自從2008年底我國確定實(shí)施適度寬松的貨幣政策以來,貨幣投放量超常規(guī)地劇增,在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)走出低谷的同時,也帶來了比較明顯的副作用。在我看來,這種寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼,最晚在3個月內(nèi),寬松的貨幣政策就將消失。

　　之所以把寬松的貨幣政策的退出概括為消失而不是淡出,主要有兩個方面的原因:第一,淡出是一種事先有預(yù)警的退出,而我國適度寬松的貨幣政策的退 出將不會事先有預(yù)警;第二,中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施沒有一個客觀的糾錯機(jī)制。2007年底,我國確定實(shí)施適度從緊的貨幣政策。在2008年6月中旬中央召 開的經(jīng)濟(jì)工作會議上,這種適度從緊的貨幣政策就失蹤了,一直到年底才正式宣布實(shí)施適度寬松的貨幣政策。如果今年的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,我認(rèn)為也會采取 2008年的方式,即不會公開宣布適度寬松的貨幣政策退出,而是不再提及,一直到年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議才可能公開改變提法,對貨幣政策做出公開的重大調(diào) 整。

　　之所以斷定寬松的貨幣政策會在3個月內(nèi)消失,主要是由于三個方面的原因。

　　一是我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策,在實(shí)踐中發(fā)生了嚴(yán)重變形,特別是去年的貨幣政策已不是適度寬松而是絕對寬松,大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚 至嚴(yán)重過剩的行業(yè)和部門,流向了價格已經(jīng)嚴(yán)重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)。目前,我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩已達(dá)到2億噸,水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩已經(jīng)達(dá)到10億噸,多晶硅的 產(chǎn)能已經(jīng)是全世界總需求量的兩倍,但是,這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)在建項(xiàng)目仍然源源不斷。為了“保8”,我們托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房價,并且通過給房地產(chǎn)業(yè) 的巨額信貸,造成了房地產(chǎn)價格的暴漲,北京房價僅今年一季度同比就上漲了128%。高房價正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果,并且成為加大社會兩 極分化與社會不和諧的重大隱患。在這種情況下,調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。

　　二是通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。2月份,在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲,表明我國成本推進(jìn)型的通脹已經(jīng)不容忽視。最近,國際油價與 銅價都創(chuàng)出了一年多來的新高,輸入型的通脹已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)威脅。這種成本推進(jìn)型的通脹與輸入型的通脹和國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起,就很可能造成我國通脹 的迅速形成與快速發(fā)展,迫使貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整。在這種情況下,二季度的加息很可能難以避免。

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