九月A股并未凸顯明顯的動量效應(yīng)，前期強(qiáng)勢股未能產(chǎn)生超額回報。十月，動量模型將看好有色金屬和公用事業(yè)行業(yè)。此外金融服務(wù)和家用電器也值得關(guān)注。

　　擇時：依然偏空等待

　　九月A股雖然依靠最后兩個交易日實(shí)現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，但是我們采用的每月更新一次的長線均線擇時模型和股債選擇模型依然看空股市，選擇空倉等待。

　　長線均線模型方面，自2011年5月末發(fā)出看空信號以來，此模型幾乎一直維持著偏空的狀態(tài)，唯一的例外則是在今年5月末轉(zhuǎn)為“偏多”，不過隨后6月上證指數(shù)的下跌則使得此模型再次轉(zhuǎn)為“偏空”，這意味著從2011年5月末迄今，此模型的虧損就只是今年6月的下跌6.19%，而同期上證指數(shù)的跌幅卻是23.96%。

　　至于股債選擇模型也是類似，同樣自2011年5月末從股票資產(chǎn)轉(zhuǎn)為企業(yè)債資產(chǎn)，此后除了今年三至五月轉(zhuǎn)為持股外，大多數(shù)時間堅(jiān)定不移地持有企業(yè)債，不但規(guī)避了股市的損失，還獲得了企業(yè)債的收益。模型顯示，十月將依然持有企業(yè)債，仍未到轉(zhuǎn)至股票資產(chǎn)的時候。

　　當(dāng)然，上述兩個模型關(guān)注的都是長期趨勢，追求的是能持續(xù)一兩年的長線行情，所以對于短線投資者，不妨關(guān)注《贏家》疊封面的短線海龜模型信號。

　　動量模型：有色金屬、公用事業(yè)

　　上月末，量化行業(yè)選擇推薦的是食品飲料+公用事業(yè)的行業(yè)組合。從九月表現(xiàn)來看，食品飲料表現(xiàn)優(yōu)異，上漲4.51%，在申萬23個一級行業(yè)指數(shù)中排名第四，相比行業(yè)平均2.04%的漲幅產(chǎn)生2.47個百分點(diǎn)的超額收益。很遺憾，另一個公用事業(yè)行業(yè)卻表現(xiàn)糟糕，在這樣的市場中依然下跌，跌幅為1.32%，超額收益為-3.36個百分點(diǎn)。整個組合合計上漲1.60%，產(chǎn)生-0.44個百分點(diǎn)的超額回報。不過，過去12個月，模型總體表現(xiàn)依然不俗，產(chǎn)生了18.15個百分點(diǎn)的超額回報。根據(jù)模型，下月將看好有色金屬和公用事業(yè)兩個行業(yè)。

　　季節(jié)模型：金融服務(wù)、家用電器

　　上月，根據(jù)季節(jié)模型，本報推薦了有色金屬和機(jī)械設(shè)備兩個行業(yè)。

　　從過去一個月的表現(xiàn)來看，有色金屬繼續(xù)其在每年九月的歷史性強(qiáng)勢，九月上漲9.703%，在申萬23個一級行業(yè)指數(shù)中排名第一，相比所有行業(yè)2.038%的漲幅產(chǎn)生7.665個百分點(diǎn)的超額收益。不過，機(jī)械設(shè)備行業(yè)則表現(xiàn)稍遜，僅上漲0.826%，在23個行業(yè)中排名第14位，超額收益為-1.212個百分點(diǎn)。

　　這兩個行業(yè)合計上漲5.2645%，合計產(chǎn)生3.2265個百分點(diǎn)的超額收益。根據(jù)季節(jié)模型，十月建議投資者關(guān)注金融服務(wù)和家用電器兩個行業(yè)。

　　從過去12年歷史來看，金融服務(wù)在10月有三分之二的幾率跑贏行業(yè)平均水平，其中2001年跑贏10.58個百分點(diǎn)，2007年跑贏20.22個百分點(diǎn)，而2005年、2006年和2011年也跑贏超過4個百分點(diǎn)。12年平均跑贏3.6個百分點(diǎn)。

　　至于家用電器，勝率相對較低，僅50%的幾率跑贏行業(yè)平均水平，且跑贏的幅度也不過1.54個百分點(diǎn)。無論是從勝率還是幅度來看，相比其他月份的結(jié)節(jié)性行業(yè)，相對要差一點(diǎn)�！　�        

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