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核心觀(guān)點(diǎn)：昨天整個(gè)軍工板塊上漲2.38%，其中尤以航空動(dòng)力、成發(fā)科技、中航動(dòng)控、航天動(dòng)力、鋼研高納等公司上漲幅度較大。我們認(rèn)為一方面是航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)預(yù)期推動(dòng)；另一方面則是對(duì)中日釣魚(yú)島局勢(shì)升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)。

日本將制定手冊(cè)迫降逼近釣魚(yú)島的外國(guó)飛機(jī)等一系列強(qiáng)硬方案，加劇釣魚(yú)島附近�？諈^(qū)域緊張局勢(shì)。自從日本首相安倍參拜靖國(guó)神社，中日釣魚(yú)島局勢(shì)日益升級(jí)。昨日環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，日本航空自衛(wèi)隊(duì)28日宣布，針對(duì)中國(guó)軍機(jī)頻繁突破日本“防空識(shí)別區(qū)”接近釣魚(yú)島空域，日方將著手制定應(yīng)對(duì)外國(guó)飛機(jī)侵犯領(lǐng)空時(shí)的操作手冊(cè)。該操作手冊(cè)將規(guī)定強(qiáng)制他國(guó)軍機(jī)在日本國(guó)內(nèi)著陸的方法和步驟。這些針對(duì)中國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)的強(qiáng)硬方案，表明了日本在釣魚(yú)島問(wèn)題的強(qiáng)硬態(tài)度，將加劇釣魚(yú)島附近海空區(qū)域緊張局勢(shì)，加大擦槍走火的風(fēng)險(xiǎn)。在去年11月23日中國(guó)政府發(fā)布劃設(shè)東海防空識(shí)別區(qū)聲明時(shí)，我們已經(jīng)提示過(guò)局勢(shì)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年全年的投資主線(xiàn)是強(qiáng)軍和改革。我國(guó)已經(jīng)提出了建設(shè)現(xiàn)代化裝備體系，現(xiàn)代化裝備體系包含了先進(jìn)的裝備平臺(tái)和信息化趨勢(shì)，軍隊(duì)改革的目標(biāo)就是強(qiáng)軍；我國(guó)的國(guó)防工業(yè)正在逐步市場(chǎng)化，武器裝備研制資質(zhì)向民企放開(kāi)、軍工企業(yè)的股權(quán)多元化、軍工國(guó)企改制、軍工科研體制改革、激勵(lì)機(jī)制改善等一系列變革將會(huì)深化；軍工行業(yè)作為高端裝備制造的代表在我國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中將會(huì)受到國(guó)家的大力支持。

投資建議：重點(diǎn)推薦軍工白馬組合�？紤]到后續(xù)的催化劑因素以及后續(xù)流動(dòng)性因素，我們近期一直在提示行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。目前我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦強(qiáng)軍裝備類(lèi)公司和具有整合預(yù)期以及具有機(jī)制改善預(yù)期的公司。我們的軍工組合仍然是：航空動(dòng)力、中航電子和中國(guó)衛(wèi)星。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工企業(yè)改革的推進(jìn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策的出臺(tái)具體時(shí)間具有不確定性；軍工新產(chǎn)品的研制進(jìn)度和對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響具有不確定性；軍工股有估值溢價(jià)較高隨市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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