上周美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地推出了第三輪量化寬松政策(QE3)，從而使得全球資本市場(chǎng)在一片驚呼中大漲。但A股高開(kāi)低走，似乎對(duì)QE3的反應(yīng)遲鈍了一些。那么，究竟該如何看待后市走勢(shì)？

　　QE3刺激效應(yīng)遞減

　　應(yīng)該說(shuō)，上周五A股市場(chǎng)的走勢(shì)略低于預(yù)期。一方面，全球流動(dòng)性浪潮再起，另一方面，中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策的相關(guān)信息也不時(shí)傳出，理論上，A股應(yīng)該在資源股的大幅反彈驅(qū)動(dòng)下反復(fù)逞強(qiáng)。但想不到的是，不僅僅上證指數(shù)高開(kāi)低走，出現(xiàn)了持續(xù)四連陰的K線組合，而且，備受全球流動(dòng)性浪潮積極影響的有色金屬股、煤炭股等資源股也出現(xiàn)了高開(kāi)低走的走勢(shì)。如此走勢(shì)可能說(shuō)明，存量資金對(duì)當(dāng)前新一輪的全球流動(dòng)性浪潮持有一份謹(jǐn)慎之心。

　　之所以如此，可能因?yàn)榱炕瘜捤烧�策所帶�?lái)的流動(dòng)性浪潮，不論是對(duì)道瓊斯指數(shù)還是對(duì)A股市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力均存在著效應(yīng)遞減的態(tài)勢(shì)。比如說(shuō)第一輪量化寬松政策(QE1)，從開(kāi)始到結(jié)束，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了30.82%，同期上證綜指上漲了52.89%；而第二輪量化寬松政策(QE2)從開(kāi)始到結(jié)束，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了10.95%，同期上證綜指卻下跌了9.3%。如此數(shù)據(jù)就意味著量化寬松政策對(duì)A股的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)有“一鼓作氣，再而衰，三而竭”態(tài)勢(shì)。

　　此外，市場(chǎng)其實(shí)對(duì)QE3已有所預(yù)期，尤其是全球大宗商品市場(chǎng)。比如說(shuō)，黃金價(jià)格從8月底、9月初就開(kāi)始突破上行，從1600美元/盎司迅速上升至1700美元/盎司，說(shuō)明先知先覺(jué)的敏感資金已經(jīng)猜測(cè)到美聯(lián)儲(chǔ)的QE3。既如此，利好出盡自然有利淡的效應(yīng)，畢竟這批先知先覺(jué)的資金有獲利回吐的意愿。在此背景下，A股的黃金股、有色金屬股、煤炭股等對(duì)流動(dòng)性泛濫有著股價(jià)積極反應(yīng)的品種，自然就難以持續(xù)上漲。

　　更何況，從產(chǎn)品價(jià)格回升的動(dòng)能來(lái)看，流動(dòng)性只是影響商品價(jià)格的一個(gè)因素，更主要的因素還是在于市場(chǎng)的需求。不幸的是，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落等因素的影響，無(wú)論是煤炭還是鉛、鋅等基礎(chǔ)金屬的市場(chǎng)需求均大大下降。所以，此類(lèi)個(gè)股的回落也在情理之中，這其實(shí)也是上周末A股沖高受阻的誘因之一。

　　A股政策空間不大

　　與此同時(shí)，QE3等寬松政策可能反而會(huì)抑制中國(guó)貨幣政策的騰挪空間。目前中國(guó)生產(chǎn)資料對(duì)外依賴度持續(xù)提升，比如說(shuō)，中國(guó)是石油凈進(jìn)口國(guó)，銅、大豆等大宗商品也是對(duì)外依賴度高。因此，全球流動(dòng)性浪潮必然會(huì)卷起此類(lèi)品種的產(chǎn)品價(jià)格，從而使得中國(guó)輸入性通脹壓力極強(qiáng)。在此背景下，中國(guó)如果再度大幅降息、降準(zhǔn)，必然會(huì)釋放出潛在的通脹壓力。

　　另外，不可忽視的是，目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎又開(kāi)始活躍起來(lái)。既如此，如果此時(shí)寬信貸，加入到全球性浪潮，必然會(huì)使得來(lái)之不易的房地產(chǎn)調(diào)控效果失效，這明顯是貨幣決策部門(mén)所不愿意看到的。

　　綜上所述，當(dāng)前貨幣政策的騰挪空間并不大。在此背景下，不僅僅意味著中國(guó)進(jìn)一步放松貨幣政策以及刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)的概率在降低，而且還意味著有色金屬股、煤炭股等品種的下游需求難有大的改變。受此驅(qū)動(dòng)，A股的確難有突出的表現(xiàn)。在糾結(jié)中，可能會(huì)維持在2100點(diǎn)至2150點(diǎn)的狹窄空間內(nèi)震蕩。

　　或有交易性機(jī)會(huì)

　　當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，全球流動(dòng)性浪潮一旦形成巨浪，那么，對(duì)游資熱錢(qián)仍可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)較為積極的示范效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)著它們反復(fù)制造出事件驅(qū)動(dòng)型的交易性機(jī)會(huì)，就如同上周的中原特鋼、海蘭信等個(gè)股持續(xù)暴漲的K線形態(tài)一樣。

　　就目前來(lái)看，可關(guān)注以下幾類(lèi)品種：一是事件驅(qū)動(dòng)型，無(wú)論是頁(yè)巖氣還是軍工，均得益于事件的驅(qū)動(dòng)，此類(lèi)個(gè)股更易引發(fā)游資熱錢(qián)的追捧，因此，對(duì)此類(lèi)個(gè)股仍可跟蹤；二是K線形態(tài)已趨勢(shì)樂(lè)觀的品種，比如水晶光電、易華錄、七星電子、福瑞股份等；三是估值相對(duì)合理且產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)樂(lè)觀的醫(yī)藥股、快速消費(fèi)品種等品種，中順潔柔、迪安診斷、煌上煌等個(gè)股就是如此�！　�        

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