稀土價(jià)格有望上漲 板塊短期向上長期向下

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　　海外礦山儲量提升，但產(chǎn)能釋放難度大，均低于原計(jì)劃進(jìn)度。2011年稀土價(jià)格大漲以及中國對稀土控制力度提高導(dǎo)致海外稀土礦山紛紛實(shí)施復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。我們對海外重點(diǎn)稀土礦山進(jìn)行跟蹤和梳理發(fā)現(xiàn)，主要礦山的資源儲量在過去的勘探中大多有較高提升，但是產(chǎn)能的釋放力度均顯著低于此前預(yù)期。已經(jīng)投產(chǎn)的MountWeld和MountainPass礦山均表示后期產(chǎn)量取決于市場情況，而其他大型礦山也紛紛表示2016年以后才能投建或生產(chǎn)。基于我們對稀土價(jià)格的判斷，未來稀土價(jià)格的高彈性缺失，將會使得外海供給釋放將持續(xù)低于市場預(yù)期。

　　中國供給有望縮減，關(guān)注邊際改善空間。國內(nèi)產(chǎn)能過剩決定單純供求平衡分析沒有意義。鑒于中國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)鏈的嚴(yán)重過剩，尤其是冶煉分離產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到32萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球每年的消費(fèi)需求近3倍，而真實(shí)產(chǎn)量也遠(yuǎn)大于政府的生產(chǎn)控制總量。我們認(rèn)為單純分析全球供求平衡格局實(shí)質(zhì)性意義不大，稀土板塊未來投資機(jī)會關(guān)鍵在于尋找供給緊縮的事件驅(qū)動因素和下游需求的邊際改善空間。從2013年以來，政府對稀土私挖盜采的打擊逐步落到實(shí)處，同時(shí)稀土價(jià)格大幅回落，國內(nèi)稀土的真實(shí)產(chǎn)量已經(jīng)處于下降通道。

　　需求方面，鐠釹與中重稀土需求向好，但鑭鈰過剩嚴(yán)重。由于釹鐵硼消費(fèi)總體向好，其上游原材料鐠釹與中重稀土需求逐年遞增。但鑭鈰元素由于下游主要是催化劑、熒光粉、增白劑等，曾經(jīng)的價(jià)格上漲對下游沖擊太大，至今仍未恢復(fù)，生產(chǎn)過剩嚴(yán)重。稀土價(jià)格從2011年7月到達(dá)頂峰之后持續(xù)回落。不過回落中偶爾有小幅反彈，觸發(fā)反彈的因素包括：政策對非法供給端的控制帶來的邊際改善、下游消費(fèi)商的補(bǔ)庫行為等。我們也看到，從貿(mào)易商到游資對稀土的投資熱度在回落，整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)鏈對價(jià)格的判斷也日趨理性。

　　我們對稀土的觀點(diǎn)：短周期向上，長周期向下。短期稀土價(jià)格依然有上漲概率，因?yàn)?/SPAN>(1)贛州部分稀土企業(yè)生產(chǎn)配額用盡，庫存在9月下旬也所剩不多；(2)部分磁材企業(yè)四季度進(jìn)入生產(chǎn)旺季，有補(bǔ)庫需求；(3)國家范圍的稀土打黑即將開始；(4)國家收儲10月開始，稀土商的心態(tài)偏向積極。但我們認(rèn)為稀土板塊長周期還是向下，因?yàn)橄⊥吝^去由于國家政策支持及價(jià)格暴漲暴跌，在投資者心目中地位特殊，二級市場上也被給了很高的估值溢價(jià)，脫離了投資回報(bào)的本源，但向未來看，政策已出的差不多，價(jià)格也難以大幅波動，我們認(rèn)為稀土板塊將會逐步回歸到正常商品的本源。