受中國可能實行更多調(diào)控政策的打壓，本周有色金屬價格全線下跌，LME金屬價格指數(shù)累計一周下跌2.0%。其中，鉛、鋅和鋁分別下跌8.2%、4.6%和3.3%；錫、鎳和銅分別下跌1.7%、1.5%和0.5%。國內(nèi)金屬價格亦走弱，上海期交所當(dāng)月期銅價一周下跌1.4%，收于59,490元/噸。

　　我們預(yù)計，隨著4季度中國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹均超出市場預(yù)期，寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在1季度已有收緊的跡象。雖然近期央行的政策調(diào)整應(yīng)主要是針對 年初信貸投放過快的局面，但出臺的頻率和力度均超出市場預(yù)期。短期來看，有色金屬作為強(qiáng)周期、高風(fēng)險的板塊之一，仍將面臨進(jìn)一步震蕩和調(diào)整。我們維持行業(yè) “同步大勢-A”的投資評級。

　　中長期來看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)走出低谷，并帶來消費(fèi)的復(fù)蘇，有色金屬價格仍有望繼續(xù)走高，尤其是供需基本面較為緊張的銅、鉛、鋅等品種。同時，受成本上升和消費(fèi)加速的推動，鋁價仍有上漲的可能。因此，鉛鋅和鋁板塊仍面臨著投資機(jī)會。

　　在國內(nèi)建筑和交通等行業(yè)快速增長的帶動下，12月份國內(nèi)銅消費(fèi)繼續(xù)保持快速增長，當(dāng)月銅材產(chǎn)量達(dá)100.5萬噸的歷史新高。12月份國內(nèi)精銅產(chǎn) 量雖然較上月小幅回落，但較去年同期增長28.1%。另外，在消費(fèi)增長的推動下，中國精銅進(jìn)口繼續(xù)回升，12月份進(jìn)口量同比增長15.4%至24.4萬 噸。

　　實際上，中國自2009年4季度以來的消費(fèi)強(qiáng)勁增長已使國內(nèi)外銅價差不斷擴(kuò)大，最近中國保稅區(qū)精銅加快向國內(nèi)流動。我們預(yù)計，隨著國內(nèi)銅消費(fèi)的繼續(xù)增長，精銅冶煉廠將繼續(xù)保持高開工率，同時，中國精銅進(jìn)口量也將繼續(xù)回升。

　　本周，海外氧化鋁價格開始上漲，《英國金屬通報》報價顯示，目前海外氧化鋁價格(不含稅)已經(jīng)漲至330美元/噸，較上周上升8.2%。有貿(mào)易 商稱，目前國內(nèi)氧化鋁價格略低于進(jìn)口價格。全球原鋁產(chǎn)量的筑底回升支撐了氧化鋁價格上漲。國際鋁協(xié)(IAI)數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份全球(不含中 國)原鋁年化產(chǎn)量為2,336萬噸，較上月增長0.7%。

　　四川省于19日公布了《四川省枯水期電解鋁企業(yè)實施直購電指導(dǎo)意見》，提出電解鋁企業(yè)的購電價格將根據(jù)國內(nèi)鋁價漲跌情況浮動。本次四川省享受直 購電政策的電解鋁企業(yè)有5家，其直購電數(shù)量約占四川省的1/3。價格聯(lián)動的方法有效地推動了直購電政策的實行，但目前該方法僅局限于四川省，大范圍的電價 市場聯(lián)動機(jī)制執(zhí)行仍有諸多障礙。

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