國際清算銀行（BIS）日前最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣名義和實(shí)際有效匯率雙雙下跌。人民幣實(shí)際有效匯率為117.88，延續(xù)6月跌勢，環(huán)比下跌0.97%。

　　人民幣名義有效匯率7月為115.72，環(huán)比下跌1.43%，結(jié)束了4月以來名義匯率連續(xù)大幅上升的態(tài)勢，也是匯改重啟后首月出現(xiàn)明顯下降。

　　美元跌幅超5%“拖累”人民幣興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，人民幣實(shí)際有效匯率7月延續(xù)跌勢和 中國與其他國家之間的通脹差異有關(guān)，中國7月CPI從前月的2.9%繼續(xù)升至3.3%。名義匯率下跌則與美元出現(xiàn)貶值、歐元反彈有關(guān)。

　　華僑銀行分析師謝棟銘也指出，美元指數(shù)7月延續(xù)跌幅，全月下跌超過5%，而人民幣對(duì)美元匯率在7月重新走穩(wěn)，從而導(dǎo)致了人民幣對(duì)其他貨幣的小幅貶值，因此使得有效匯率出現(xiàn)一定幅度貶值。

　　6月19日匯改重啟后，人民幣對(duì)美元匯率的強(qiáng)勢似乎僅持續(xù)了10個(gè)交易日，升值幅度約為0.8%。其后，美元兌人民幣匯率基本保持在6.77上下波動(dòng)范圍內(nèi)。最近幾個(gè)交易日，人民幣更是幾乎回吐了匯改重啟以來大約一半的漲幅。

　　“新一輪匯改以來，我們看到央行在增加人民幣彈性上已經(jīng)取得一定成果，而人民幣雙向波動(dòng)幅度明顯加大。”謝棟銘昨日對(duì)本報(bào)表示。

　　他分析指出，導(dǎo)致人民幣并未如預(yù)期般對(duì)美元大幅度升值的主要因素是，國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩，大環(huán)境的不穩(wěn)定性使得央行采取觀望政策。在未來一兩個(gè)月國際形勢尚不明朗之時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率可能會(huì)繼續(xù)趨穩(wěn)。

　　華僑銀行檢測的人民幣名義有效匯率模型顯示，截至8月中旬，名義匯率已經(jīng)基本回到7月底水平。“如果美元在未來半個(gè)月不出現(xiàn)大跌的話，人民幣8月名義匯率很有可能持平，甚至出現(xiàn)小幅反彈。”謝棟銘稱。

　　下一步只剩擴(kuò)大波幅？

　　對(duì)于人民幣匯率近期并未出現(xiàn)市場預(yù)期的升幅，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在最新發(fā)布的報(bào)告中稱之為“人民幣在過暑假”，而他認(rèn)為“開學(xué)”的日子就快到了。

　　王慶在報(bào)告中稱，下半年中國的貿(mào)易順差將顯著高于上半年，因此人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率將顯著升值。另外，來自國際社會(huì)中的主要成員對(duì)人民幣匯率升值政治壓力也將顯著增加。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，今年年底美元兌人民幣匯率將達(dá)到6.6，明年年底將達(dá)到6.2。

　　然而，魯政委認(rèn)為，從目前中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境看，“匯改下一步就只剩下擴(kuò)大波幅”，預(yù)計(jì)在未來3~6個(gè)月內(nèi)人民幣對(duì)美元的雙邊波動(dòng)幅度將增至1%。

　　魯政委分析道，雖然國際社會(huì)和一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前的高順差指向人民幣匯率仍應(yīng)繼續(xù)升值，但中國當(dāng)前的順差是內(nèi)需萎縮的結(jié)果，與2008年之前內(nèi)外需同步強(qiáng)勁增長時(shí)期不同。

　　“如果此時(shí)繼續(xù)升值，從維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的角度，就需要輔之以財(cái)政政策的刺激來加以緩沖，而這意味著國內(nèi)財(cái)政政策正效應(yīng)的外溢或流失。”

　　他還指出，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已然顯著減速的情況下，繼續(xù)升值極易造成幣值高估，從而為未來可能發(fā)生的貨幣危機(jī)埋下導(dǎo)火索。

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