有色金屬行業(yè)或短期趨穩(wěn)

當前有利于有色金屬行業(yè)平穩(wěn)運行的因素與制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題并存。隨著“穩(wěn)增長”政策力度的加碼，其滯后效應有望逐步釋放并帶動需求的小幅回暖。預計四季度有色金屬行業(yè)景氣度有出現(xiàn)平穩(wěn)或小幅回升的可能，但中長期下行壓力依然存在。

2015年三季度受國內(nèi)外市場需求低迷、供應過剩、股市震蕩、美元走強以及國際大宗商品價格走低等諸多因素的影響，有色金屬價格持續(xù)在低位震蕩，且跌幅明顯擴大，有色金屬價格已跌到國際金融危機以來的最低點。目前，主要有色金屬的價格已接近或跌破國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本線。鋁價比20年前（1993年-1998年六年）平均價格14860元/噸，還低15.0%。

三季度有色金屬行業(yè)利潤總額由增轉(zhuǎn)降且降幅較大，利潤率也創(chuàng)下了國際金融危機以來的最低點。三季度不僅上游礦采選業(yè)利潤下降，冶煉行業(yè)持續(xù)處于微利或虧損狀態(tài)，壓延加工業(yè)利潤增幅也明顯回落。隨著“穩(wěn)增長”政策力度的加碼，其滯后效應有望在四季度逐步釋放并帶動需求小幅回暖。預計四季度有色金屬行業(yè)景氣度有出現(xiàn)平穩(wěn)或有小幅回升可能。

我們認為，有色金屬產(chǎn)業(yè)運行的環(huán)境有望逐步改善。一是從國際經(jīng)濟環(huán)境看，四季度全球經(jīng)濟有望維持復蘇態(tài)勢。二是國家陸續(xù)出臺的一系列穩(wěn)增長政策的效果將會逐步顯現(xiàn)。同時，流動性約束有所緩解，四季度國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展有望企穩(wěn)。隨著國家出臺“一帶一路”、長江經(jīng)濟帶、京津冀一體化等一系列重大戰(zhàn)略決策及國內(nèi)鐵路基建、新農(nóng)村建設(shè)的投資項目的逐步實施，將助于拉動有色金屬的需求。三是制約有色金屬生產(chǎn)的原材料、電力供應及運輸環(huán)境較為寬松，有利于有色金屬企業(yè)維持正常生產(chǎn)。四是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。高技術(shù)含量、高附加值的深加工產(chǎn)品及新材料生產(chǎn)和需求將保持較快增長。生產(chǎn)高檔次銅、鋁深加工產(chǎn)品的大型民營企業(yè)已成為有色金屬產(chǎn)業(yè)“穩(wěn)增長”的重要力量。

但是，制約產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)回升的因素短期內(nèi)難以根本好轉(zhuǎn)。一是有色金屬企業(yè)融資難、融資貴、資金緊張雖有所緩解，但問題仍然突出。過去，僅是民營企業(yè)反映融資難，融資成本高；現(xiàn)在國有企業(yè)也普遍被銀行抽貸。有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品存貨、應收賬款仍然偏高、資金緊張，仍在制約企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營平穩(wěn)運行。二是國內(nèi)外市場有色金屬供大于求短期內(nèi)難以明顯改變。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的技術(shù)支撐能力有限，尋找新需求、新增長點困難。新的經(jīng)濟增長點主要靠技術(shù)支撐，而目前技術(shù)創(chuàng)新正是有色行業(yè)的短板。培育新的增長點，在很大程度上受到技術(shù)儲備的約束，短期內(nèi)還難以根本解決。由于國內(nèi)外市場供大于求局面持續(xù)，價格下行的壓力依然較大，預計有色金屬價格在低位震蕩的時間可能要延續(xù)一兩年的時間。有色金屬業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本持續(xù)剛性上升，國內(nèi)外市場競爭加劇。美元年內(nèi)加息可能性增加，對有色金屬價格的影響存在著較大的不確定性。

當前有利于有色金屬行業(yè)平穩(wěn)運行的因素及制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題并存。預計第四季度，我國有色金屬生產(chǎn)將有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，2015年有色金屬行業(yè)工業(yè)增加值增長在9%左右，十種有色金屬產(chǎn)量將超過5000萬噸。從目前全球經(jīng)濟形勢分析，由于原有的支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素削弱或消失，新的支撐因素尚在形成之中，所以有色金屬市場的調(diào)整還將持續(xù)一兩年時間。這將對有色金屬價格及企業(yè)經(jīng)濟效益的回升構(gòu)成沉重壓力。

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