新鑫礦業(yè) (3833.HK) 鎳價走強驅動公司下半年盈利穩(wěn)定增長

　　評級：買入↑ 現(xiàn)價：HK$4.04 目標價：HK

     新鑫礦業(yè) (3833.HK) 鎳價走強驅動公司下半年盈利穩(wěn)定增長

　　評級：買入↑ 現(xiàn)價：HK$4.04 目標價：HK$5.4→ 潛在上升空間:33.66%

　 　鎳價逐步走強，后市有望延續(xù)。受上周世界金屬統(tǒng)計局公布2010 年1-5月份全球鎳金屬出現(xiàn)5000 噸需求缺口的消息刺激下，全球鎳金屬價格出現(xiàn)明顯上漲。一周以來，倫敦電解鎳（3 月期貨）價格上漲8.8%，為二季度以來的最大周漲幅，國內上海長江現(xiàn)貨鎳則上漲3.89%。不銹鋼市場的快速恢復成為推動近期鎳價走強的主要動力，我們 認為受廢不銹鋼價格上漲及不銹鋼生產(chǎn)恢復等諸多有利因素影響，鎳價后市有望延續(xù)上漲行情。

　　鎳庫存快速回落，金屬鎳供需面轉好。自 6 月下旬以來，倫敦電解鎳庫存已下降至11 萬噸左右。與此同時，國內電解鎳產(chǎn)量保持快速增長的勢頭，1-6 月份國內電解鎳產(chǎn)量為93953 噸，同比增長16.1%，3 月份以來環(huán)比也呈持續(xù)上升的態(tài)勢。電解鎳的替代品鎳鐵產(chǎn)量上半年也達到了創(chuàng)紀錄的9.6 萬噸，遠超過年初預計的5 萬噸的水平，金屬鎳的供需面持續(xù)向好。

　　公司將受益于電解鎳價格走強。公司是國內第二大的硫化礦鎳冶煉商，預計2010 年電解鎳產(chǎn)量將達7000 噸，電解鎳占公司總收入的約70%，而公司的另一主要產(chǎn)品銅價(56110,530.00,0.95%)格自7 月份以來也持續(xù)上漲。電解鎳和銅價的走強將驅動公司下半年盈利穩(wěn)定增長。

　　上調公司投資評級至“買入”。公司現(xiàn)正在進行鎳冶煉能力 的擴建，預計未來三年電解鎳產(chǎn)量有望增至12000 噸。2010-2012 年的電解鎳價格預計分別可達17 萬元/噸、18 萬元/噸和18.5 萬元/噸。則對應公司每股收益分別可達0.25 元、0.33 元和0.54 元，2010、11、12 年的凈利潤增長率分別可達140.2%、34.5%和63.0%。我們維持公司5.4 港元的目標價，上調公司的投資評級至“買入”。

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