章源鎢業(yè)4月10日維持“增持”投資評級。作為國內(nèi)少數(shù)擁有鎢行業(yè)完整產(chǎn)業(yè)鏈的廠商之一,公司的鎢儲量9.60萬噸,原材料自給率約40%,主導(dǎo)產(chǎn)品鎢粉、碳化鎢粉,以及硬質(zhì)合金國內(nèi)銷售領(lǐng)先,已形成年產(chǎn)8000噸鎢粉及碳化鎢粉、1000噸硬質(zhì)合金和200噸鎢材的生產(chǎn)能力,精深加工環(huán)節(jié)的核心技術(shù)和工藝處于國內(nèi)領(lǐng)先水平和國際先進(jìn)水平。隨著募投項目硬質(zhì)合金數(shù)控涂層刀片項目2012年四季度投產(chǎn),將成為公司的下一個主要利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)測,公司2012-2013年EPS分別為0.88元和1.08元,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為34.39倍和28.02倍,維持公司“增持”的投資評級,目標(biāo)價30.80元,對應(yīng)今年35倍PE。

主要不確定性。鎢產(chǎn)品價格波動;成本大幅增長;公司在建工程實施進(jìn)度變化。

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