近期有色金屬走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)企穩(wěn)和歐元區(qū)可能在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)對(duì)救市議題取得進(jìn)展的預(yù)期支撐盤(pán)面持續(xù)反彈。雖然短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率較小，但進(jìn)入9月后，歐美各國(guó)將重現(xiàn)將前期擱置的議題展開(kāi)討論，中國(guó)十八大也將在10月召開(kāi)，政策面利好預(yù)期將會(huì)強(qiáng)化，這對(duì)盤(pán)面將形成強(qiáng)力支撐，雖然形成持續(xù)上漲的行情善不具備，但階段性反彈仍然可期。

一、歐美制造業(yè)企穩(wěn)，政策救市預(yù)期升溫

本周中美歐8月制造業(yè)數(shù)據(jù)無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值47.8，7月終值49.3；美國(guó)8月PMI初值51.9，7月終值51.4；歐元區(qū)8月PMI初值45.3，7月終值44.0。從數(shù)據(jù)上看，8月中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)有加速萎縮的跡象，美國(guó)呈現(xiàn)平穩(wěn)回暖，歐元區(qū)持續(xù)萎靡態(tài)勢(shì)有所緩和。

雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，但受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈隱憂等因素的制約，央行降息的仍然會(huì)趨于謹(jǐn)慎，降準(zhǔn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放流動(dòng)性的仍將為貨幣調(diào)控的主要手段。就目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的運(yùn)行狀況而言，年內(nèi)推出QE3的必要性正在減低；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞已無(wú)關(guān)大礙，焦點(diǎn)仍然在歐洲央行何時(shí)出手推出救助措施，目前最大的阻力仍然在德國(guó)方面，但本周德國(guó)總理默克爾對(duì)希臘、法國(guó)以及歐元集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行多場(chǎng)雙邊會(huì)談，針對(duì)希臘新一輪援助的條件以及歐洲央行購(gòu)債等爭(zhēng)議問(wèn)題展開(kāi)磋商。在樂(lè)觀預(yù)期的推動(dòng)下，歐元強(qiáng)勁反彈，美元指數(shù)大幅回落，從盤(pán)面的反映來(lái)看，目前歐元區(qū)一些救市措施可能正在醞釀，9月歐元區(qū)部分救市議題可能取得進(jìn)展。

二、高企庫(kù)存壓制銅價(jià)，鋅市供需面轉(zhuǎn)好

截至2012年8月24日當(dāng)周LME銅庫(kù)存為235550噸，較上一周增1000噸；滬銅庫(kù)存量為158938噸，較上一周增2787噸。近期兩地庫(kù)存均出現(xiàn)小幅增加，銅價(jià)的反彈過(guò)程中，賣(mài)出保值盤(pán)介入明顯，表明目前銅市供需關(guān)系仍然偏松，雖然宏觀面利好預(yù)期推動(dòng)銅價(jià)階段性回升，但仍然不具備持續(xù)上漲的條件。

截至2012年8月24日當(dāng)周LME鋅庫(kù)存965375噸，較上一周減13100噸；滬鋅庫(kù)存為298645噸，較上一周減5968噸。倫鋅本周回落，近期總體下滑明顯；滬鋅庫(kù)存仍在延續(xù)3月下旬以來(lái)的回落態(tài)勢(shì)，目前累計(jì)回落幅度較3月的高點(diǎn)387381噸達(dá)到23％。鋅下游需求放緩的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋅市壓縮產(chǎn)能對(duì)供給的影響也日益明顯。目前鋅市供需兩方面都在下滑，供需面的好壞短期還難以下結(jié)論，但從持續(xù)走低的滬鋅交易所庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅的供需面可能正朝著樂(lè)觀的方向轉(zhuǎn)變。

三、電解鋁逆勢(shì)增產(chǎn)，供需面仍然堪憂

電解鋁逆勢(shì)增產(chǎn)，供需面仍然堪憂。在多數(shù)基本金屬產(chǎn)量增速收窄的同時(shí)，電價(jià)補(bǔ)貼政策導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量增速逆市加快。今年以來(lái)，為將電解鋁企業(yè)拉出虧損泥淖，各地政府陸續(xù)出臺(tái)電價(jià)優(yōu)惠政策。6月初，河南給予電解鋁企業(yè)0.08元/度的基礎(chǔ)緩繳額，廣西對(duì)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)提供0.1元/千瓦時(shí)的一年期補(bǔ)貼，貴州也從今年6月1日至明年5月 31日對(duì)工業(yè)用電大戶恢復(fù)試行豐枯電價(jià)政策。電價(jià)優(yōu)惠政策的實(shí)施刺激一些停產(chǎn)的鋁企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。鋁供給的大幅增加無(wú)疑給當(dāng)前偏弱的供需面雪上加霜。從滬鋁庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，目前滬鋁庫(kù)存量較7月初大幅增加18％。上交所鋁庫(kù)存近期大幅反彈走高，顯示國(guó)內(nèi)供需面格局有再度惡化的跡象，庫(kù)存的高企將壓制鋁價(jià)的反彈空間。

四、短期做空資金離場(chǎng)跡象明顯

CFTC最新公布截止8月21日當(dāng)周COMEX銅期貨分類持倉(cāng)顯示，當(dāng)期COMEX期銅總持倉(cāng)149461手，較上期增6783手，基金凈多持倉(cāng)-12879手，較上期增4895手。7月以來(lái)，總持倉(cāng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，基金凈多持倉(cāng)維持負(fù)值，表明中長(zhǎng)期主力資金仍然看空銅市。但總本期持倉(cāng)來(lái)看，總持倉(cāng)減少的同時(shí)，基金凈多持倉(cāng)回升明顯，短期部分空頭有離場(chǎng)跡象。

綜上分析，歐元區(qū)利好樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)回升，但供需面偏弱格局未有改變，從技術(shù)面看，有色金屬均線系統(tǒng)走向有向上趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在利好消息兌現(xiàn)前，樂(lè)觀預(yù)期仍然支撐盤(pán)面上行。操作上，滬銅背靠均線系統(tǒng)嘗試逢低買(mǎi)入，參照55000一線止損；滬鋅背靠均線系統(tǒng)逢低買(mǎi)入，關(guān)注15000一線的壓制；滬鋁等待反彈后的沽空機(jī)會(huì)，暫時(shí)觀望�！　�        

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