2010年下半年，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，以美國為首的一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家通過維持低利率和繼續(xù)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，引導(dǎo)本幣貶值，致使大量 國際熱錢流向收益率較高的新興經(jīng)濟(jì)體國家，加大了這些國家貨幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，使石油、黃金等國際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格暴漲，直接推升了全球范圍內(nèi)通貨膨脹的風(fēng) 險(xiǎn)。

　　美國挑起“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”

　　面對(duì)本幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，巴西、新加坡、韓國和泰國等新興經(jīng)濟(jì)體國家被迫采取應(yīng)對(duì)措施：一是加強(qiáng)對(duì)本國外匯市場(chǎng)監(jiān)管，干預(yù)、阻止本幣升值；二是加強(qiáng) 對(duì)熱錢流入的監(jiān)管，采取提高外匯交易稅率等措施阻止熱錢流入。發(fā)達(dá)國家指責(zé)新興經(jīng)濟(jì)體國家操縱本幣匯率，新興經(jīng)濟(jì)體國家則反駁發(fā)達(dá)國家借助寬松貨幣政策誘 導(dǎo)本幣貶值，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”由此爆發(fā)。

　　美國推行本幣貶值政策的根本原因是，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，加之龐大的財(cái)政赤字和零利率政 策，使刺激本國經(jīng)濟(jì)的政策手段到了山窮水盡的地步，只有通過本幣貶值、擴(kuò)大對(duì)外出口，才能拉動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。從根由上說，是美國的次貸危機(jī)引發(fā)了本次全 球范圍的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克10月中旬發(fā)表講話稱，央行已做好進(jìn)一步采取刺激措施的準(zhǔn)備，在把美國通脹目標(biāo)維持在2%的前提下，繼續(xù)實(shí)施量化 寬松的貨幣政策。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著在名義利率接近零的情況下，美國的實(shí)際利率可能為-2%。此講話將加快美元貶值的進(jìn)程，這不僅有利于美國轉(zhuǎn)嫁巨額 財(cái)政赤字，同時(shí)有助于實(shí)現(xiàn)美國政府未來5年出口翻番的目標(biāo)。

　　分析人士指出，零利率政策的目的是借助套利交易，引導(dǎo)境內(nèi)資本流向高利率國家，以便實(shí)現(xiàn)其降低本幣匯率的目標(biāo)；而量化寬松政策，則是通過增加貨 幣供應(yīng)量提高通脹預(yù)期，從而達(dá)到本幣貶值的目的。由于歐盟等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家也紛紛采取了零利率政策，使美國零利率政策的效用受限，故美聯(lián)儲(chǔ)在零利率政 策的基礎(chǔ)上加大實(shí)施量化寬松的貨幣政策，雙管齊下引導(dǎo)美元加速貶值。

　　專家認(rèn)為，就中國的情況而言，2010年下半年美國政府加大了逼迫人民幣升值的力度，美國政府試圖通過此舉把“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的責(zé)任推給中國。美國不僅借助其國會(huì)匯率法案向中國施壓，并在上周的G20會(huì)議上，通過國際貨幣基金組織（IMF）逼迫人民幣升值。

      美元貶值推高油價(jià)

　　作為全球主要定價(jià)貨幣，美元貶值引起原材料、石油和農(nóng)產(chǎn)品等國際大宗商品價(jià)格上升，極有可能引發(fā)全球成本推動(dòng)性通貨膨脹。今年下半年，由于美元貶值，已經(jīng)引起全球小麥、玉米和棉花等商品價(jià)格的大幅度上升，有些品種的價(jià)格漲幅已接近甚至超過50%。

　　業(yè)內(nèi)專家警告稱，近期美元對(duì)世界主要貨幣匯率持續(xù)走弱，國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩已經(jīng)傳導(dǎo)至國際原油市場(chǎng)，在影響油價(jià)走勢(shì)的諸多因素中，油價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)性引起國際社會(huì)的廣泛關(guān)注，目前國際石油價(jià)格走強(qiáng)態(tài)勢(shì)已逐漸顯現(xiàn)。

　　5月下旬，歐債危機(jī)全面顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“二次探底”的可能性，國際油價(jià)一度由5月初的每桶87.15美元下跌至每桶67美元，創(chuàng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 9個(gè)月來新低。但進(jìn)入8月份以后，美元持續(xù)貶值，國際油價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)性上漲，10月初最高達(dá)到了每桶84.43美元，目前仍在每桶80美元上方高位震蕩。

　　中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)董秀成表示，最近石油價(jià)格上升到80美元以上,這個(gè)價(jià)格水平在很大程度上不是供需造成的，而是石油市場(chǎng)金融化的 結(jié)果。若美元貶值趨勢(shì)不改，石油等大宗商品價(jià)格上漲將是必然的。專家估算，油價(jià)每上升10美元，將導(dǎo)致全球GDP總值下降0.5%。其中，由于能耗較低， 日本GDP只下降0.1%，美國GDP下降0.4%，一些新型經(jīng)濟(jì)體國家GDP則將下降0.8%。美元貶值逼迫國際油價(jià)上漲，將使美國在國際競(jìng)爭(zhēng)中占得先 機(jī)。

　　黃金再顯避險(xiǎn)魅力

　　由于預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)未來穩(wěn)定性不容樂觀，黃金在近期國際市場(chǎng)投資組合中發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的崛起。

　　在全球貨幣擴(kuò)張的大戰(zhàn)中，所有的資源都將面臨貨幣擴(kuò)張后的重估，黃金尤其明顯。數(shù)據(jù)顯示，國際金價(jià)從2007年初每盎司620美元，經(jīng)過 2008年初830美元/盎司、2009年初875美元/盎司、2010年初的1138美元/盎司直至10月中旬站上1386美元/盎司的高位，一路連破 紀(jì)錄，基本單獨(dú)建立了一個(gè)后危機(jī)時(shí)代的絕對(duì)牛市。

　　高盛集團(tuán)表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在通過壓低實(shí)際利率來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，新一輪定量寬松措施的預(yù)期正在不斷升溫。高盛預(yù)計(jì)，金價(jià)將由此繼續(xù)大幅走高，并將未來3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元/盎司、1525美元/盎司和1650美元/盎司。

　　美國波士頓大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)教授馬克·威廉姆斯撰文指出，近期，“從對(duì)沖基金到散戶都紛紛加入到投資黃金的行列中，如今私人投資者持有逾3萬 噸的黃金，超過全球所有央行的總持有量，華爾街和普通民眾都對(duì)黃金趨之若鶩。”面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、失業(yè)率高企以及貨幣貶值，“黃金起到了對(duì)沖的作 用。”

　　威廉姆斯稱，投資者對(duì)黃金需求如今已達(dá)到近乎狂熱的水平，“如果市場(chǎng)中所有的人都站在船的右舷，那你就該當(dāng)心了。”威廉姆斯稱，如果說這個(gè)泡沫 還能給我們帶來一線希望的話，那就是當(dāng)它果真破裂、金價(jià)果真暴跌時(shí)，將代表著全球經(jīng)濟(jì)從混亂回歸繁榮，意味著就業(yè)增長(zhǎng)、國際匯率穩(wěn)定、美聯(lián)儲(chǔ)終止了定量寬 松的貨幣政策，到那時(shí)我們幾乎沒有理由再持有黃金。

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