有色金屬行業(yè)：基本面尚可 但調整仍將延續(xù)

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

投資要點：指數(shù)及個股月度運行回顧：8月,申萬有色金屬行業(yè)一級指數(shù)漲9.58%，在申萬23個一級行業(yè)中排名第五位,同期滬深300指數(shù)漲5.51%，行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)4.06個百分點；三級板塊中,黃金漲13.34%,位居第一。小金屬、銅、鉛鋅、鋁、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料漲跌幅分別為12.74%、9.30%、8.78%、7.36%、4.52%、3.15%、-5.91%。非金屬新材料出現(xiàn)明顯回調。

　　有色金屬產(chǎn)量維持高位。7月，我國十種有色金屬總產(chǎn)量為334.54萬噸，同比增長9.69%，環(huán)比下降2.39%。2013年1-7月累計完成產(chǎn)量2286.02萬噸，累計同比增長10.81%，增長速度高于上年同期。2013年至今，各月產(chǎn)量均高于歷年同月產(chǎn)量。

　　固定資產(chǎn)投資額同比增速有所加快。采選業(yè)固定資產(chǎn)投資在6月份創(chuàng)下新高后環(huán)比回落27.13%，從歷年數(shù)據(jù)可以看出，7月份采選業(yè)固定資產(chǎn)投資額環(huán)比回落為歷年常態(tài)，且今年7月的回落幅度不及前兩年同期，而同比增速則高于上年同期。冶煉及加工業(yè)固定資產(chǎn)投資情況與采選業(yè)類似，7月環(huán)比降幅為三年來最小，同比增速亦高于上年同期。我們預計后期有色金屬產(chǎn)量仍然會維持高位。

　　下游行業(yè)景氣度不一。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額保持穩(wěn)定增長。2013年，中國政府對房地產(chǎn)市場的調控主要是抑制投機性需求，但數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市愁躍度依然較高；汽車產(chǎn)量表現(xiàn)好于前兩年。2013年7月，我國汽車產(chǎn)量走勢與以往年相似，但已連續(xù)5個月高于上年同期，顯示我國汽車行業(yè)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)增長的局面；家電市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化。受到節(jié)能補貼政策出對需求調整的影響，家電行業(yè)產(chǎn)量狀況出現(xiàn)分化，電冰箱行業(yè)7月表現(xiàn)好于去年，但增長速度與2010年、2011年相比還有一定差距；空調絕對產(chǎn)出量高于2012年同期水平，但低于2011年同期水平；電力電纜產(chǎn)量同比增幅下降。7月，我國電力電纜產(chǎn)量同比增長率比上年下降11.40個百分點。

　　投資策略：有色金屬下游行業(yè)景氣度不一，房地產(chǎn)行業(yè)投資額、汽車產(chǎn)量仍保持穩(wěn)定增長，家電行業(yè)、電力電纜產(chǎn)量表現(xiàn)一般。與此同時，有色金屬行業(yè)產(chǎn)量仍處于歷史高位，且隨著投資的進一步加快，產(chǎn)能過剩情況仍將存在。目前，行業(yè)景氣度整體偏冷，市場對此多持觀望態(tài)度。近期公布的中國8月PMI值為51.0，高于上月的50.3，分項來看,除新出口訂單指數(shù)下滑外,其余產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)、積壓工作、成品庫存、新出口訂單、出廠價格、投入價格、采購量、采購庫存、配送時間指數(shù)都略有回升,顯示經(jīng)濟的回暖跡象。我們預計9月有色金屬下游行業(yè)表現(xiàn)不會太差，對價格會形成一定程度的支撐，但受金融屬性抑制，價格也難以出現(xiàn)大幅、快速的反彈。在價格預期不盡樂觀的前提下，我們建議關注產(chǎn)品附加值較高、與國內產(chǎn)業(yè)結構轉型升級關系緊密的深加工企業(yè)，如博威合金、利源鋁業(yè)、亞太科技和具有環(huán)保概念的再生金屬企業(yè)，如怡球資源。此外，由于煤電聯(lián)動政策下電價有望在年內跟隨煤價下調，電解鋁企業(yè)經(jīng)營狀況有望得到改善，關注中國鋁業(yè)。

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