受金融危機和全球經(jīng)濟衰退的影響，LME三月鎳價從去年3月最高34700美元/噸跌至10月份最低8850美元/噸，跌幅達74.5％；國內(nèi)長江有色金屬市場現(xiàn)貨鎳價從269000元/噸跌至84000元/噸，跌幅達68.8％。隨后在各國經(jīng)濟刺激措施作用下，有色金屬價格企穩(wěn)回升，目前LME三月鎳價已上漲至16000美元/噸附近，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳在124000元/噸附近。LME鎳庫存從去年初的不到5萬噸的水平持續(xù)攀升，于2009年4月底達到11.45萬噸，并為1995年5月以來的最高庫存，近幾個月有所回落，目前位于10.8萬噸。

　　LME鎳庫存與價格

　　一、宏觀經(jīng)濟回暖 ，復(fù)蘇有待時日

　　中國6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.2，連續(xù)第四個月位于50上方。通常PMI指數(shù)在50以上反映經(jīng)濟總體擴張，低于50則反映經(jīng)濟衰退。6月歐元區(qū)PMI升至42.6，創(chuàng)去年9月以來最高，美國、日本PMI也連續(xù)反彈。PMI與工業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)，它的持續(xù)回升預(yù)示未來金屬需求的回暖。此外，美國和歐元區(qū)消費者信心指數(shù)、OECD綜合領(lǐng)先指標、波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）均出現(xiàn)明顯上升。主要經(jīng)濟體領(lǐng)先指標的回升顯示全球經(jīng)濟有望擺脫衰退。

　　中國月度發(fā)電 量與同比增速

　　發(fā)電量是反映國民經(jīng)濟運行的重要指標。國家電力調(diào)度通信中心的數(shù)據(jù)顯示，6月全國發(fā)電量同比增長3.59％。金融危機爆發(fā)以來，我國社會發(fā)電量自去年10月份同比出現(xiàn)下滑。此前的5月和4月，全國發(fā)電量為3.54％和3.55％的負增長。而6月份發(fā)電量增速由負轉(zhuǎn)正的主要原因是全國工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)以及高溫天氣。發(fā)電量指標的回升，在一定程度上反映了經(jīng)濟回暖。但是歐美國家失業(yè)率仍持續(xù)攀升，其中美國6月份失業(yè)率上升至9.5％，為26年來的最高位，預(yù)示全球經(jīng)濟復(fù)蘇將是漫長的過程。

　　二、國內(nèi)產(chǎn)量顯著增加，進口創(chuàng)紀錄高位

　　2009年1—4月份鎳價在低位振蕩，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)逐月遞減趨勢。進入5 月份鎳價開始逐步上漲，相應(yīng)鎳產(chǎn)量在5、6月份回升。不銹鋼廠開工率的上升、企業(yè)的備庫以及投機者的囤鎳行為，帶動了鎳的需求。中國6月鎳與合金進口量達到創(chuàng)紀錄的4.1噸，同比增加406.4％，環(huán)比增加63.8％；1—6月份鎳與合金累計進口量12萬噸，同比增加82.9％。鎳表觀消費的增加一方面反映了下游需求的回暖，另一方面在通脹預(yù)期加強及銀行信貸放松的背景下，促進了民間資本對鎳的投資。此外貿(mào)易商跨市套利和國儲局收儲也可能是進口量大幅增加的原因。

　　三、鎳需求增長，不銹鋼庫存上升

　　不銹鋼作為鎳的主要應(yīng)用領(lǐng)域，在全球鎳消費結(jié)構(gòu)占60％比例。不銹鋼企業(yè)的產(chǎn)銷狀況將對鎳的需求和價格產(chǎn)生顯著影響。今年以來不銹鋼企業(yè)開工率的回升，帶動了鎳的消費。根據(jù)中國不銹鋼協(xié)會數(shù)據(jù)，2009年第一季度的不銹鋼產(chǎn)量達168萬噸，同比下降15％，但比2008年第四季度增長18％。隨著近期不銹鋼價格的上漲，主要冶煉廠將進一步提高其產(chǎn)能利用率，2009年第二季度不銹鋼報告產(chǎn)量可能觸及2008年初的歷史高點180萬—190萬噸。今年以來無錫和佛山貿(mào)易中心的不銹鋼庫存都顯著增長，6月已達到2007、2008年的平均水平20萬—22萬噸。伴隨鎳價和不銹鋼價格的上漲以及需求的回升，貿(mào)易商積極地提高其庫存水平。目前國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)商產(chǎn)量增長，同時貿(mào)易商庫存增加。

　　四、市場展望

　　7月份國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計2010年全球經(jīng)濟將增長2.5％，高于4月份預(yù)測的增長1.9％；今年全球經(jīng)濟預(yù)計將下滑1.4％，高于4月份預(yù)測的下滑1.3％。該組織上調(diào)明年GDP預(yù)期的原因是，全球各國經(jīng)濟正處于不同的復(fù)蘇階段。二季度中國GDP同比增長7.9％，增速比一季度加快1.8個百分點，這是中國經(jīng)濟自2007年三季度以來同比增速連續(xù)七個季度回落后的首次加速。有色金屬市場與宏觀經(jīng)濟緊密聯(lián)系，經(jīng)濟的回暖和近期美元走弱推動金屬價格上漲。

　　目前LME三月鎳位于上升通道中，并伴隨著持倉量的顯著增加。市場存在的主要利多因素包括：各國積極財政和寬松貨幣政策下經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象、不銹鋼產(chǎn)量增加、美元指數(shù)下挫。而主要利空因素為：LME庫存位于高位、進口量大幅增加、冶煉企開工率回升。短期技術(shù)指標顯示超買，鎳價上漲面臨一定壓力。長期來看，全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇將對金屬價格形成支撐，鎳價將隨著宏觀經(jīng)濟的回暖振蕩攀升。

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