Molycorp2012年報巨虧,反應輕稀土疲弱需求。上周鎢、銦價格繼續(xù)走強,鎢精礦價漲1.7%至12萬/噸,銦價格漲幅為0.5%至370.5萬/噸。此外,Molycorp公司公布2012年報,其2012年業(yè)績大幅低于預期。4季度REO銷售均價在32萬/噸的情況下,公司仍舊虧損。Pheonix一期項目(REO產(chǎn)能1.9萬噸/年)延后,預計在2013年中期建成;2012年1-3的礦產(chǎn)REO量在1000噸/季度以內(nèi),而四季度礦產(chǎn)量并未公布。礦山擴產(chǎn)計劃落后預期源于下游需求疲弱,全球輕稀土行業(yè)正在長期“去庫存”過程中。但是對于中重稀土,我們認為“政策紅利”依舊引發(fā)投資機會:南方中重稀土省份不斷出臺整合政策將刺激相應省份的龍頭企業(yè)股價上漲。
鎢價、銦價繼續(xù)上漲。上周鎢、銦價格繼續(xù)走強,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,周漲幅分別為:鎢精礦價漲1.7%至12萬/噸,銦價格漲幅為0.5%至370.5萬/噸。此外,稀土價格在上周繼續(xù)下跌,價格走勢疲弱。
鎢價上漲源于年后“補庫存”刺激。2012年底,五礦集團提高鎢精礦指導價格至12.5萬/噸,但是由于下游需求疲弱以及春節(jié)前下游廠商及貿(mào)易商缺乏囤積庫存意愿,鎢精礦一路下跌,至2013年1月中旬鎢精礦價格達到11萬/噸水平。而在年后,鎢精礦價格上漲幅度明顯,回到春節(jié)前的11.5萬/噸水平以上。
2012年鎢精礦的均價在12萬/噸水平,整體走勢一路下滑,最低點達到年中接近10萬/噸水平。從下游需求角度看,我們認為最差的時期已經(jīng)過去(鎢精礦下游需求直接與工業(yè)發(fā)展相關(guān),2012年底工業(yè)增加值增速恢復到10%以上)。而此輪鎢精礦價格上漲更大的刺激因素在于年后貿(mào)易商與下游廠商正常的補充庫存刺激。對于未來鎢精礦價格走勢判斷,我們認為,下游需求已經(jīng)出現(xiàn)緩慢好轉(zhuǎn),民間庫存屬于正常水平,鎢精礦價格將回升到12-13萬/噸的水平。
鎢相關(guān)投資標的。A股有色金屬鎢標的較少,主要為廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè),就產(chǎn)量及市值比對,鎢價上漲對章源鎢業(yè)業(yè)績影響更大。在鎢精礦價格上漲的假設下,我們預計廈門鎢業(yè)2012-14年EPS分別為0.77、1.10和1.70元,“買入”評級;預計章源鎢業(yè)2012-14年EPS分別為0.32、0.43和0.61元,“增持”評級。風險點在于下游需求缺乏明顯好轉(zhuǎn)導致價格上行受限。……更多新聞資訊、價格與市場
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