全球經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣長(zhǎng)期寬松的預(yù)期支撐了黃金和債券價(jià)格，預(yù)計(jì)即將到來(lái)的消費(fèi)旺季可能成為“秋季漲勢(shì)”的觸發(fā)因素。

　  自2009年4季度成功突破1000美元/盎司之后，黃金在2010年上半年進(jìn)入了略顯沉悶的中期盤(pán)整，經(jīng)過(guò)六個(gè)月的震蕩終于穩(wěn)定在1100美元附近。從4月份開(kāi)始，金價(jià)打破下降趨勢(shì)，逐步走強(qiáng)，按照驅(qū)動(dòng)因素的不斷轉(zhuǎn)換可以劃分為三個(gè)階段：

　  其一，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)令資金流向安全資產(chǎn)，歐元兌美元從1.35跌至1.87的同時(shí)，黃金升至1250美元/盎司的歷史高點(diǎn)；

　  其二，5月中旬，歐盟和IMF聯(lián)合推出了總額高達(dá)7500億歐元援助希臘計(jì)劃。同時(shí)歐洲各國(guó)均啟動(dòng)了財(cái)政緊縮與改革，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)。避險(xiǎn)資金流出，金價(jià)回撤到1160美元附近；

　  其三， 8月初，中國(guó)六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其中關(guān)于推進(jìn)黃金ETF和增加黃金進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的信息，令市場(chǎng)期待中國(guó)黃金需求的快速增長(zhǎng)。而美非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大減13.1萬(wàn)，令市場(chǎng)形成了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松的期待。金價(jià)順勢(shì)重返1200美元上方。

　  當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格形成了多種影響：

　  首先是復(fù)蘇放緩，通縮風(fēng)險(xiǎn)令金價(jià)承壓；但同時(shí)資產(chǎn)替代效應(yīng)導(dǎo)致資金增配債券、黃金等確定性資產(chǎn)又對(duì)金價(jià)有所支撐。不過(guò)這兩個(gè)因素目前不占主導(dǎo)地位。

　  其次是貨幣政策長(zhǎng)期寬松導(dǎo)致美元長(zhǎng)期對(duì)內(nèi)和對(duì)外貶值概率增加，這是支撐黃金穩(wěn)步走強(qiáng)的核心動(dòng)力。

　  最后是經(jīng)濟(jì)不景氣影響稅收收入，美國(guó)財(cái)政預(yù)算壓力增加，陷入希臘式困境的風(fēng)險(xiǎn)將支撐黃金價(jià)格。并且，如果美元和美債將失去避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，則對(duì)黃金、債券的需求將異常強(qiáng)勁。

　  另外，南非考慮修改礦業(yè)法并收回部分外國(guó)公司的探礦權(quán)，可能刺激鉑和鈀的價(jià)格上漲，這對(duì)貴金屬整體有向上的影響。

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