外貿(mào)開(kāi)局不利暗藏轉(zhuǎn)機(jī) 滬市金屬謹(jǐn)慎分化

盡管中國(guó)1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙下滑，但海關(guān)總署卻表示，出口面臨的下行壓力將在2016年有所減弱。主因1月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)創(chuàng)2015年2月來(lái)首次環(huán)比回升；但相對(duì)于早盤(pán)LME基本金屬的稍顯強(qiáng)勢(shì)，滬市金屬多頭明顯力不從心，鉛、鋅等品種也均現(xiàn)頭部跡象，整體市場(chǎng)基調(diào)仍顯謹(jǐn)慎。

中國(guó)：

1、回顧12月向好外貿(mào)數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)海關(guān)總署的措辭，“中國(guó)貿(mào)易發(fā)展依舊面臨困難，2016年第一季度出口仍將面臨巨大壓力”。盡管中國(guó)1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙下滑，但海關(guān)總署卻表示，出口面臨的下行壓力將在2016年有所減弱。主因1月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)創(chuàng)2015年2月來(lái)首次環(huán)比回升。

但外貿(mào)數(shù)據(jù)的不佳，仍給開(kāi)年首日的市場(chǎng)造成不小的心理壓力。

2、自去年8月來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題持續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)。但相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)加息路徑的拿捏不定，央行行長(zhǎng)周小川針對(duì)人民幣匯率走向，直言“升值”。春節(jié)期間，離岸人民幣的大幅走強(qiáng)，也為此提供底氣。

今日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5118，較節(jié)前升值196點(diǎn)。在岸、離岸人民幣走勢(shì)的背道而馳，使兩者價(jià)差迅速收窄。

但人民幣匯率預(yù)期的穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)并未起到定海神針的效果。由于中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間，外圍股市、LME基金屬主基調(diào)均以下行為主，因此農(nóng)歷年后首個(gè)交易日，中國(guó)A股及滬市金屬全面低開(kāi)，金銀再成兩市贏家，黃金股幾乎全線(xiàn)漲停。

美國(guó)：

回顧春節(jié)期間美國(guó)金融市場(chǎng)走勢(shì)，美國(guó)金融市場(chǎng)總體概括為：就業(yè)市場(chǎng)獨(dú)木難支；通脹低迷，仍成加息阻礙；海外經(jīng)濟(jì)疲軟，加劇全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂(yōu)慮。

就業(yè)市場(chǎng)獨(dú)木難支。

盡管美國(guó)1月非農(nóng)僅增15.1萬(wàn)，但回顧美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾在去年12月加息前的講話(huà)，“即使美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)僅為10萬(wàn)，也能使美國(guó)達(dá)到充分就業(yè)的程度”。因此此數(shù)據(jù)不足為慮。

亮點(diǎn)在于美國(guó)的薪資增速開(kāi)始穩(wěn)步回升，失業(yè)率2008年來(lái)首次跌破5%，且勞動(dòng)力參與率不斷上漲。

但就業(yè)市場(chǎng)的好壞并非是美聯(lián)儲(chǔ)加息與否的唯一參照，面對(duì)疲軟的通脹及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定，加息時(shí)間表仍難定論。

通脹低迷，仍成加息阻礙。

美國(guó)1月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)年率下降8%，創(chuàng)6年多來(lái)最大年度降幅，其中1月石油進(jìn)口價(jià)格年率暴降40.1%，美國(guó)民眾對(duì)未來(lái)一年的通脹預(yù)期也降至2010年最低。

海外經(jīng)濟(jì)疲軟，加劇全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂(yōu)慮。

今年1月中國(guó)A股熊冠全球，但春節(jié)中國(guó)投資者離場(chǎng)期間，外圍股市并未能獨(dú)善其身。以德意志銀行為首的銀行股的暴跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策效果的質(zhì)疑，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的憂(yōu)慮也再度加深。

歐元區(qū)：

歐元區(qū)及德國(guó)、法國(guó)、意大利2015年12月工業(yè)產(chǎn)出普遍受挫，德國(guó)12月進(jìn)出口也雙雙下滑，暗指歐元區(qū)或?qū)⒊瘜捤傻缆防^續(xù)邁進(jìn)。歐央行官員也表示，如有必要，3月仍存在加大刺激的可能。

相關(guān)市場(chǎng)：

春節(jié)期間，油市先抑后揚(yáng)，且自美油03合約起，呈現(xiàn)正向市場(chǎng)排列，顯示在油價(jià)連跌后，盡管反彈前景未明，但一些積極的因素正悄然涌現(xiàn)。

但受產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)仍毫無(wú)進(jìn)展、油市供需矛盾持續(xù)尖銳、需求難以提振等利空消息的打壓，油市能否反彈仍未可知。OPEC在2月10日公布的月報(bào)中也預(yù)計(jì)，今年全球市場(chǎng)原油供應(yīng)過(guò)剩格局或較此前預(yù)想更甚。

庫(kù)存方面，2月12日LME全球銅庫(kù)存減少4,525噸至220,225噸。亞洲銅庫(kù)存中，馬來(lái)西亞柔佛減少1,925噸至35,850噸，新加坡增加325噸至7,800噸，其余均保持不變。

LME銅注銷(xiāo)倉(cāng)單51,700噸，占比23.48%。

周一10：30，上海現(xiàn)銅報(bào)貼水30元/噸－升水50元/噸。市場(chǎng)逐步回歸，今日成交一般，持貨商多對(duì)1603合約報(bào)價(jià)，隨隔月基差變動(dòng)。具體以11:30發(fā)布的SMM現(xiàn)銅升貼水報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。

美元指數(shù)在經(jīng)歷4連跌，并創(chuàng)出近3個(gè)月新低后，于上周五展開(kāi)反彈，并延續(xù)至今。盡管反彈主因上周五公布的美國(guó)1月零售銷(xiāo)售向好驅(qū)動(dòng)，但連跌后的技術(shù)性修正需要也客觀存在。但從周線(xiàn)看，美元指數(shù)仍未擺脫下行趨勢(shì)，反彈的高度及持續(xù)性料均將受限。

如同春節(jié)期間，LEM基本金屬的分化走勢(shì)，滬市金屬開(kāi)盤(pán)后的強(qiáng)弱分布與之完全吻合，但相對(duì)于早盤(pán)LME基本金屬的稍顯強(qiáng)勢(shì)，滬市金屬多頭明顯力不從心，鉛、鋅等品種也均現(xiàn)頭部跡象，整體市場(chǎng)基調(diào)仍顯謹(jǐn)慎。