現(xiàn)貨升貼水，是反映現(xiàn)貨市場消費狀況的晴雨表，是促使期貨價格與現(xiàn)貨價格均衡的中間力量。美國、歐元區(qū)、日本的寬松政策以及中國巨額投資項目的審批刺激9月中上旬銅價大幅上揚，但臨近國慶歐債重燃拖累銅價出現(xiàn)下滑。與此同時，倫銅現(xiàn)貨結(jié)束了長達兩月的貼水狀態(tài)，出現(xiàn)小幅升水行情，但雙節(jié)后卻呈升貼水互現(xiàn)的特殊狀況。倫銅現(xiàn)貨升貼水僵持，預(yù)示銅價將會好轉(zhuǎn)？

　倫銅現(xiàn)貨升帖水糾結(jié)凸顯

　　國際銅業(yè)研究小組數(shù)據(jù)顯示，2012年銅供應(yīng)缺口高達40萬噸，供給顯現(xiàn)不足，同時，16日LME庫存顯示，銅庫存在21萬噸附近，致使市場出現(xiàn)小幅升水成交。而有消息顯示，靠近南美洲的LME新奧爾良倉庫近來持續(xù)增加，也就反映了南美精銅產(chǎn)區(qū)的庫存轉(zhuǎn)移，這對近來LME近月端升水跡象起到抑制作用。綜合看，倫銅現(xiàn)貨處于升貼水糾結(jié)期。但本周為LME周，倫銅升水成交，或顯示當(dāng)前銅供應(yīng)偏緊，可能上游借此為明年進口銅談判做鋪墊。

　　從09年開始主權(quán)債務(wù)危機一直籠罩歐元區(qū)，歐盟峰會、歐洲財長會議、歐元區(qū)議息會議等等類似會議一波又一波的召開，但終究未能迅速解救該地區(qū)；目前，希臘與三駕馬車的談判暫停、西班牙是否申請救助仍存不確定性、“豬五國”的國債收益率居高不下，歐元區(qū)走出危機還需時日。歐元區(qū)9月投資者信心指數(shù)為85，大幅低于預(yù)期值；8月失業(yè)率維持11.4%的高位，希臘、西班牙民眾暴動等等，歐債危機刺激的經(jīng)濟政治問題凸顯，短期銅消費不可能好轉(zhuǎn)，故現(xiàn)貨升水行情缺少宏觀面的支撐。

　　中國銅需求乏力再來一棒

　　銅研究小組就下游銅企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，雖然線纜企業(yè)因電網(wǎng)改造略有起色以及房地產(chǎn)開發(fā)商8月大量置地的刺激有好轉(zhuǎn)的跡象，但銅管、銅絲、銅棒等企業(yè)連續(xù)數(shù)月持平，同比有不同程度的下滑，往年的金九銀十難現(xiàn)。

　　同時，據(jù)我們檢測的數(shù)據(jù)看，我國銅進口虧損不斷拉大目前在2000元/噸附近徘徊，在我國銅需求乏力前提下，倫銅升水行情將抑制銅進口，反過來，中國銅進口疲軟不利于倫銅升水行情的延續(xù)�？偟膩砜�，在歐元區(qū)危機未好轉(zhuǎn)銅消費差、進口虧損拉大的情況下，倫銅現(xiàn)貨升貼水互現(xiàn)將很快結(jié)束，或繼續(xù)以貼水狀態(tài)存在。

　　短期需警惕的風(fēng)險因素分析

　　目前，倫銅處于疲軟的經(jīng)濟形態(tài)下，現(xiàn)貨升水苗頭暫露或給銅價維持高位震蕩提供一定的支撐，但全球經(jīng)濟下滑風(fēng)險增大仍是制約銅價上漲的主要因素。我們預(yù)計，短線銅價走勢將受即將公布的中國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值指引，料數(shù)據(jù)向好的可能性小，屆時銅價將出現(xiàn)回落；緊隨其后召開的歐盟峰會，討論西班牙申請救助、希臘緊縮、歐盟范圍內(nèi)建立起有效的銀行業(yè)、財政及經(jīng)濟領(lǐng)盟，或許就需要對歐盟憲章進行根本性的修訂，這在當(dāng)前的歐洲政治經(jīng)濟環(huán)境下，應(yīng)該是不可能完成的任務(wù)，歐盟峰會或無果而終;更值得注意的是，本周為LME周，生廠商、貿(mào)易商及消費者通常會在這周內(nèi)簽訂下一年的長期 供應(yīng)合同，將在一定程度上影響銅價走勢。

　　后市預(yù)測

　　綜合上述因素，銅研究小組彭麗麗預(yù)計，短線銅價仍在我們近期預(yù)測的8000-8400區(qū)間內(nèi)震蕩，長遠看，年內(nèi)其沖上10000美元的壓力巨大�！　�        

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