有色金屬行業(yè)：庫(kù)存水平仍然很高

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世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，失業(yè)率降至7.7%，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步改善；經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)回升；國(guó)會(huì)就財(cái)政赤字削減計(jì)劃爭(zhēng)議不休。歐洲經(jīng)濟(jì)延續(xù)低迷狀況，前景仍不樂(lè)觀，意大利政治僵局及塞浦路斯救助問(wèn)題重燃?xì)W債危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)再度上升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，貿(mào)易狀況大超預(yù)期，固定資產(chǎn)投資也環(huán)比增長(zhǎng)，但CPI同比上漲3.2%，遠(yuǎn)高于預(yù)期。

中央定調(diào)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右，CPI漲幅控制在3.5%左右。海外流動(dòng)性寬松依舊，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨于中性：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)量化寬松政策的利弊進(jìn)行了討論，最終維持月度850億QE規(guī)模及低利率政策,資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)大；部分銀行歸還LTRO貸款，歐元區(qū)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模下降，歐洲貨幣政策前景仍寬松；日本、英國(guó)存擴(kuò)大QE規(guī)模的潛力。中國(guó)通脹超預(yù)期，M2增速目標(biāo)降至13%，貨幣政策趨于中性，近來(lái)，銀監(jiān)會(huì)又拿理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)刀，將影響社會(huì)融資總規(guī)模。美元指數(shù)整體趨勢(shì)偏強(qiáng)。

一來(lái)意大利政治僵局和塞浦路斯救助危機(jī)引致歐債危機(jī)再次惡化，打壓了風(fēng)險(xiǎn)情緒，二來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，而歐元區(qū)、英國(guó)仍至日本的經(jīng)濟(jì)仍不景氣，對(duì)比之下，FED寬松中存收緊預(yù)期，而歐元區(qū)、英國(guó)和日本都存進(jìn)一步寬松的可能。基本金屬國(guó)內(nèi)需求回升，海外需求仍較低迷。在國(guó)內(nèi)：基本金屬產(chǎn)量保持較高增速；銅產(chǎn)品進(jìn)口回落，原料進(jìn)口也趨下降；鋁材、廢鋁等進(jìn)口量回落。有色下游行業(yè)中，汽車略有改觀，但電力設(shè)備、家電同比未見(jiàn)提速。房地產(chǎn)及電力、鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資增速回升。銅國(guó)內(nèi)價(jià)格升水，期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)貨升水態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨需求出現(xiàn)了一些改善跡象。

但有色金屬的庫(kù)存水平仍然很高，對(duì)價(jià)格形成壓制。在海外：有色需求復(fù)蘇力道不足。美國(guó)房地產(chǎn)和汽車市場(chǎng)都在顯著改善，有色金屬的需求正在改善；但歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及有色下游行業(yè)仍較為低迷。同時(shí)海外各品種期現(xiàn)價(jià)差較低，需求態(tài)勢(shì)不樂(lè)觀。

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