五礦稀土：稀土階段性上揚有望延續(xù)

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8月9日發(fā)布五礦稀土的研究報告。

　　投資要點：

　　稀土打私或擴向全國，有望帶動稀土價格繼續(xù)反彈。受贛州地區(qū)嚴打稀土私礦提振，稀土市場出現(xiàn)大幅反彈，鐠釹鏑鋱等品種價格上漲明顯。氧化鐠釹價格自6月中旬低點漲幅約31%，氧化鏑漲幅約81%。贛州嚴打稀土私礦行動或許僅是全國稀土的整治工作的開端與鋪墊，稀土打私行動有望擴至全國。據(jù)了解，工信部擬聯(lián)合環(huán)保部、海關(guān)、國土資源部、商務(wù)部等多部委開展全國稀土整治工作，目前方案已經(jīng)進入各部委會簽階段。歷年稀土私采量超過稀土總量控制指標及全球消費量，成為壓制稀土價格的重要原因。分析師認為，隨著贛州稀土整治延續(xù)至9月份，以及稀土打私擴向全國，稀土私礦開采有望得到一定抑制，進而帶動稀土價格階段性上揚延續(xù)。

　　公司作為國內(nèi)最大最先進的中重型稀土冶煉分離企業(yè)，定位于五礦集團唯一稀土資產(chǎn)整合平臺的空間可期。目前稀土礦與氧化物價差的擴大，以及一定的低價原料庫存有益于公司稀土冶煉分離產(chǎn)品的利潤擴張。公司股價與稀土價格相關(guān)性達0.7，彈性十足。公司分離冶煉技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，體現(xiàn)在酸化環(huán)節(jié)對藥劑用量更低，以及萃取環(huán)節(jié)的產(chǎn)品純度更高。此外，公司旗下的兩家分離冶煉企業(yè)也是業(yè)內(nèi)首批通過環(huán)保核查的企業(yè)，環(huán)保標準明顯優(yōu)于行業(yè)競爭者。五礦集團在13年初五礦稀土通過置換ST關(guān)鋁資產(chǎn)上市時承諾，對于所控制的其他企業(yè)與五礦稀土從事相同或相似業(yè)務(wù)的情況，五礦集團承諾將在此次資產(chǎn)重組完成后的3-5年左右，通過股權(quán)并購、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組或放棄控制權(quán)等方式進行解決，以避免同業(yè)競爭。經(jīng)測算，公司潛在注入的稀土冶煉產(chǎn)能約1.4萬噸，約為公司目前產(chǎn)能的1.5倍，未來3-5年有望完成注入。另外，五礦集團旗下還有3本采礦證，控股3家稀土礦山、6家稀土分離廠、3家發(fā)光材料生產(chǎn)廠、1家節(jié)能燈廠，并參股2家母合金廠、1家稀土精密材料廠與包頭稀土交易所。公司作為五礦集團唯一的稀土資產(chǎn)整合平臺的空間可期，但時間上存在不確定。

　　上調(diào)盈利預(yù)測，重申增持評級。鑒于近期稀土市場大幅反彈且至少有望持續(xù)至9月份，分析師上調(diào)公司13-15年每股收益至0.16/0.22/0.30元(原為0.14/0.19/0.26元)。公司作為五礦集團目前唯一稀土業(yè)務(wù)發(fā)展與資本市場融資平臺，未來整合空間可期，重申公司增持評級。

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