鎢業(yè)龍頭 受益于鎢產(chǎn)品提價

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　   鎢礦山又添一丁

　　鎢礦山開采是公司的主要利潤來源之一,公司擁有的寧化行洛坑鎢礦和豫鷺礦業(yè)為公司穩(wěn)定的貢獻利潤,新收購的陽儲礦業(yè)已經(jīng)投產(chǎn),預(yù)計陽儲礦業(yè)的產(chǎn)能不斷釋放在未來2-3 年會成為公司的一個主要利潤增長點。預(yù)計陽儲礦業(yè)將于2015 年達產(chǎn),達產(chǎn)后,陽儲山鎢礦年產(chǎn)鎢精礦2500 噸左右,預(yù)計凈利潤為8711 萬元,權(quán)益利潤貢獻為5226 萬元。

　　預(yù)計九江金鷺硬質(zhì)合金項目2014 年開始貢獻業(yè)績

　　硬質(zhì)合金是公司發(fā)展的重點,也是盈利能力較強的一個業(yè)務(wù)板塊。公司當(dāng)前生產(chǎn)硬質(zhì)合金的廈門金鷺盈利穩(wěn)定,毛利率基本可穩(wěn)定在25%-30%,近三年來凈利潤約在1.9 億元左右。九江硬質(zhì)合金項目預(yù)計于13 年年底建成投產(chǎn), 2014 年開始貢獻業(yè)績,預(yù)計達產(chǎn)后凈利潤約1.3 億元,權(quán)益利潤貢獻9100 萬元。

　　稀土永磁將成為公司利潤增長的另一極

　　3000 噸釹鐵硼磁體項目。長汀金龍稀土目前擁有3000 噸釹鐵硼磁體的生產(chǎn)能力,該項目于2011 年在福建長汀開工建設(shè),截至2012 年6 月已建成投產(chǎn), 正在進行生產(chǎn)調(diào)試。該項目雖然投產(chǎn),但未貢獻效益,如果該項目生產(chǎn)經(jīng)營正常后,預(yù)計每年可貢獻凈利潤1 億元左右。

　　看好鎢價及稀土價格走勢

　　鎢資源供給有序,主要掌握在幾家大型鎢業(yè)公司,需求方面尚未看到明顯好轉(zhuǎn)。但預(yù)計隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn),下游硬質(zhì)合金項目的投產(chǎn),將進一步拉動鎢金屬的需求。而五礦等企業(yè)在市場上收購鎢精礦短期刺激鎢價開始上行。

　　稀土價格有望筑底回升

　　稀土價格經(jīng)歷2011年瘋狂上漲后,從2011年三季度開始進入下跌通道,2012 年全年延續(xù)下跌趨勢,到2013 年5 月份,稀土價格基本接近了2011 年稀土價格瘋狂上漲前的價位水平。我們認為稀土價格正在構(gòu)筑中長期底部,而近期需求方面已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,釹鐵硼企業(yè)開工率提升有助于稀土價格筑底回升。

　　投資建議:首次覆蓋，給予“推薦”評級

　　我們預(yù)計公司2013 年-2015 年凈利潤分別為:6.20 億、8.28 億、10.27 億元,每股收益分別為:0.91 元、1.21 元、1.51 元。當(dāng)前股價對應(yīng)的市盈率分別為30 倍、22 倍、18 倍�？紤]到公司的龍頭地位以及高成長性,福建稀土整合預(yù)期以及稀土價格有可能上漲帶來超預(yù)期收益,給予公司“推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：鎢和稀土價格大幅波動的風(fēng)險 新項目產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險。

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