金屬價格走勢回顧：上周伯南克的講話并未發(fā)出美聯(lián)儲將推出寬松政策的明確信號，市場對美聯(lián)儲放松貨幣政策的預(yù)期降溫。歐洲央行宣布其第二輪三年期長期再融資操作，而美國經(jīng)濟喜憂參半，歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，市場風(fēng)險偏好情緒降低，對歐債危機仍存憂慮，金屬價格高位整理。最終上周LME3月期銅、鋅分別上漲0.6%、1.9%，鉛、錫、鎳、錫分別下跌1.1%、3.5%、0.5%，鋁價格保持不變。國際現(xiàn)貨黃金收于1712.60美元、盎司，周下跌3.4%。上周主要黃金ETF持倉量增加9.07噸。小金屬方面繼續(xù)下跌：中釔富銪礦價格下跌1.7%，碳酸稀土礦價格下跌4.4%。下游稀土氧化物：氧化鈰、氧化釹、氧化鐠、氧化鐠釹、氧化鏑、氧化忒、氧化銪、金屬鐠釹分別下跌1.1%、5.0%、5.6%、5.5%、3.7%、5.0%、8.3%、7.6%。我們跟蹤的其余小金屬中，鉬精礦、銦價格上漲0.8%、7.2%，鎢精礦、銻、電解錳價格下跌0.7%、3.0%、1.2%，其余價格不變。

　　有色股票走勢回顧：上周有色行業(yè)指數(shù)（申萬）周漲幅1.43%，跑贏滬深300指數(shù)0.22個百分點。漲幅前三的股票分別為包鋼稀土/章源鎢業(yè)/廣晟有色，漲幅分別為11.35%/9.09%/7.60%。跌幅前三的股票分別為寧波富邦/西部材料/明泰鋁業(yè)，跌幅分別為2.60%/2.02%/1.96%。

　　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟和流動性：最新數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，2月全球制造業(yè)PMI為51.1，雖略低于1月的51.2，但已是連續(xù)八個月位于榮枯線之上；2月歐元區(qū)PMI為49.0，盡管該數(shù)據(jù)仍低于50的榮枯分水嶺，但創(chuàng)下七個月來最佳。中國2月官方PMI為51.0，連續(xù)三月位于榮枯線以上。流動性方面，歐美仍相對寬松，歐洲央行和英國央行均維持利率不變，美國將維持超低利率至2014年底。中國方面, 1月M1增速大幅回落至3.1%，M2增速也再次下降；11年新增信貸7.47萬億，同比少增3901億。但業(yè)內(nèi)人士分析認為，2012年新增信貸將達到8-8.5萬億元，貸款增速達到14%左右，信貸緊張環(huán)境將逐漸緩解。央行下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，預(yù)示貨幣政策微調(diào)開始。

　　我們的觀點：在近期政策面暖風(fēng)頻吹及宏觀經(jīng)濟預(yù)期改善的利好驅(qū)動下，市場行情正逐步回暖，上周有色繼續(xù)延續(xù)反彈趨勢。鑒于當(dāng)前走勢強勁，且各板塊漲勢保持良好有序輪動，有色金屬板塊內(nèi)部也保持良好輪動，預(yù)計在“兩會”期間，反彈或還將延續(xù)。整體而言，2012年有色金屬板塊中，我們相對看好黃金板塊和低估值的鋁深加工板塊。

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