目前，研究銅市場的專家和學者對銅價的后期走勢產生了嚴重的分歧，筆者想從三個方面談談自己對銅價后期走勢的看法，僅供投資者參考。

一、 一季度銅市場回顧

在2008年年底國內外銅市場探明階段性底部以后，進入2009年一季度，銅價明顯呈現(xiàn)出振蕩上揚的走勢，這一方面有基本面改善及消息面刺激，另一方面也是由于去年下半年銅價出現(xiàn)罕見的暴跌，所以，銅價走勢也具有超跌反彈的性質。

這期間基本面及消息面利好主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，國務院通過有色金屬調整振興規(guī)劃。國務院總理溫家寶于2月25日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過有色金屬產業(yè)調整振興規(guī)劃，研究部署發(fā)揮科技支撐作用，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。會議認為，有色金屬產品種類多，應用領域廣，關聯(lián)度大，在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。推進有色金屬產業(yè)調整和振興，要以控制總量、淘汰落后、技術改造、企業(yè)重組為重點，推動產業(yè)結構調整和優(yōu)化升級。會議并對有色金屬行業(yè)提出了六點具體要求和措施。這無疑對銅市場起到了利好及支撐銅價的作用。第二，中國國儲大張旗鼓收儲金屬銅。2月5日，國儲將把銅儲備量從 30萬噸提高到100萬噸的市場消息一度使隔夜LME3個月綜合銅在場內交易中大幅上漲逾7%，由于銅是中國所需大宗金屬中自給率最低的品種，而且我國銅資源無論是在礦床規(guī)模、礦石品味還是開采難度上相比其它國家都處于劣勢，由于較低的資源自給率，每年我國都需從國際市場上買入大量的高價銅。因此，一旦國儲大張旗鼓地出手在國際市場上采購金屬銅，必然使國內外銅價大幅上升，盡管目前國際市場對銅的需求相當?shù)兔�，但國際炒家是不會放過這個實質性的“中國因素 ”來拉抬銅價為自己牟利的機會的。第三，世界及中國經(jīng)濟有觸底回升跡象。

據(jù)中新網(wǎng)3月26日電美國與歐洲對如何化解當前金融風暴的分歧在G20峰會前擴大之際，優(yōu)于預期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來些許希望，經(jīng)濟危機最糟糕的時刻或已結束。據(jù)法新社報道，美國數(shù)據(jù)顯示，耐久財訂單2月意外增加3.4%，打敗分析師預測的減少2.4%，為6個月來首次增加。同樣令人驚訝的是，美國2月新屋銷售量成長4.7%，為世界最大經(jīng)濟體美國可能已經(jīng)觸底再添證據(jù)。至于中國經(jīng)濟，目前在世界經(jīng)濟危機的大背景下呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。正如國務院發(fā)展研究中心主任張玉臺在3月22日開幕的“中國發(fā)展高層論壇2009”會上所說的那樣，“兩年4萬億元經(jīng)濟刺激方案初步測算將拉動今年中國經(jīng)濟增長約1.5%至1.9%，加上實際減稅5000億元和十大產業(yè)振興規(guī)劃的刺激作用，全年有條件實現(xiàn)8%左右的經(jīng)濟增長預期目標�！彼�還表示，中國經(jīng)濟有條件在全球經(jīng)濟中率先回暖，并在中長期保持平穩(wěn)快速增長。第四，投機資金紛紛涌入銅市場。從滬銅市場可以清晰地看出：投機資金正紛紛涌入，在去年7月31日，滬銅市場的總持倉萎縮到不足13萬手，僅為12.9萬手，而到去年年底（12 月31日），其總持倉已達到34.4萬手，到2009年一季度末（3月31日），更是超過40萬手，達到43.9萬手。大量投機資金的注入無疑對銅價有推高的作用。

2009年一季度滬銅指數(shù)由開盤24916元/噸上漲至3月31日收盤33482元/噸，凈升8566元/噸，漲幅高達34.4%；同期，LME3個月綜合銅也凈升1005美元/噸，漲幅高達32.7%。在經(jīng)濟危機的大背景下，一個季度內銅的漲幅達如此之大，是令人稱奇的。

二、 影響銅價上漲的因素淺析

盡管從去年年底以來銅價一直呈現(xiàn)出振蕩向上的走勢，基本與筆者在四個月前寫的年報對未來銅價走勢的判斷相一致，并且有上面那么多基本面和消息面的利好，但筆者認為，二季度銅價將出現(xiàn)沖高回落的走勢，原因有以下幾個方面：

    第一，預計2009年世界銅消費量下滑較大。據(jù)圣地亞哥最近消息，顧問公司CRU的Jon Barnes稱，2009年銅消費量預期下滑200-300萬噸。他表示，銅消費量較去年下滑15%-20%。

Barnes還稱，在1月和2月，全球銅及銅合金半成品的消費量較去年同期下滑32%，銅線及銅盤條的消費量同比下滑25%。同期絕緣線和電纜的消費量同比下滑30%。 “今年終端用戶市場幾乎不會出現(xiàn)增長，”他稱，“情況看起來非常糟糕�！� 另外，德國金屬產商Norddeutsche Affinerie的陰極銅和套保部門的負責人Mueller-Thurau稱，“德國的銅需求將大幅下滑�！� 他稱，估計2009年，歐洲的銅需求料下滑15%，其中，第二季度的銅需求料減少25-30%，第三季度料下滑15%。 BNP Paribas的商品分析師Michael Widmer稱，歐洲的銅需求約占全球銅需求總量的20%。 2008年，歐洲銅需求總量為1800萬噸，其中德國銅需求約占歐洲總需求的40%。在熊市中，需求是最重要的指標之一。

第二，中國銅需求可能被夸大。麥格理銀行（Macquarie）不久前在一份報告中稱，在截至今年2月的三個月內，中國國儲局購買銅令中國的銅需求被夸大，估計期間中國的“真實”銅需求僅較上年同期增加2.9%。麥格理在報告中稱:“很難判斷究竟有多少進口銅是終端消費商買入的，因為這缺乏透明度。我們對于未來三個月內基本金屬的需求前景和基本金屬相關股票的走向仍持非常謹慎的態(tài)度。”該行還稱，國儲局在截至2月的三個月內買入了30-40萬噸銅，這提振了銅價。但是同期，中國表觀需求量同比增加27.4%，這“夸大了中國的銅需求”。

第三，國儲大張旗鼓的抬價收購埋有隱患。由于銅是中國所需大宗金屬中自給率最低的品種，在整個銅價并沒有跌破成本價的情況下高調向世界宣布大量收出銅，一方面給國際炒家拉抬銅價壯了膽，另一方面也為外國的銅冶煉廠高價拋銅獲取暴利帶來了福音。同時，對國內不合格的小冶煉廠來說，利潤的驅使使他們擴大產能，間接地保護了落后的產能。前不久全球最大的銅礦商——智利Codelco公司預期在2009年扭轉連續(xù)四年的產量下滑趨勢，因數(shù)十億美元的投資計劃奏效，公司銅產量比2008年增加7.5萬噸。Codelco在2月報告稱，2008年產量同比下滑7.4%至146.6萬噸，不包括El Abra礦場產量。Codelco執(zhí)行總裁Jose Pablo Arellano稱，新產量增加是由于Gaby銅礦以全部產能運轉。該國營銅礦巨頭計劃今年投資大約20億美元，此前在2008年和2007年分別投資 19億和17億美元。由此看來，只要銅價維持在一定的高位，國內外銅冶煉廠就會加大產能，銅的供應就不成問題。

第四，中國經(jīng)濟尚存隱憂。在世界經(jīng)濟一片哀鴻遍野之時，仿佛只有中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出一縷亮光。國內的官員、經(jīng)濟學家等一片樂觀，而外國政客和經(jīng)濟學者也一致給予少有的褒揚。其實，筆者以為中國經(jīng)濟尚存隱憂。主要表現(xiàn)在房地產上的巨大泡沫沒有借助這次世界經(jīng)濟危機而擠破，是帶病上場，將來會使中國經(jīng)濟出現(xiàn)滯漲。所以，將會對銅的需求產生不利的影響。

當然，影響銅價的不利因素還有很多，在這就不一一列舉了，總之，投資者在做多的同時要時時注意回調的風險。

三、 二季度銅市場展望

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