所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。寬松貨幣政策導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩以及美元疲弱曾經(jīng)支撐著金屬價(jià)格，而在貨幣政策調(diào)整的時(shí)候這兩大支撐又化作壓力，令市場(chǎng)呈現(xiàn)弱 勢(shì)運(yùn)行。從目前看，2009年初以來(lái)金屬的上漲行情已然終結(jié)，市場(chǎng)開始了對(duì)本輪上升行情的修復(fù)整理，而回落則將成為近期基調(diào)。

在數(shù)據(jù)向好的情況下，各國(guó)政府退出機(jī)制已然提上日程。而貨幣投放量遠(yuǎn)超預(yù)期的中國(guó)政府顯然在退出方面再度領(lǐng)先，采取人們所熟悉的組合拳的方式回收流動(dòng)性，從而避免年初信貸規(guī)模的失控。另外，在中國(guó)央行不斷發(fā)行央票并且保持收益率上升的基礎(chǔ)上，數(shù)家實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率的銀行也在本周二繳款,令市場(chǎng)資金面頓 然抽緊，回購(gòu)利率飆升，表明中國(guó)央行回收流動(dòng)性手段已經(jīng)生效，包括金屬在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)也大幅下跌。雪上加霜的是，中國(guó)央行的組合拳令市場(chǎng)猜測(cè)，可能在 提高銀行準(zhǔn)備金率的同時(shí)，升息也將在不久后出現(xiàn)，從而令資金更加收緊。

與此同時(shí)，美國(guó)的貨幣政策也在悄然發(fā)生變化，并使得美元再度受到追捧。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED，美聯(lián)儲(chǔ))周三保持聯(lián)邦基金利率在接近零的水平不變,但 會(huì)后聲明卻顯示其變化，表示“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐可能在一段時(shí)期內(nèi)保持溫和”。而自2009年4月以來(lái)一直稱，經(jīng)濟(jì)“可能在一段時(shí)期內(nèi)維持疲軟走勢(shì)”。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還再度重申，打算讓抵押貸款支持證券購(gòu)買計(jì)劃按期在3月底結(jié)束。市場(chǎng)對(duì)這種改變解讀為升息可能提前進(jìn)行，從而使大規(guī)模的利差交易持續(xù)解除，進(jìn)一步推 升了美元。而美元在10年期希臘國(guó)債和德國(guó)國(guó)債收益率之差創(chuàng)出405個(gè)基點(diǎn)的記錄新高；標(biāo)普表示不再將英國(guó)歸于全球最穩(wěn)定和低風(fēng)險(xiǎn)的銀行體系之列以及穆迪 表示葡萄牙需要在削減赤字上作出努力，以應(yīng)對(duì)歐洲央行未來(lái)加息給該國(guó)帶來(lái)的沖擊等消息影響下持續(xù)反彈，進(jìn)一步打擊了商品價(jià)格。

美國(guó)版金融改革另一引起市場(chǎng)高度關(guān)注的是限制商業(yè)銀行行為的提案。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬1月21日表示，將采取措施限制大銀行的規(guī)模和重新抬頭的高風(fēng)險(xiǎn)交易。顯然，如果這個(gè)提案能夠獲得國(guó)會(huì)的通過(guò)，將令商品市場(chǎng)大量失血，而建立在貨幣充裕基礎(chǔ)上的商品價(jià)格牛市將受到威脅。我們知道，類似高盛、摩根大通等金融機(jī)構(gòu) 的自營(yíng)交易收入占到很大比重，其中高盛自營(yíng)交易占到公司年收入的10%左右。若按其2009年近452億美元收入計(jì)算，禁止自營(yíng)交易將至少可能讓這家“華 爾街最賺錢的公司”損失45億美元的收入，一旦讓其剝離該業(yè)務(wù)無(wú)疑使其遭受巨大損失，同時(shí)也將打擊商品價(jià)格。

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