(tài)度強(qiáng)硬地表示,人民幣升值速度過慢,而美國(guó)眾議院通過的《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》主要針對(duì)中國(guó)。

　　在上周舉行的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行2010年年會(huì)上,中美匯率之爭(zhēng)成為焦點(diǎn)。美國(guó)一位官員說,奧巴馬政府利用6月召開的20國(guó)峰會(huì),力促中國(guó)在峰會(huì)之前宣布將采取更為靈活的匯率政策,讓人民幣不再盯住美元。但峰會(huì)過后,人民幣估值幾無變化。

　　此前,IMF內(nèi)部文件披露,2010年年會(huì)上,中國(guó)的投票權(quán)份額可望上升至第三甚至第二的位置。但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納卻在年會(huì)上提出,將中國(guó)在 IMF中扮演更重要角色與中國(guó)匯率政策的改變掛鉤。這遭到包括中國(guó)在內(nèi)的IMF成員國(guó)的阻止。央行行長(zhǎng)周小川在年會(huì)上明確表示,人民幣不會(huì)快速升值,短期 內(nèi)快速升值會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊。而后中國(guó)投票權(quán)份額問題也沒有了下文。

　　央行副行長(zhǎng)易綱近日接受媒體采訪時(shí)更加全面地描述了目前中國(guó)的匯率問題,一方面,中國(guó)的勞動(dòng)成本、環(huán)境成本目前正在進(jìn)入上升通道,這些成本都將 進(jìn)入外貿(mào)商品的價(jià)格,匯率并非最主要的決定價(jià)格的因素。另一方面,盡管人民幣目前升值幅度不大,但在金融危機(jī)之后,美元出現(xiàn)升值而很多國(guó)家紛紛貶值,而人 民幣并沒有一起貶值,在1997-1998年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間,中國(guó)也選擇了匯率穩(wěn)定,因此,衡量匯率變動(dòng),時(shí)間段的選取和起點(diǎn)也很重要。

　　然而,美國(guó)把人民幣設(shè)為對(duì)立主角的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”似乎不可能得到歐盟和日本過多的響應(yīng)。盡管歐盟、日本等一向緊隨美國(guó),對(duì)人民幣升值實(shí)施壓力,但 由于歐元和日元也在承受著美元的打壓,歐盟和亞洲諸國(guó)的經(jīng)濟(jì)也正依靠中國(guó)拉動(dòng),因此,歐盟貿(mào)易委員德古赫特表明立場(chǎng),歐盟不會(huì)像美國(guó)一樣,通過旨在懲罰中 國(guó)匯率政策的法案。而日本方面,則未對(duì)人民幣匯率有過多激烈的言辭。

　　“監(jiān)督者”IMF有心無力與世界貿(mào)易組織可做出實(shí)質(zhì)性的制裁不同,IMF的結(jié)論并不具備強(qiáng)制執(zhí)行的效力,不能強(qiáng)制成員國(guó)接受其觀點(diǎn)。

　　“盡管'貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)’一詞也許太強(qiáng)烈,但確實(shí)存在一種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣能被再次用作武器。歷史已經(jīng)證明,這并非解決方法,甚至?xí)�適得其反。”IMF總裁卡恩在10月8日舉行的IMF年會(huì)開幕致辭中對(duì)匯率戰(zhàn)提出警示。

　　IMF在此次年會(huì)中努力發(fā)揮自己的作用,除敦促成員國(guó)努力找出解決方案外,卡恩計(jì)劃近期向該組織成員提出一項(xiàng)名為“系統(tǒng)性穩(wěn)定”的倡議。卡恩曾 表示:“我們共同的目標(biāo)是讓全球經(jīng)濟(jì)重新平衡,若要達(dá)到此一目標(biāo)必須通過相關(guān)匯率的調(diào)整。”該倡議計(jì)劃召集全球主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)舉行定期論壇,以解決中期匯率 問題。

　　但會(huì)議結(jié)束后的聯(lián)合公報(bào)中,只出臺(tái)了一個(gè)進(jìn)一步密切監(jiān)督大國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的含糊不清的計(jì)劃,并沒有對(duì)匯率問題采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)。

　　二戰(zhàn)結(jié)束后成立的IMF,其宗旨是為成員國(guó)提供有關(guān)國(guó)際貨幣合作與協(xié)商等會(huì)議場(chǎng)所,促進(jìn)國(guó)際間金融與貨幣領(lǐng)域的合作,確保全球金融制度運(yùn)作正常,對(duì)發(fā)生金融困難的成員,IMF有職責(zé)在必要時(shí)提供資金援助。

　　從IMF的宗旨來看,它的確有監(jiān)督各國(guó)貨幣匯率的義務(wù)。但問題是,與世界貿(mào)易組織可做出實(shí)質(zhì)性的制裁不同,IMF的結(jié)論并不具備強(qiáng)制執(zhí)行的效 力,不能強(qiáng)制成員國(guó)接受其觀點(diǎn)。與此同時(shí),按照IMF規(guī)則,由于重要提案需要獲得85%的投票權(quán)才能通過,這讓擁有約17%投票權(quán)的美國(guó)在IMF重大議題 決策上具有“一票否決權(quán)”。

　　有分析人士表示,IMF目前的制度設(shè)計(jì)決定了其有限的能力,貨幣爭(zhēng)議在下月韓國(guó)首爾舉行的G20峰會(huì)上還會(huì)爆發(fā)。

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