作為強(qiáng)周期性品種的有色金屬行業(yè)，業(yè)績(jī)對(duì)于經(jīng)濟(jì)景氣度的反應(yīng)一向是最為敏銳的。從已公布三季報(bào)的6家有色公司，以及18家業(yè)績(jī)預(yù)警公司的情況，可以窺探出行業(yè)三季度的概況。其中，鋁、鉛、鋅等行業(yè)三季度幾乎全部大幅下滑。銅行業(yè)中，云南銅業(yè)三季度單季巨虧3億，但其他銅業(yè)公司業(yè)績(jī)較為平穩(wěn)。18家業(yè)績(jī)預(yù)警的公司包括中國(guó)鋁業(yè)、廈門鎢業(yè)、西部礦業(yè)和廣晟有色等，而貴金屬和小金屬則是業(yè)績(jī)保持較為穩(wěn)定的行業(yè)。

　　6家公司三季報(bào)喜憂參半

　　截至昨日，有色金屬行業(yè)共有6家公司公布了三季報(bào)，有3家業(yè)績(jī)下滑，3家業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中發(fā)布首份三季報(bào)的魯豐股份雖同比下滑63%，但環(huán)比來(lái)看業(yè)績(jī)扭虧為盈，并預(yù)計(jì)全年凈利增長(zhǎng)70%以上，給行業(yè)三季報(bào)開(kāi)了一個(gè)好頭。

　　云鋁股份、云南銅業(yè)和西部礦業(yè)發(fā)布的三季報(bào)都不盡如人意，云鋁股份首虧、西部礦業(yè)下滑87%、云南銅業(yè)單季巨虧3億，這些都讓市場(chǎng)對(duì)于有色金屬行業(yè)整個(gè)三季報(bào)不太看好。

　　但記者留意到，云鋁股份三季度單季已轉(zhuǎn)盈，云南銅業(yè)三季報(bào)巨虧更是意料之外。華泰證券分析師王茜指出，云南銅業(yè)單季度凈利潤(rùn)虧損約3億元，超出預(yù)期。云南銅業(yè)指出是因?yàn)榈蛢r(jià)銷售存貨導(dǎo)致巨額單季虧損，公司三季度末的存貨也由111.3億下降到95.87億。

　　一位業(yè)內(nèi)知名分析師告訴記者，云南銅業(yè)的單季巨虧應(yīng)該只能看做是個(gè)案，公司今年初的業(yè)績(jī)?nèi)绱酥�高讓他們也�?duì)云南銅業(yè)業(yè)績(jī)有較高的期望，但聯(lián)系到公司今年7月有1.59億增發(fā)股上市，可以看出上半年公司做業(yè)績(jī)的需要，而三季度的巨虧也就能夠做出解釋。

　　國(guó)內(nèi)一家大型銅企高管告訴記者，就第三季度來(lái)看，如果企業(yè)自給率較高，礦產(chǎn)成本控制得當(dāng)，做到盈利問(wèn)題不大。另外兩家大型上市銅企江西銅業(yè)和銅陵有色都沒(méi)有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，公司都表示沒(méi)有達(dá)到需要公告的標(biāo)準(zhǔn)，即增減幅超過(guò)50%。就上半年來(lái)看，兩家企業(yè)的業(yè)績(jī)都是逐步增長(zhǎng)，三季報(bào)也不會(huì)出現(xiàn)太大的變動(dòng)，表明銅行業(yè)的業(yè)績(jī)平穩(wěn)。

　　此外，辰州礦業(yè)作為首家公告三季報(bào)的貴金屬和小金屬個(gè)股，同比下滑幅度僅為2%，三季度單季業(yè)績(jī)環(huán)比增幅則達(dá)到131%。

　　18家公司業(yè)績(jī)拉警報(bào)

　　目前，已有18家公司表示，今年前三季度將拉響業(yè)績(jī)警報(bào)。特別是中國(guó)鋁業(yè)、精誠(chéng)銅業(yè)、*ST中鎢、*ST關(guān)鋁4家公司，首度曝出虧損。此外，中金嶺南、焦作萬(wàn)方、錫業(yè)股份、東方鉭業(yè)等13家公司也發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)今年前三季業(yè)績(jī)同比降幅將超過(guò)五成以上。

　　從預(yù)警的行業(yè)來(lái)看，鋁、鉛、鋅成為業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)，子行業(yè)的個(gè)股幾乎無(wú)一幸免。

　　申銀萬(wàn)國(guó)(微博)有色分析師葉培培指出，今年三季度單季業(yè)績(jī)環(huán)比小幅下滑，前三季度同比減速或是全年低點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)重點(diǎn)25家有色金屬上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)覽，加權(quán)平均業(yè)績(jī)減速為-52.5%，相比中報(bào)同比增速小幅下滑，中報(bào)時(shí)減速為-45%。

　　從子行業(yè)來(lái)看，盡管9月份金屬價(jià)格受美國(guó)量化寬松政策（QE）推動(dòng)有一定上揚(yáng)，但7、8月份低迷價(jià)格拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中電解鋁、鉛鋅、小金屬等公司環(huán)比、同比下滑顯著，電力和輔料成本的擠壓使得部分電解鋁企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損。

　　有預(yù)警的當(dāng)然也有利好的公司，格林美、中科三環(huán)、山東黃金、東方鋯業(yè)等個(gè)股三季報(bào)都有一定的預(yù)增。

　　有色金屬：階段性看好貴金屬 薦股

　　三季度，全球?qū)捤闪鲃?dòng)性支撐基本金屬價(jià)格走強(qiáng)。QE3后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，基本金屬受益于全球流動(dòng)性寬松的支持，三季度國(guó)際基本金屬全部上漲。LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳上漲分別6.67%，11.14%，23.08%，9.77%，16.66%，10.37%。

　　我們認(rèn)為四季度基本金屬的需求偏弱局面仍將繼續(xù)，短期基本金屬價(jià)格較難出現(xiàn)大幅上漲，基本金屬類股票未來(lái)上漲的幅度將相對(duì)有限，但總體貨幣寬松金融溢價(jià)的支撐使得短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)也較小。受美國(guó)QE3推動(dòng)，貴金屬價(jià)格全線反彈。三季度，國(guó)際黃金，白銀價(jià)格分別上升10.94%、25.51%；國(guó)內(nèi)黃金、白銀價(jià)格分別上升11.64%，26.55%。未來(lái)黃金價(jià)格的走勢(shì)將受全球通脹預(yù)期提升的支撐。

　　我們認(rèn)為全球新一輪量化寬松、即將到來(lái)的美國(guó)“財(cái)政懸崖”可能導(dǎo)致美元相對(duì)疲軟及實(shí)物黃金四季度迎來(lái)需求旺季，都將對(duì)金價(jià)的繼續(xù)上漲提供支持。小金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，稀土各品種價(jià)格全線下跌。三季度小金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。99.65%銻錠、99.5%三氧化二銻、99%金屬砷、99.9%金屬鎂環(huán)比分別上漲3.64%，1.61%，3.41%，4.58%；99.99%鎘錠，99%碳酸鋰價(jià)格未見(jiàn)變動(dòng)；99.99%鉍錠、99%金屬鉻、99.99%金屬鎵，99.7%電解錳，99.95%氧化鎢跌幅分別為6.62%、18.42%、5.26%、14.29%、14.61%。

　　受需求疲軟影響，稀土各品種價(jià)格全線下跌，氧化鈰、氧化鏑、氧化銪、氧化鑭、氧化釹、氧化鐠、氧化鐠釹、毛坯燒結(jié)釹鐵硼(N35)、毛坯燒結(jié)釹鐵硼(N48)、毛坯燒結(jié)釹鐵硼(N52)價(jià)格環(huán)比分別下跌21.66%、8.18%、11.17%、24.05%、15.03%、14.56%、10.29%、12.23%、9.15%、7.31%。

　　短期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，對(duì)金屬需求迅速提升的可能性較小，小金屬、稀土價(jià)格繼續(xù)低迷的可能性較大。但隨著我國(guó)有資源優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性小金屬(鎢、銻)及中重稀土的價(jià)格下跌到成本線，國(guó)家收儲(chǔ)政策等的實(shí)施，有望對(duì)小金屬及稀土構(gòu)成刺激并促成短期反彈。鑒于全球經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn)，需求低迷，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。中長(zhǎng)期，我們?nèi)钥春觅F金屬與戰(zhàn)略性小金屬及稀土，關(guān)注公司：山東黃金、中金黃金、廈門鎢業(yè)。　        

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