稀土行業(yè)跟蹤報(bào)告：談幾點(diǎn)對(duì)稀土行業(yè)的看法

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　  稀土為什么上漲?

     我們觀察到稀土價(jià)格在在6月底有所反彈,根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù),6月中旬氧化鐠釹的最低價(jià)格為25萬(wàn)元/噸,到6月底維持在27、28萬(wàn)元/噸,到7月10日報(bào)價(jià)為28-29萬(wàn)/噸。距離最低點(diǎn)有不到20%的漲幅。氧化鏑和氧化鋱分別從6月初的1150元/公斤、2350元/公斤漲至上周的1570元/公斤、3050元/公斤,漲幅分別為37%和30%。

     稀土價(jià)格出現(xiàn)反彈我們認(rèn)為主要是有兩方面原因引起的,第一是稀土價(jià)格經(jīng)歷了11年年中至今已經(jīng)兩年的下跌走勢(shì),價(jià)格已經(jīng)跌至11年暴漲前的水平。按照25元/噸的氧化鐠釹和11年最高點(diǎn)價(jià)格140萬(wàn)元/噸計(jì)算,目前的價(jià)格僅為11年高點(diǎn)價(jià)格的1/5�，F(xiàn)在的價(jià)格處于一個(gè)什么水平呢,我們調(diào)研的結(jié)果是,已經(jīng)處于成本線上下了。這一觀點(diǎn)也可以從包鋼稀土一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)得到驗(yàn)證,包鋼稀土一季度凈利潤(rùn)1.96億元,這基本上處于2010年以來(lái)的最低水平(不考慮2012年四季度由于公司停產(chǎn)保價(jià)造成利潤(rùn)為負(fù)的個(gè)別情況)。由于包鋼稀土的稀土生產(chǎn)采用包鋼稀土選礦后的稀土礦漿,成本較行業(yè)平均水平低。所以稀土價(jià)格處于目前低位,很多稀土企業(yè)出現(xiàn)了虧損的情況。廣晟有色一季度虧損3100萬(wàn)元,五礦稀土一季度凈利潤(rùn)2700萬(wàn)。稀土價(jià)格處于成本線上下浮動(dòng),稀土企業(yè)生產(chǎn)意愿不強(qiáng)(這點(diǎn)從稀土企業(yè)幾番停產(chǎn)保價(jià)即可看出),阻止了稀土價(jià)格的進(jìn)一步下跌。第二方面的原因,我們認(rèn)為政策方面起了催化劑的作用,從4月26日,稀土整合方案初步確定為5家龍頭企業(yè),5月6日,工信部副部長(zhǎng)蘇波表示,工信部已經(jīng)研究提出了組建稀土大集團(tuán)方案,一直到6月19日,贛州有關(guān)部門(mén)對(duì)稀土私礦進(jìn)行全面打擊,尤其是打擊私礦的消息刺激稀土價(jià)格出現(xiàn)快速反彈。

     上漲能否持續(xù)?

     我們認(rèn)為本次稀土價(jià)格上漲主要是政策方面刺激,贛州打擊稀土私礦驅(qū)動(dòng),疊加稀土價(jià)格超跌,兩方面因素驅(qū)動(dòng)稀土價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的上漲。我們認(rèn)為,稀土價(jià)格如果能出現(xiàn)持續(xù)性上漲一定是有兩個(gè)因素起作用,一個(gè)是供給端收緊,如果供給端持續(xù)收緊,則價(jià)格可能出現(xiàn)持續(xù)上漲。例如鎢行業(yè)的供應(yīng)有序,即使需求不好,但是供給端出現(xiàn)可控性的收緊,價(jià)格可能出現(xiàn)持續(xù)上漲。另外一個(gè)因素就是需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn),如果下游需求旺盛,市場(chǎng)供不應(yīng)求,價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲。

     此次稀土價(jià)格上漲,除了超跌的原因之外,一個(gè)很重要的原因是贛州打擊私礦的事件驅(qū)動(dòng)。這種打擊私礦行動(dòng)是不是具有持續(xù)性?一個(gè)行業(yè)如果不建立一個(gè)長(zhǎng)效的管理機(jī)制,僅靠突擊打擊一下,我們認(rèn)為這是不可持續(xù)的。從行業(yè)長(zhǎng)期良好運(yùn)行的角度來(lái)考慮,我們認(rèn)為如果能夠成立大稀土集團(tuán),則更有助于稀土行業(yè)走上良好運(yùn)行軌道。

     從需求上來(lái)看,稀土下游應(yīng)用主要在新材料上,釹鐵硼永磁材料、發(fā)光材料、儲(chǔ)氫材料是下游主要應(yīng)用領(lǐng)域,從中長(zhǎng)期來(lái)看,我們看好下游需求的增長(zhǎng)。而此次價(jià)格上漲并未看到需求方面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn),高端釹鐵硼磁性材料企業(yè)雖然在2季度出現(xiàn)開(kāi)工率提升,需求好轉(zhuǎn)跡象,但是稀土永磁整個(gè)行業(yè)仍然處于低迷,少數(shù)高端釹鐵硼制造企業(yè)出現(xiàn)開(kāi)工率提升并不能拉動(dòng)稀土需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn),并且,高端釹鐵硼企業(yè)開(kāi)工率提升在2季度初即有表現(xiàn),而當(dāng)時(shí)鐠釹金屬價(jià)格仍在下跌,出現(xiàn)背離,所以我們認(rèn)為,此次稀土價(jià)格上漲并不是需求引起的。稀土下游需求仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

     從上面分析我們得出結(jié)論,即此次供給端的收緊更多意義上是短期的行為,長(zhǎng)期應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注大稀土集團(tuán)的組建進(jìn)程。下游需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn),雖然我們從中長(zhǎng)期是看好下游需求增長(zhǎng)的。我們認(rèn)為,此次稀土價(jià)格上漲可持續(xù)性不大。

     投資建議

     對(duì)比歷次稀土價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)稀土公司股價(jià)上漲的情況來(lái)看,每次出現(xiàn)稀土價(jià)格上漲,稀土板塊均會(huì)出現(xiàn)上漲(30%-50%),我們判斷此次由稀土價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)的稀土板塊上漲有可能仍有10%-30%的空間,相對(duì)來(lái)講,我們更看好高端釹鐵硼龍頭股的表現(xiàn),一方面估值較低,另一方面業(yè)績(jī)更有保證(今年一季度是高端釹鐵硼公司的低谷,我們判斷高端永磁企業(yè)2013年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)同比小幅下滑或與去年持平),建議重點(diǎn)關(guān)注中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材。

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