有色金屬：等待消費的進(jìn)一步復(fù)蘇薦5股

　報告關(guān)鍵點：
　　隨著產(chǎn)量增加而消費并沒有進(jìn)一步加快，進(jìn)口出現(xiàn)明顯回落;
　　基于消費季節(jié)來臨、美元貶值的擔(dān)心仍在加劇和企業(yè)盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)等因素，我們預(yù)計4季度有色金屬板塊表現(xiàn)將好于3季度。

　　報告摘要：
　　9月份主要有色金屬價格漲跌互現(xiàn)，其中，鉛、鋅和錫價分別比上月上漲7.9%、4.7%和8.9%，而銅、鋁和鎳價格則分別回落4.9%、0.6%和6.6%。同時，美元指數(shù)大幅下跌1.9%，并帶動金價穩(wěn)步站在1000美元/盎司上方。庫存方面，當(dāng)月交易所鋁庫存首次從歷史高點回落，鋅庫存也小幅下降;而銅、鉛、鎳、錫等庫存則繼續(xù)上升。
　　8月份，中國有色金屬冶煉產(chǎn)品(除錫外)產(chǎn)量增速均明顯加快。其中，、鉛和鋅的單月產(chǎn)量更是創(chuàng)歷史新高。另一方面，進(jìn)口量則繼續(xù)從2季度的高點回落。尤其是前期受投機(jī)資金追捧的鎳，8月份進(jìn)口量比上月大幅減少52.1%。綜合來看，隨著產(chǎn)量增加而消費并沒有繼續(xù)加快，前期堆積的有色金屬庫存尚需時間消化。
　　與我們月初時的預(yù)測相一致，9月份A股有色金屬板塊的走勢弱于滬深300指數(shù)。但我們預(yù)計，4季度有色金屬板塊的表現(xiàn)有望好于3季度。這主要是基于：1)隨著西方經(jīng)濟(jì)緩慢走出低谷，以及消費季節(jié)的來臨，4季度有色金屬消費有望好于3季度;2)投資者對美元貶值及通貨膨脹的擔(dān)心仍在加劇，這將對大宗商品價格構(gòu)成支撐;3)由于價格穩(wěn)步走高，3季度有色金屬行業(yè)的盈利普遍好于2季度，環(huán)比繼續(xù)改善。
　　我們10月份的投資組合與9月份保持不變，仍然是：神火股份(評級“買入-A”，權(quán)重20%)、紫金礦業(yè)(評級“買入-A”，權(quán)重20%)、中金嶺南(評級“增持-A”，權(quán)重20%)和江西銅業(yè)(評級“增持-A”，權(quán)重20%)、金鉬股份(評級“中性-A”，權(quán)重20%)。

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