有色金屬行業(yè):鋁,壓力緩解,但只是暫時(shí)現(xiàn)象

國(guó)家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)僅能緩解市場(chǎng)壓力

　　中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局近期將收儲(chǔ)30萬(wàn)噸精煉鋁(路透,3月13日),加上2012年底采購(gòu)的10萬(wàn)噸鋁,國(guó)家物資儲(chǔ)備局的鋁庫(kù)存量將從目前的47.7萬(wàn)噸左右升至77.7萬(wàn)噸。將在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)展開(kāi)的收儲(chǔ)可能在短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)和LME鋁價(jià)形成支撐(尤其考慮到中國(guó)鋁需求在3-6月季節(jié)性走強(qiáng)),但這不能改變2011年年中以來(lái)國(guó)內(nèi)和LME鋁價(jià)承壓的結(jié)構(gòu)性基本面原因。

　　以人民幣計(jì)算,中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在此期間下跌超過(guò)13%,今年以來(lái)下跌了3%,這主要是國(guó)內(nèi)供應(yīng)顯著過(guò)剩造成的。這一過(guò)剩局面是由以下幾方面因素共同導(dǎo)致的:

　　在西北和西部地區(qū),低成本供應(yīng)增長(zhǎng)推動(dòng)下總產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)(右圖)、中國(guó)高成本生產(chǎn)商產(chǎn)量削減不足(部分原因在于國(guó)家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)或電價(jià)補(bǔ)貼等政府支持),以及對(duì)中國(guó)鋁半成品出口的外部需求疲軟。我們預(yù)計(jì)由于在當(dāng)前低價(jià)下仍可獲利,低成本供應(yīng)大幅增加的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù),除非更多高成本生產(chǎn)商關(guān)停產(chǎn)能和/或出口出現(xiàn)增長(zhǎng),中國(guó)市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)承壓。

　　當(dāng)前或更低水平的國(guó)內(nèi)鋁價(jià)是推動(dòng)生產(chǎn)商大規(guī)模減產(chǎn)的必要條件

　　近期價(jià)格下滑、全球庫(kù)存高企以及供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)的前景正在加大國(guó)內(nèi)和中國(guó)以外生產(chǎn)商減產(chǎn)的壓力。盡管生產(chǎn)商似乎已有所行動(dòng),但在我們看來(lái)力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2013年至今總產(chǎn)能削減了近100萬(wàn)噸(RUSAL約30萬(wàn)噸;中國(guó)約70-75萬(wàn)噸),但產(chǎn)能削減不能完全轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量下降(2013年削減產(chǎn)能帶來(lái)的產(chǎn)量下降可能只有25-35萬(wàn)噸),數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于我們2013年160萬(wàn)噸的全球減產(chǎn)假設(shè)。

　　總之,除非我們看到全球產(chǎn)量削減/推遲規(guī)模超過(guò)160萬(wàn)噸(我們的2013年假設(shè))以及/或者我們認(rèn)為中國(guó)需求增長(zhǎng)將超出我們12%的2013年預(yù)測(cè),或者中國(guó)以外需求大于3%,我們?nèi)詫⒕S持對(duì)鋁的悲觀看法。……更多新聞資訊、價(jià)格與市場(chǎng)

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