馳宏鋅鍺(600497)：二季度業(yè)績未降未來有三個亮點　　從公司上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，有兩個特點：其一、在價格下跌背景下二季度營業(yè)收入環(huán)比增長 8.99%；其二、在二季度鋅鉛價格下跌和三項費用率提高1.41個百分點背景下，二季度綜合毛利率為23.24%，較一季度提高1.4個百分點，二季度 歸屬母公司利潤環(huán)比增長11.35%。

　　公司未來亮點有三個：1.產(chǎn)能大幅增加。對會澤生產(chǎn)系統(tǒng)改造后公司鉛鋅產(chǎn)能增加26萬噸至32萬噸，內(nèi)蒙古呼倫貝爾子公司14萬噸鋅冶煉和6萬 噸鉛冶煉項目全部實現(xiàn)后，公司鉛鋅總產(chǎn)能將達到52萬噸。30噸/年鍺綜合利用項目工程預計今年完成，鍺產(chǎn)能增加15噸至30噸；2.資產(chǎn)注入預期。大股 東云冶集團主要資源包括瀾滄礦、永昌礦和內(nèi)蒙古榮達礦，合計鉛鋅資源儲量約為200萬噸；3.未來隨著資源自給率提高，公司盈利能力得到提高。目前公司鉛 鋅資源儲量約為300萬噸，塞爾溫鉛鋅礦權(quán)益資源量為1200萬噸，預計2013年投產(chǎn)。

　　下半年宏觀經(jīng)濟增速可能繼續(xù)放緩，而鉛鋅供應過剩并不利于價格向好運行，我們下調(diào)公司全年業(yè)績預測，預計2010-2011年EPS0.42元，0.70元，給予觀望投資評級。(中原證券)　　

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