隨著銅價(jià)自年初以來(lái)上漲15%，中國(guó)買(mǎi)家基本上離開(kāi)了現(xiàn)貨市場(chǎng)。結(jié)果是，中國(guó)并未完全消耗掉去年12月份創(chuàng)紀(jì)錄進(jìn)口的銅，這導(dǎo)致中國(guó)倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存大量增加。上海期貨交易所(SHFE)倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存自去年12月初以來(lái)增加了16萬(wàn)噸，上周創(chuàng)下十年以來(lái)的最高水平。交易員估計(jì)，在所謂的“保稅倉(cāng)庫(kù)”中的銅庫(kù)存同期從20萬(wàn)噸增至40萬(wàn)噸左右。“保稅倉(cāng)庫(kù)”是指存放尚未繳納進(jìn)口關(guān)稅的金屬的倉(cāng)庫(kù)。

　　中國(guó)銅市場(chǎng)的其他指標(biāo)也顯示銅價(jià)走勢(shì)疲弱。保稅倉(cāng)庫(kù)較LME銅價(jià)的升水從今年年初的每噸逾120美元降至每噸60美元。自今年年初以來(lái)，上海期銅曲線處于明顯的“期貨溢價(jià)”(contango)走勢(shì)，三個(gè)月交割的期銅價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)，暗示市場(chǎng)供應(yīng)充足。而上海期交所與LME自今年年初以來(lái)的價(jià)差也一直不足以鼓勵(lì)中國(guó)進(jìn)口銅。

　　一個(gè)重要的問(wèn)題是中國(guó)消費(fèi)者和交易員多久才需要重返國(guó)際市場(chǎng)。與去年相比，今年的銅市場(chǎng)存在兩個(gè)更加本質(zhì)的區(qū)別。首先，多頭變得更加平和。去年預(yù)計(jì)銅價(jià)平均將超過(guò)每噸1萬(wàn)美元、最高可達(dá)1.3萬(wàn)美元的分析師和基金，現(xiàn)在已經(jīng)降低了他們的預(yù)期。其次，中國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)周期時(shí)點(diǎn)與一年前不同。去年中國(guó)銅市場(chǎng)低迷是對(duì)中國(guó)收緊銀根的預(yù)警。中國(guó)貨幣緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全面放緩。

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