泛亞兌付危機再起波瀾，重組或?qū)⒌菆?/h1>
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
陷入兌付危機的泛亞有色金屬交易所，可能在7月的最后幾天迎來重組，市場傳言最廣的“救助者”是正威國際集團。雖然尚未正式公布，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為泛亞的重組已經(jīng)在推進之中。而根據(jù)泛亞內(nèi)部人士的判斷，正威國際集團入股泛亞“非常有譜”。
正威國際集團是一家總部位于深圳的有色金屬企業(yè)，其主業(yè)和泛亞有色金屬交易所的交易品種有很高的一致性。未被證實的消息稱，正威國際將出資買下泛亞51%的股份，成為泛亞實際的控制人。7月23日，我們就此問題向泛亞求證，但并未獲得確切回應(yīng)，泛亞稱有關(guān)信息將于近期對外公布。
在重組消息傳出之前，7月20日，失望的三百多名泛亞投資者從全國各地趕至云南。“我是看了泛亞在央視和云南電視臺的新聞報道，還有政府支持的文件，才敢去泛亞投資的。5月的時候云南金融辦還發(fā)了一個函，肯定了泛亞的合規(guī)合法，現(xiàn)在泛亞到了這個地步了，必須給老百姓的血汗錢有個交代�！眮碜越K的投資者程先生表示。在無法獲得泛亞的正面回應(yīng)期間，投資者也向地方政府尋求幫助。
重組能否把泛亞拉出兌付危機尚難判斷，但對于眾多投資者來說，“即便泛亞換個‘爹’，何時拿回投入的錢現(xiàn)在也很難預(yù)知�！�
數(shù)百億的資金缺口、20多萬的投資者，這僅僅掀開中國當(dāng)前迅速繁榮的投資交易平臺的一角。
泛亞模式
泛亞的危機固然有大宗商品下行大周期的影響，也有今年股市波動帶來的流動性風(fēng)險，但是從泛亞模式本身的設(shè)計來說，留下待解的疑問頗多：數(shù)百億的資金缺口如何形成的？承諾給投資者高達(dá)13%的回報率如何實現(xiàn)的？
據(jù)市場人士分析，泛亞的模式設(shè)計在根本上是讓產(chǎn)品的需求方為投資者的收益買單。如果泛亞掌握了定價權(quán)，就可以讓需要有色金屬原材料的生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)漲價的成本，這些企業(yè)往往是高新技術(shù)企業(yè)，比如三星、蘋果等電子產(chǎn)品廠商，其產(chǎn)品對有色金屬的單位需求量并不大，所以價格上漲帶來的成本壓力也不大。
但是，如果產(chǎn)品價格上漲之后沒人買單了呢？
目前的行情來看，泛亞的庫存非常大，價格高于市場價很多。巨大的庫存讓市場成了供過于求的局面，而無人接盤也讓生產(chǎn)商無法通過繼續(xù)擴大生產(chǎn)來提高盈利水平，甚至面臨虧損，不得不違約。
在泛亞官網(wǎng)上顯示的十幾家合作企業(yè)中，已經(jīng)有多家企業(yè)的鏈接無法打開。
也有分析認(rèn)為，在泛亞受托模式中，有色金屬的受托價格并不是由生產(chǎn)有色金屬的工業(yè)成本所決定的。價格是以投資者“預(yù)期的”本息和加上泛亞從中抽取的息差所決定的，而回購保證金的設(shè)定，使得這種預(yù)期性表現(xiàn)的更為強烈。投資者要求的收益率就是對有色金屬市場價格增長的預(yù)期，或者說對生產(chǎn)商會員經(jīng)營利潤的預(yù)期，而正是這種預(yù)期決定著泛亞盤面的價格。如果到期時生產(chǎn)商用新生產(chǎn)出的產(chǎn)品在市場上出售，能夠支付投資者本息的話，交易成功，投資者拿到貨款。如果所得到的價款不能達(dá)到投資者所要求的固定本息的話，它就不得不倒貼錢回購?fù)顿Y者手中的貨物。
在這種情況下，生產(chǎn)商如果不想違約，就只能把新的貨物繼續(xù)放到泛亞平臺，找新的投資者，以一個不同于場外的、老投資者“預(yù)期”的價格融資來堵住前面的那筆壞賬，并且把前面那批貨置換出來�？墒�，新投資者對盤面上有色金屬的價格會有基于老投資者更高的“預(yù)期”。第二輪到期后，投資者又要面對一個更高的收益要求。也就是說，只要這個倒貸融資的游戲一直持續(xù)下去，作為投資品的有色金屬價格就會不斷升高，價格風(fēng)險不斷累加，進而不斷背離有色金屬工業(yè)品價格的波動范圍。如果投資者大量涌入這樣的投資交易平臺，就會更加顯著地推高有色金屬投資品的價格，加劇惡性循環(huán)。所以，生產(chǎn)商盈利不能夠滿足投資者收益需求的狀況，才是泛亞模式出現(xiàn)危機的根本原因。
2014年4月23日，泛亞合作企業(yè)貴溪大三元董事長吳世軍在公開演講中指出，泛亞是小金屬的崛起之路。
在演講中他表示，泛亞給企業(yè)提供了優(yōu)良的“槍支彈藥”，“我可以告訴一些沒有參與泛亞交易的企業(yè)，泛亞的模式是T+0，上午賣上午可以用錢，下午賣下午可以用�！彼�表示，“如果你想真的來這里做，我希望你有大氣，不要貪圖小便宜，不要認(rèn)為今天我賣了這個就能賺錢。你要知道，假設(shè)我們在鉍8-9萬的時候，這個平臺的價格是11-12萬，如果賣的話也會賺一些小錢，但是整個市場還是死氣沉沉的，所以要大氣，不要貪圖小便宜。同時，我希望你們有“霸氣”，爭做行業(yè)老大，我覺得我們既然來了就要霸氣，就要爭行業(yè)老大。我聽說云南天浩集團的年產(chǎn)量從10噸增加到200噸，這就是銦的霸氣�！睆纳a(chǎn)商的態(tài)度里，或許可以一窺泛亞模式的隱患。
“其實泛亞的模式本來是可以保護投資者利益的，如果它讓價格跟著市場行情走，價格下跌的時候通過‘溢短’把本金返給投資者，至少我們還是能保本的，讓生產(chǎn)商去承擔(dān)價格下跌的風(fēng)險。但是泛亞的做法就是不讓價格下跌，最后有了風(fēng)險就單方面變更條款，讓投資者承擔(dān)損失。”蔡女士說。
泛亞的業(yè)務(wù)分兩種：現(xiàn)貨委托受托，和現(xiàn)貨交易。投資者一般選擇的都是現(xiàn)貨委托受托業(yè)務(wù)，就是為買方墊付貨款，收取日金。按照泛亞對投資者的宣傳，投資者既不享受商品價格上漲的好處，也不承受價格下跌的風(fēng)險。比如投資者以600元/手的價格購買了100手銦，銦價上漲到700元/手后投資者需要補充10000元資金，貨物權(quán)益增加10000元，日金收益按照補足后的結(jié)算；銦價下跌到500元/手時，會有10000元退回到投資者的可用資金里，日金收益按照減少后的結(jié)算。這種方式被泛亞稱為“溢短”，正是“溢短”這種模式保證了投資者的本金不受價格波動的損失。
在最初投資者與泛亞簽訂的紙質(zhì)協(xié)議上，泛亞也寫明了在現(xiàn)貨受托業(yè)務(wù)中，作為受托方會員，有收益不確定風(fēng)險；在某些市場情況下，可能無法主動終止委托受托關(guān)系，承擔(dān)因此導(dǎo)致的資金或貨物不能及時回籠的風(fēng)險；在某些極端市場情況下，可能存在因為代持委托資產(chǎn)價值減少，而委托方會員未能及時補足該部分款項，導(dǎo)致與委托方的委托受托關(guān)系終止，而由此帶來的損失將由投資者承擔(dān)。
但是多數(shù)投資人都是在出了事之后，才注意到協(xié)議上的這一條款。“他們給我們宣傳的時候，就是說保本高收益，資金隨進隨出，而且還有政府支持和官媒的宣傳。我們又不懂這些條款。”一位西安的投資者表示，“而且后來開始網(wǎng)上申請開戶之后，我都沒有這個紙質(zhì)的協(xié)議。泛亞的宣傳和協(xié)議的內(nèi)容是一直在變�！�
泛亞在上周基本上不再接受采訪，據(jù)稱是由于重組事宜當(dāng)前處于敏感時期。
信任危機
“泛亞面臨的不只是流動性危機那么簡單嗎，它最大的危機是信任危機。”一位來自上海的投資人蔡女士表示。
蔡女士投資泛亞已經(jīng)好幾年了，一開始只是放了一點閑錢在里面做受托業(yè)務(wù)，后來看到泛亞如承諾的一樣按日結(jié)息，資金隨進隨出，就逐漸增加了投資額。去年底她把準(zhǔn)備買房的錢放進泛亞里，準(zhǔn)備看好房子之后就出手，誰曾想從今年4月開始，出金就變得不那么順暢，對于銦、鎢、APT等品類每日只能按投資人資金的配比出金。到了5月，資金就基本出不來了。此時，蔡女士以為是一些投資者提出資金進入股市造成泛亞暫時的流動性緊張，雖然有些擔(dān)憂，但鑒于以往在泛亞的經(jīng)驗，她想著過一陣子就會沒事的。
到了6月22日，投資者的客戶端上出現(xiàn)了一條通知：為進一步完善對前期部分交易品種進行的限制措施，經(jīng)向有關(guān)部門報備，交易所決定自6月23日起至8月31日暫停對銦、鉍、鎢三個品種的資金受托轉(zhuǎn)讓、賣出申報轉(zhuǎn)讓的申報，其它交易品種可繼續(xù)申報。期間為保證投資者利益，其賬戶內(nèi)上述品種的資金權(quán)益和貨物權(quán)益及收益保持不變。新系統(tǒng)上線后，客戶提交賬戶資金受托轉(zhuǎn)讓和賣出申報轉(zhuǎn)讓按當(dāng)初所持品種申報成功的先后時間順序進行先進先出的原則了結(jié)處理。
這一條通知并未出現(xiàn)在泛亞交易所的公告欄，而是直接在客戶端上對投資者進行了通知。這三個品種，是泛亞平臺上受托業(yè)務(wù)最多、資金量最大的，6月22日之后持有這三個品種受托業(yè)務(wù)的投資者正式不能出金。這讓包括蔡女士在內(nèi)的許多投資者不明所以，對泛亞資金鏈斷裂的懷疑進一步加深。
7月12日，泛亞發(fā)出一條公告：2015年8月31日，交易所系統(tǒng)升級之后，交易所上市品種銦、鍺、鉍、仲鎢酸銨只進行現(xiàn)貨掛牌交易，取消原有現(xiàn)貨委托受托業(yè)務(wù)。
7月12日的公告還顯示，自2015年7月13日起，在24個月期限內(nèi)，交易所已上市品種銦、鍺、鉍、仲鎢酸銨、銻錠的原資金受托（含賣出申報）交易商可正常獲得委托日金每日結(jié)算，收益按年提取，不再進行價格溢短處理。
公告中的這兩條內(nèi)容意味著，以后不再有受托業(yè)務(wù)了，所有的投資都將與商品的價格掛鉤�，F(xiàn)有投資銦、鍺、鉍、仲鎢酸銨、銻錠的投資者的資金可以選擇固定24個月，24個月后委托金可以取出，本金，即貨物權(quán)益將按照貨物的市值提取。
這一內(nèi)容在投資者留在泛亞平臺上固定24個月的新協(xié)議中也有提及。在這份《買入（委托）和資金受托業(yè)務(wù)——委托受托協(xié)議之補充協(xié)議》中第三條顯示，“因原協(xié)議約定的委托受托價格波動導(dǎo)致的補足資金或增加墊付貨款等約定不再執(zhí)行�！薄艾F(xiàn)在泛亞平臺上的銦740元，市場價只有200多元。如果真是泛亞所言買方違約造成資金兌付不了，憑什么單方面決定讓投資者承擔(dān)市場價格波動的損失？我們是借錢給企業(yè)，又不是買賣貴金屬�！辈膛客耆珶o法接受泛亞單方面對協(xié)議的改變。
更讓蔡女士不能接受的是泛亞對投資者的態(tài)度�！俺隽藛栴}，如果泛亞能和投資者坦白講清楚，大家協(xié)商解決，我們也不會這么憤怒。現(xiàn)在泛亞沒有解釋，沒有協(xié)商，一切變動都是機構(gòu)的客服經(jīng)理在群里發(fā)個通知，網(wǎng)站上發(fā)個公告，我們必須得接受。給我們提供的解決方案，不論是轉(zhuǎn)泛融還是留在泛亞，都讓我們處于無法自保的境地，好像我們投資者就是砧板上任人宰割的魚肉�！辈膛空f。
7月12日泛亞的另一份公告顯示，自2015年7月13日起，受托交易商日金收益不再計入可用和可出資金中，暫計入交易商資金權(quán)益中，待資金受托交易商依據(jù)自身實際情況，選擇相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整方式后，依據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)出入金方式，進行對應(yīng)權(quán)益的釋放和出金。
按照這份公告的說明，蔡女士必須進行業(yè)務(wù)調(diào)整。蔡女士收到的留在泛亞協(xié)議是一份三方協(xié)議，委托方甲方是空白的，受托方乙方需要投資者自行簽署，丙方是泛亞有色金屬交易股份有限公司。
按照泛亞的規(guī)定，投資者需要簽好空白協(xié)議后寄回泛亞，蔡女士甚至不知道自己是和誰簽的協(xié)議，由誰來兌付。第四條顯示，“協(xié)議雙方在履行本補充協(xié)議的過程中若發(fā)生爭議，可協(xié)商解決；如協(xié)商不成，任何一方可就有關(guān)爭議向昆明泛亞有色金屬交易所申請調(diào)解，調(diào)解不成的，任何一方均有權(quán)向昆明市仲裁委員會提出仲裁，依據(jù)該委員會現(xiàn)行有效的仲裁規(guī)則裁決。裁決是終局的。”
而讓蔡女士憤怒的還有一點，“即便在5月已經(jīng)無法出金的情況下，它們還在大量的拉新客戶進來�？头�(jīng)理還在群里讓我們?nèi)ダH戚朋友進來，這樣可以就把我們自己的資金置換出來�！辈膛空f，這一點簡直讓她覺得自己不是做投資，而是被騙了�！岸乙郧拔覀冋曳簛嗛_資金證明，提供會員號碼和身份證號，通常一周就能開出來；現(xiàn)在兩三個月都開不出來了。泛亞到底想干什么呢？”
僵局仍待打破
正是7月12日的公告點燃了泛亞投資者不滿情緒的導(dǎo)火索。
7月13日和20日，分別有兩批投資人趕到泛亞總部尋求解決辦法甚至希望政府出面協(xié)調(diào)。
“泛亞之前設(shè)有平準(zhǔn)基金，這也是讓我們覺得比較安全的一點，如果一兩個廠商違約泛亞也出得起錢�？墒�7月12日泛亞公告稱不再向委托方收取平準(zhǔn)補償費了。而且要求我們簽的協(xié)議，隨便找的什么批發(fā)啊貿(mào)易啊這些公司，而這些公司隨時都可能倒閉，但是倒閉之后誰來承擔(dān)這個責(zé)任？而且泛亞也讓我們轉(zhuǎn)到泛融網(wǎng)，泛融是P2P，倒閉是合規(guī)合法的，那我們就任何辦法也沒有了。如果轉(zhuǎn)到泛融，那意味著我們就是自愿把錢投到這些貿(mào)易公司了，這些貿(mào)易公司擔(dān)不起這個擔(dān)子了，他第二天就破產(chǎn)了，那我們就沒有辦法了�！绷硪晃唤K的投資者黃先生表示。
7月22日，在泛亞總部和云南省金融辦門口尋求協(xié)調(diào)的多位投資者一度失聲痛哭，因為很多人把自己大部分甚至全部的資產(chǎn)都放入了泛亞。
投資者的“舉動”，并非沒有希望。業(yè)內(nèi)就有消息稱，此次正威國際接收泛亞，就是在云南省金融辦的協(xié)調(diào)之下完成的。目前市場普遍猜測，為了重組泛亞，正威國際將出資50億元，先解決投資者的問題，并為泛亞平臺注入流動性，慢慢讓平臺再“活”過來。
有色金屬生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司
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