稀土上市公司吐槽上漲論:研究員怎么那么自信

目前稀土價(jià)格已經(jīng)非常接近或低于國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)的成本線，不僅正規(guī)企業(yè)已開(kāi)始不賺錢或虧錢，私礦也處于利潤(rùn)非常微薄的境地。

稀土上市公司吐槽上漲論：研究員怎么那么自信

沉寂許久的稀土板塊，又開(kāi)始在A股顯山露水。 近期，多家券商集體推薦稀土板塊，并語(yǔ)重心長(zhǎng)地指出“這一次真的不一樣了�！辈贿^(guò)，對(duì)于券商唱多言論，國(guó)內(nèi)一家大型稀土上市公司內(nèi)部人士難以茍同，“我們都拿捏不準(zhǔn)的事，研究員怎么那么自信呢!”

“這一次真的不一樣”

最近唱多稀土板塊的券商悄然增多。尤以安信證券的一篇名為《稀土，這一次真的不一樣》研報(bào)為代表。 該研報(bào)提出，目前稀土價(jià)格已經(jīng)墮入歷史大底。以鐠釹氧化物、氧化鏑為例，從2008年至今的價(jià)格走勢(shì)看，當(dāng)前價(jià)格已回落至2010年稀土政策性整合之前的水平�？紤]到近五年來(lái)打黑對(duì)低成本的黑色產(chǎn)業(yè)鏈的打擊，以及正規(guī)稀土企業(yè)人力、環(huán)保、稅收成本的上升等，稀土的邊際成本線已出現(xiàn)系統(tǒng)性的上升。

目前稀土價(jià)格已經(jīng)非常接近或低于國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)的成本線，不僅正規(guī)企業(yè)已開(kāi)始不賺錢或虧錢，私礦也處于利潤(rùn)非常微薄的境地。 為此，10月中旬開(kāi)始，北方稀土 、 廈門鎢業(yè) 、南方稀土、 廣晟有色 、 五礦稀土 、中國(guó)稀有稀土在內(nèi)的六大稀土集團(tuán)先后加入限產(chǎn)保價(jià)陣營(yíng)，實(shí)施10%左右的限產(chǎn)。根據(jù)2015年第一批稀土生產(chǎn)指令性計(jì)劃，六大稀土集團(tuán)的冶煉分離配額占全國(guó)的93.29%，這意味著現(xiàn)階段整體的稀土供應(yīng)收縮比例接近10%。

另外，自2015年初取消長(zhǎng)達(dá)17年的稀土出口配額，以及2015年下半年取消出口關(guān)稅以來(lái)，加之8月份以來(lái)人民幣兌美元出現(xiàn)小幅貶值，今年以來(lái)中國(guó)稀土出口“量增價(jià)跌”的局面開(kāi)始加劇。這使得稀土資源賤價(jià)外流的窘境再現(xiàn)，同時(shí)相關(guān)稅收大量減少。 據(jù)了解，11月3日，工信部辦公廳發(fā)出通知，就整頓以“資源綜合利用”為名加工稀土礦產(chǎn)品違法違規(guī)行為的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了明確。目前，2015年新一輪的稀土打黑正在迅速推進(jìn)，而且主要針對(duì)“資源綜合利用”環(huán)節(jié)，打蛇打七寸。通知顯示，此次打擊黑礦分兩個(gè)階段。第一階段為：11月1日到20日，各地主管部門將和稀土行業(yè)協(xié)會(huì)到企業(yè)核查稀土原料來(lái)源，并要求企業(yè)提供證明材料。第一階段的目的是調(diào)查稀土的需求端，找出并威懾采購(gòu)黑礦稀土的企業(yè)，切斷黑礦稀土銷售終端。第二階段為：11月21日到12月20日，對(duì)涉嫌違規(guī)采購(gòu)、加工稀土產(chǎn)品的企業(yè)，要求提供稀土礦資源稅足額繳納證明，否則追繳，涉嫌構(gòu)成犯罪的依法追究刑事責(zé)任，移送公安機(jī)關(guān)。

稀土打黑已在落地，顯示政策層面對(duì)稀土行業(yè)資源賤價(jià)外流、行業(yè)盈利惡化的關(guān)切。由此猜測(cè)，在稀土打黑基礎(chǔ)上，國(guó)家可能醞釀新一輪的收儲(chǔ)，從而進(jìn)一步抽緊供需面。 因此，稀土板塊的反彈已經(jīng)箭在弦上，關(guān)注稀土上游及磁材標(biāo)的正逢其時(shí)。

“黑色產(chǎn)業(yè)鏈”難斬?cái)?/P>

9月30日稀土永磁指數(shù)為1112.2，11月12日該指數(shù)攀至近期高點(diǎn)1633.2，階段漲幅達(dá)到47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上證漲幅。券商的推薦邏輯，似乎逐漸被市場(chǎng)認(rèn)同。 不過(guò)上海有色網(wǎng)稀土分析師趙丹卻不以為然。她對(duì)《金證券》記者稱，稀土價(jià)格主要還是由供求關(guān)系決定。從供應(yīng)來(lái)看，考慮到稀土市場(chǎng)低迷，今年國(guó)家只發(fā)布了第一批稀土生產(chǎn)指令性計(jì)劃，往年會(huì)有兩批，每批五萬(wàn)噸左右的冶煉分離配額。六大稀土集團(tuán)限產(chǎn)10%，折算起來(lái)大概縮減了5000噸供應(yīng)量。但是目前稀土行業(yè)每年消耗需求為9-10萬(wàn)噸。相比而言，縮減5000噸，只能算得上隱隱約約的利好。

從需求來(lái)看，稀土下游需求分為五大新興板塊：永磁材料、催化材料、發(fā)光材料、拋光材料、儲(chǔ)氫材料。其中，永磁材料的占比最大，接近60%。 發(fā)光、拋光粉兩大板塊的需求萎縮得比較厲害，目前所有規(guī)模企業(yè)大概只有一成還在開(kāi)工。但這兩大板塊在稀土應(yīng)用構(gòu)成的比例并不高，相反，其他三大板塊需求略有下滑甚至微增。尤其是永磁材料，得益于新能源汽車的迅猛發(fā)展，需求還在持續(xù)增長(zhǎng)。 總體來(lái)說(shuō)，稀土需求并不差，沒(méi)有外界想象中需求減半。真正阻礙行業(yè)回暖的，還是稀土‘黑色產(chǎn)業(yè)鏈’。

據(jù)了解，供給無(wú)序、缺乏環(huán)保和管制的低成本“黑色產(chǎn)業(yè)鏈”供應(yīng)量占到總供應(yīng)量的近50%，而在非法開(kāi)采和生產(chǎn)加工、銷售稀土的黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，最為隱蔽的是以廢料回收綜合利用為名，卻從事直接加工稀土礦產(chǎn)品的行為。以常見(jiàn)的釹鐵硼廢料為例，廢料綜合回收企業(yè)通過(guò)一定的工藝流程，可以從這種廢料提煉出30%的稀土原料，并非法向外供應(yīng)。

事實(shí)上，從2013年開(kāi)始，國(guó)家每年都在打擊黑稀土，以前主要針對(duì)上游礦山開(kāi)采環(huán)節(jié)，對(duì)非法開(kāi)采有一定的震懾作用。目前黑稀土最大的滋生地就是“資源綜合利用環(huán)節(jié)”，傳言一些正規(guī)大型稀土集團(tuán)也牽涉其中。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)稀土綜合回收企業(yè)共有50多家，其中江西40多家。目前工信部已兵分五組，其中江西三組，廣東和湖南一組，江蘇和安徽一組，聯(lián)合落實(shí)此次稀土打黑行動(dòng)。 但從趙丹從幾家稀土企業(yè)打探的情況來(lái)看，“檢查組在企業(yè)待了一天，查了相關(guān)票據(jù)，并沒(méi)有查出什么問(wèn)題，打黑對(duì)行業(yè)的影響，估計(jì)主要還是心理層面。”

上市公司吐槽研究員

公開(kāi)資料顯示，9月初以來(lái)，磁材相關(guān)的鐠、釹、鏑已出現(xiàn)明顯上漲。特別是對(duì)市場(chǎng)較為敏感的渤商所稀土鐠釹、氧化鏑價(jià)格，自8月中旬底部以來(lái)已上漲15%以上。但好景不長(zhǎng)，自10月26日起，稀土市場(chǎng)鐠釹鏑釓開(kāi)始有回調(diào)趨勢(shì)，主要原因還是前期上漲過(guò)快后部分貨源放出市場(chǎng)，而有效采購(gòu)需求無(wú)明顯增加，下游仍觀望居多。

目前稀土價(jià)格確實(shí)已經(jīng)處于底部區(qū)域，后市穩(wěn)定是大概率事件，也并不排除利好消息刺激下繼續(xù)上行的可能。但9-10月份是稀土旺季，如今旺季已過(guò)，在下游需求不見(jiàn)明顯改善之時(shí)，稀土大幅上行的行情不太可能實(shí)現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)一家大型稀土上市公司內(nèi)部人士表示，“稀土價(jià)格怎么走，主要還是由供需關(guān)系決定，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩，目前下游需求并不是很好�！睂�(duì)于券商研究員的觀點(diǎn)，這位人士吐槽，“我們都拿捏不準(zhǔn)，他們?cè)趺茨敲醋孕乓欢〞?huì)漲呢!”

部分券商在推薦稀土永磁板塊時(shí)，也提示打擊黑礦效果不佳的風(fēng)險(xiǎn)。 業(yè)內(nèi)人士指出，徹底斬?cái)嘞⊥临Y源回收利用黑色鏈條，在國(guó)家和地方各級(jí)政府部門采取嚴(yán)厲打擊的同時(shí)，還應(yīng)盡快出臺(tái)廢料回收利用等稀土生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的審批制度，規(guī)劃建設(shè)一批區(qū)域性的稀土廢料、共生稀土礦回收利用中心或定點(diǎn)回收企業(yè)，執(zhí)法工作重心下移，形成省市縣鄉(xiāng)各級(jí)政府、部門之間高效協(xié)作的稀土生產(chǎn)銷售監(jiān)管體系，工作不力的要追究行政責(zé)任。