來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,2011年12月26日上午10時(shí)22分,人民幣兌美元揚(yáng)升0.12%,報(bào)6.3290元人民幣兌1美元;同一天中國(guó)人民銀行將人民幣兌美元匯率中間價(jià)調(diào)高0.07%,至6.3167元人民幣兌1美元。國(guó)內(nèi)即期市場(chǎng)的人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3167,收盤價(jià)連續(xù)第二個(gè)交易日刷新2005年匯改以來(lái)新高,盤中匯價(jià)則達(dá)到1993年匯率并軌以來(lái)的最高水平。

　　2011年12月27日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3152,與上一交易日(6.3167)相比小幅上升15個(gè)基點(diǎn),再創(chuàng)匯改以來(lái)的新高。

　　2012年首個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3001,與上一交易日(6.3009)相比上升8個(gè)基點(diǎn),再創(chuàng)匯改新高。

　　事實(shí)上,自2011年以來(lái),人民幣匯率持續(xù)波動(dòng)問(wèn)題始終都牽動(dòng)著資本市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)界以及諸多企業(yè)的多方神經(jīng),受到廣泛關(guān)注。

　　綜觀剛剛過(guò)去的2011年,人民幣對(duì)美元中間價(jià)總體維持升值態(tài)勢(shì),從1月4日的1美元對(duì)人民幣6.6215元,到11月4日的高點(diǎn)1美元對(duì)人民幣6.3165元。其間,連破6.6、6.5、6.4、6.35等多個(gè)重要關(guān)口。

　　但從2011年9月份開(kāi)始,人民幣境內(nèi)外市場(chǎng)間呈現(xiàn)出不同的走勢(shì),盡管人民幣中間價(jià)連日高開(kāi),但香港離岸人民幣(CNH)和海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)(NDF)全線出現(xiàn)人民幣貶值。兩者之間的利差也引發(fā)了近期匯率市場(chǎng)上的套利潮。

　　2011年11月18日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3548元,相對(duì)于11月4日的高點(diǎn)6.3165來(lái)說(shuō),14天內(nèi)人民幣相對(duì)美元貶值383個(gè)基點(diǎn)。從11月30日起到12月12日,人民幣對(duì)美元即期匯率又連續(xù)9個(gè)交易日觸及跌停線,不少人擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值。而在即期市場(chǎng)“9跌停”期間,人民幣反而累計(jì)升值了290個(gè)基點(diǎn),升值幅度達(dá)0.29%。

　　那么,對(duì)于人民幣的“跌停”與升值之間的關(guān)系,應(yīng)該如何理解?

　　專家指出,所謂人民幣即期市場(chǎng)交易跌停,與我們所熟知的股票的跌停并不相同。按人民幣即期市場(chǎng)的交易規(guī)則,人民幣對(duì)美元的交易價(jià)格上下浮動(dòng)不得超過(guò)當(dāng)日央行發(fā)布的中間價(jià)千分之五,這里的上下浮動(dòng)千分之五,就視為漲/跌停,而第二天央行重新發(fā)布的中間價(jià)具有相對(duì)的“獨(dú)立性”,并非前一天即期市場(chǎng)交易價(jià)格的延續(xù)。所以,所謂人民幣“跌�！笔窍鄬�(duì)于當(dāng)天的中間價(jià)而言。目前,每日的匯率中間價(jià)由央行公布決定,而即期匯率則是買賣雙方形成的現(xiàn)實(shí)報(bào)價(jià),兩者重要的區(qū)別在于中間價(jià)是固定數(shù)據(jù),即期匯率則是變動(dòng)的。

　　對(duì)于人民幣匯率自2011年以來(lái)的這種上下波動(dòng),分析界各有說(shuō)法。

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、前中國(guó)央行副行長(zhǎng)吳曉靈表示,中國(guó)匯率改革的目標(biāo)就是要使匯率有一定的靈活性,因此不應(yīng)對(duì)貶值表示擔(dān)心和恐慌。此前人民幣兌美元千分之五的匯率波動(dòng)限制依然夠用,不必調(diào)整。之所以之前貸款減少和匯率貶值,是因?yàn)橛写罅康馁Y金要變現(xiàn)回去到歐美市場(chǎng)自救。也有一些人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有不確定性的看法,而市場(chǎng)和匯率有升有降,是市場(chǎng)正常的一種反應(yīng),不應(yīng)該對(duì)此感到恐慌。

　　中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示,自2011年9月底開(kāi)始,內(nèi)地外匯儲(chǔ)備停止增加并開(kāi)始減少,與此同時(shí)人民幣匯率亦停止了單向升值,開(kāi)始雙向變動(dòng)甚至貶值,人民幣可能已接近市場(chǎng)均衡水平。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵指出,人民幣匯率已接近均衡,原因在于中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,外貿(mào)余額已逐步走向平衡。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為,從2005年匯改以來(lái),人民幣對(duì)美元已持續(xù)大幅升值超過(guò)30%,其間只有在2008年金融危機(jī)后“稍息”了一年多,因此許多人已習(xí)慣于人民幣的不斷升值,所以才會(huì)對(duì)此前的連續(xù)貶值有點(diǎn)不適應(yīng),甚至驚慌,實(shí)則大可不必。畢竟人民幣匯率受到政策管制有0.5%的漲跌停限制,而從實(shí)際情況看,每天央行中間價(jià)都報(bào)得很高,通過(guò)中間價(jià)牽引和控制,哪怕繼續(xù)連續(xù)“跌�！�,也不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的人民幣大幅貶值。

　　而接下來(lái),人民幣匯率又將可能出現(xiàn)怎樣的變動(dòng)?對(duì)此專家學(xué)者也發(fā)表了自己的看法。

　　招行高級(jí)分析師劉東亮表示,2012年有幾大因素決定人民幣匯率走勢(shì):首先,歐債危機(jī)是否會(huì)在上半年急劇惡化。上半年是歐債危機(jī)惡化的高風(fēng)險(xiǎn)窗口,一旦出現(xiàn)這種情況,中國(guó)的出口勢(shì)必會(huì)受到?jīng)_擊,決策層必定會(huì)對(duì)此做出反應(yīng)。一旦歐債危機(jī)出現(xiàn)上述惡化局面,那么人民幣很可能會(huì)重新軟盯住美元,甚至為了避免追隨美元被動(dòng)大幅升值(美元很可能因避險(xiǎn)情緒而大漲),而兌美元出現(xiàn)階段性貶值,從而提前進(jìn)入雙向波動(dòng)。

　　其次,中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“軟著陸”還是“硬著陸”。目前來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩程度既處在各方都能接受的范圍內(nèi),基本上在沿著“軟著陸”的軌跡前進(jìn),但“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)并未排除,系列不確定因素有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期回落。屆時(shí),作為應(yīng)急舉措之一,將不會(huì)允許人民幣繼續(xù)大幅升值,以此來(lái)保證外貿(mào)行業(yè)的就業(yè)保持平穩(wěn),并在一定程度上抵消其他經(jīng)濟(jì)部門下滑的負(fù)面沖擊。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容指出,2012年人民幣匯率仍然是國(guó)際上最為關(guān)注的問(wèn)題,政府應(yīng)該密切關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)上各種動(dòng)向,嚴(yán)守人民幣匯率的穩(wěn)定及適度升值的底線。由于歐洲危機(jī),2012年美元強(qiáng)勢(shì)將成為一種態(tài)勢(shì)。如果美元走強(qiáng),人民幣升值的空間會(huì)壓小。2005年7月以來(lái),人民幣對(duì)美元升值已經(jīng)達(dá)到近30%。隨著人民幣快速升值,中國(guó)企業(yè)出口要素優(yōu)勢(shì)逐漸在減弱。而要守住2012年人民幣匯率穩(wěn)定的底線,最為重要的是要進(jìn)一步加大人民幣匯率制度改革的步伐。同時(shí),還得研究當(dāng)前人民幣匯率形成內(nèi)在機(jī)理與一般理論。這樣,既可確定人民幣匯率真實(shí)合理的價(jià)格,也可對(duì)來(lái)自不同方面要求人民幣升值壓力據(jù)理力爭(zhēng)�？傊�,2012年人民幣匯率將改變單邊升值的態(tài)勢(shì),這將是人民幣匯率制度改革、人民幣形成機(jī)制更為市場(chǎng)化的有利時(shí)機(jī)。2012年人民幣匯率升值應(yīng)該保持在3%左右的升值區(qū)間,不應(yīng)該有更大波動(dòng)。

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