包鋼稀土：2013年或?qū)⑹枪居忘c
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業(yè)績同比下降79.68%
2013年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.96億元，同比下降35.69%；歸屬母公司所有者凈利潤2.45億元，同比下降79.68%，環(huán)比扭虧為盈；基本每股收益為0.10元。
毛利率下滑，期間費用上升
報告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品稀土氧化物綜合價格同比下跌超5成，超出我們此前預(yù)期，造成綜合毛利率同比大幅下降32.75個百分點至28.39%。報告期內(nèi)，公司銷售、管理和財務(wù)費用，分別同比增加16.67%、86.58%和125.79%；受此影響，公司期間費用同比大幅增長92.67%。受產(chǎn)品價格下跌和期間費用上升影響，2013年1季度，公司凈利潤同比下降79.68%。
2013年或?qū)⑹枪居忘c
2013年包鋼稀土公司計劃生產(chǎn)稀土分離產(chǎn)品折氧化物5.2萬噸(含儲備)；稀土金屬5000噸；稀土功能材料12500噸，其中：拋光粉2800噸、貯氫合金1500噸、釹鐵硼材料8200噸、熒光粉500噸。公司預(yù)計實現(xiàn)銷售收入75億元，營業(yè)成本51.9億元，期間費用13.6億元。鑒于稀土價格已處于底部區(qū)域，未來下跌空間有限，因此我們認為2013年或?qū)⑹枪居忘c。
永磁合金有望成為未來盈利增長點
報告期內(nèi)，公司完成1.5萬噸永磁材料項目二期，未來將進一步擴充至3萬噸產(chǎn)能，公司永磁產(chǎn)品在成本上具備較大優(yōu)勢，因此未來市場良好，有望成為未來盈利增長點。
維持“持有”評級
預(yù)計公司2013-2015年EPS為0.27元、0.74元和1.18元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為107倍、39倍和24倍。繼續(xù)維持公司“持有”的投資評級。
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