LME2月22日推出的鉬期貨或推動(dòng)鉬價(jià)上漲。鉬是09年以來(lái)增長(zhǎng)最少的金屬之一。國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格去年全年漲幅為34.8%，遠(yuǎn)低于其他金屬。隨著鉬期貨的推出，鉬的金融屬性增強(qiáng)，另外因?yàn)殂f金屬規(guī)模較小，不可避免會(huì)有資金流入投機(jī)炒作，市場(chǎng)波動(dòng)性將加大，預(yù)期鉬價(jià)格將出現(xiàn)補(bǔ)漲情況。
　　中國(guó)鉬需求增長(zhǎng)迅速,鋼廠補(bǔ)庫(kù)存推動(dòng)價(jià)格不銹鋼和建筑用鋼是鉬的主要下游行業(yè)。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的強(qiáng)勁拉動(dòng)和從“碳鋼大國(guó)”向“合金鋼大國(guó)”的轉(zhuǎn)變，中國(guó)已成為全球鉬需求增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，已經(jīng)超越美國(guó)和日本成為全球鉬消費(fèi)的第二大市場(chǎng)。04-09年中國(guó)鉬消費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率為31%。09年1-11月同比增長(zhǎng)76%。另外鉬作為石油冶煉中的潤(rùn)滑劑也將隨著石油冶煉行業(yè)的復(fù)蘇而需求增長(zhǎng)，春節(jié)后將是鋼廠采購(gòu)鉬原材料的高峰，預(yù)期隨著需求增長(zhǎng)進(jìn)而推動(dòng)鉬價(jià)。

　　伴生鉬產(chǎn)量下降,焙燒能力成為鉬供給瓶頸最近兩年國(guó)際主要鉬廠商的產(chǎn)量以年均9%的速度下滑。而國(guó)際主要新建/擴(kuò)建鉬項(xiàng)目由于鉬價(jià)下跌和金融危機(jī)影響而延期，另外由于鉬的焙燒環(huán)節(jié)污染較嚴(yán)重，特別是硫煙氣的回收問(wèn)題，使得新增焙燒能力受到限制。因此全球有限的焙燒能力確保了鉬的供給不會(huì)過(guò)多。我們預(yù)計(jì)隨著需求恢復(fù)，而新建項(xiàng)目短時(shí)間內(nèi)不會(huì)大規(guī)模出礦，2010-2011年的供應(yīng)增長(zhǎng)將低于需求增長(zhǎng)，鉬價(jià)重回前期高點(diǎn)概率很大。另外由于原生礦生產(chǎn)成本較高，伴生鉬的產(chǎn)量下降原生礦產(chǎn)量增長(zhǎng)所導(dǎo)致的供應(yīng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將對(duì)鉬價(jià)有支撐作用資源優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)公司是國(guó)內(nèi)資源保有量最大的鉬礦產(chǎn)商。擁有金堆城和汝陽(yáng)兩大礦山，權(quán)益儲(chǔ)量為122萬(wàn)噸，占全國(guó)儲(chǔ)量的37.5%。按一年1.4-2萬(wàn)噸金屬開(kāi)采量計(jì)算，未來(lái)還可開(kāi)采60-80年。汝陽(yáng)礦目前基礎(chǔ)建設(shè)已基本完成，2010年開(kāi)始2-3年將達(dá)到2萬(wàn)噸/天礦石處理量。將是公司未來(lái)產(chǎn)量的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。加上金堆城礦現(xiàn)有的1.4萬(wàn)噸年產(chǎn)量，公司2010-2012年產(chǎn)量將有年均20%以上的增長(zhǎng)。

　　新增深加工業(yè)務(wù)將完善產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)對(duì)出口限制公司是國(guó)內(nèi)出口配額最多的鉬企業(yè)。近年大力發(fā)展鉬的深加工項(xiàng)目。除了完善產(chǎn)業(yè)鏈以外還可以應(yīng)對(duì)鉬的出口限制問(wèn)題。新增深加工項(xiàng)目中鉬條、桿、型材和異型材和鉬絲兩類鉬金屬產(chǎn)品不在配額政策限制出口范圍內(nèi)。隨著OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求增長(zhǎng)，公司將受益于完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和豐富的非配額限制產(chǎn)品系列。

　　盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)測(cè)2010-2011 年鉬價(jià)為3078和3373元/噸度。

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