中信建投 張芳 郭曉露

　　量?jī)r(jià)齊升，收入、利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高。

　　受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和我國(guó)加大稀土產(chǎn)業(yè)管理力度的影響，稀土產(chǎn)品價(jià)格從09年4季度開(kāi)始持續(xù)、快速回升，今年上半年維持強(qiáng)勁上升勢(shì)頭，主要產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)同比上漲均超過(guò)100%。公司經(jīng)營(yíng)情況迅速好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷量放大。量?jī)r(jià)齊升使得上半年收入、利潤(rùn)水平創(chuàng)下歷史同期新高。

　　成本、費(fèi)用控制得力，毛利率、凈利率大幅提升。

　　生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公司全面開(kāi)展降本增效成果卓著，綜合毛利率42.27%，同比增加30.92個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)23.92%，而去年同期為大幅虧損，較去年底增加19.69個(gè)百分點(diǎn)。
各 項(xiàng)產(chǎn)品盈利能力都有明顯的提升，總體上傳統(tǒng)稀土產(chǎn)品稀土氧化物、稀土金屬、其他稀土化合物、碳酸稀土盈利上升較快，毛利率同比增加25-40個(gè)百分點(diǎn)。這 部分產(chǎn)品產(chǎn)量和成本相對(duì)比較穩(wěn)定，盈利上升主要源于價(jià)格上升。稀土功能材料毛利率25.2%，同比增加23.95個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)釹鐵硼產(chǎn)銷量的增加是 盈利大幅提升的主要原因。

　　配額大幅降低將制約下半年出口收入增長(zhǎng)。

　　今年上半年，公司出口配額為3163噸，同比增長(zhǎng)6.03%，出口產(chǎn)品價(jià)格同比上升超過(guò)4倍，因而上半年出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

　　公司下半年出口配額為2020噸，環(huán)比、同比分別下降36.14%和38.51%，按照上半年價(jià)格水平，下半年出口收入在7200萬(wàn)元左右，環(huán)比、同比分別下降約36%和61%。

　　磁性材料產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力將快速上升。

　 　09年底，1.5萬(wàn)噸高性能釹鐵硼磁材一期建成投產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到3000噸(含1000噸釹鐵硼合金和2000噸磁性材料)。今年上半年因電力不足的原因 未能如期達(dá)產(chǎn)。目前，磁材客戶需求旺盛，公司已經(jīng)獲得了部分訂單，因而可能加快推進(jìn)一期產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)及二期生產(chǎn)線的建設(shè)。樂(lè)觀估計(jì)，今年釹鐵硼產(chǎn)量有望達(dá)到 5000噸，其中09年收購(gòu)的三吉利公司貢獻(xiàn)產(chǎn)量約3000噸。

　　今年3月，公司與河北新奧博為公司合資成立稀寶博為醫(yī)療系統(tǒng)有限公司，建設(shè)稀土永磁合磁共振儀(MRI)項(xiàng)目，標(biāo)志著公司向磁材產(chǎn)業(yè)鏈下游的進(jìn)一步拓展。規(guī)劃產(chǎn)能為300臺(tái)，約需釹鐵硼1000噸左右。釹鐵硼項(xiàng)目一期主要是為MRI項(xiàng)目做原料配套。

　　目前該項(xiàng)目仍處于設(shè)計(jì)階段，預(yù)計(jì)明年開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)量。

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