在經(jīng)歷數(shù)月庫(kù)存消化后，鋼鐵、有色等行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)存的“中場(chǎng)”階段，庫(kù)存消化速度有所減緩。部分行業(yè)則已進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存的尾聲。

　　存貨通常在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例較大。從上半年上市公司庫(kù)存情況來(lái)看，存貨總額同比增幅超過(guò)兩成。但從存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例來(lái)看，上半年上市公司存貨仍然維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。截至6月底，上市公司存貨總額占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為41.24%，一季度為41.27%，而去年6月末該比重為39.34%。因此盡管存貨同比出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但從資產(chǎn)占比來(lái)看，當(dāng)前存貨總量仍維持平穩(wěn)增長(zhǎng)的水平。

　　今年以來(lái)，鋼鐵、采掘、有色等行業(yè)都經(jīng)歷了明顯的去庫(kù)存過(guò)程，目前部分行業(yè)去庫(kù)存速度已經(jīng)有所放緩。以鋼鐵業(yè)為例，今年鋼鐵業(yè)景氣度節(jié)節(jié)下滑，陷入全行業(yè)虧損境地，隨之而來(lái)的是鋼材庫(kù)存激增，行業(yè)去庫(kù)存壓力重重。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年我國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存量一直保持在1500萬(wàn)噸以上的水平。其中，2月末達(dá)到1894萬(wàn)噸的高位。7月末鋼材社會(huì)庫(kù)存量與年初相比仍增加19.22%，達(dá)到1538萬(wàn)噸；比6月末下降17萬(wàn)噸，降幅為1.07%，這已是連續(xù)第三個(gè)月降幅收窄，這意味著鋼材去庫(kù)存速度有所放緩。

　　與鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存放緩相比，煤炭行業(yè)的去庫(kù)存則剛剛開(kāi)始。自5月份以來(lái)，煤價(jià)連續(xù)出現(xiàn)13周下跌，各主要港口及電廠電煤庫(kù)存紛紛創(chuàng)下歷史新高。但是近期環(huán)渤海煤價(jià)已連續(xù)兩周止跌，部分港口指導(dǎo)價(jià)甚至出現(xiàn)微幅反彈。受此影響，煤炭庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，電廠煤炭庫(kù)存已經(jīng)由此前的33天下降至22天左右。

　　相對(duì)于上游行業(yè)大規(guī)模去庫(kù)存而言，制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存壓力已經(jīng)有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，7月PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48.0%，比上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下，意味著制造業(yè)產(chǎn)成品的庫(kù)存壓力減輕。而原材料庫(kù)存指數(shù)為48.5%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，通常情況下，原材料庫(kù)存與產(chǎn)成品庫(kù)存一升一降，表明正在進(jìn)入去庫(kù)存末期。

　　對(duì)于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，在新開(kāi)工增速下滑后，房企正在加緊去庫(kù)存。尤其是今年以來(lái)，加快項(xiàng)目周轉(zhuǎn)，提高資金回流速度是大部分開(kāi)發(fā)商的主要經(jīng)營(yíng)策略。受此帶動(dòng)，樓市去庫(kù)存化速度已經(jīng)加快。特別是今年土地成交持續(xù)低迷，業(yè)內(nèi)開(kāi)始擔(dān)心未來(lái)供應(yīng)量是否會(huì)出現(xiàn)下滑，這也將在一定程度上加快存量房的消化速度。

　　盡管如此，對(duì)于上市公司而言，如果存貨增多，將在一定程度上影響到資金的使用效率。特別是當(dāng)存貨中產(chǎn)成品數(shù)量大幅增加時(shí)，說(shuō)明公司產(chǎn)品滯銷(xiāo)，對(duì)經(jīng)營(yíng)會(huì)造成影響。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)后，大量存貨將加大上市公司利潤(rùn)波動(dòng)。尤其是經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，存貨價(jià)格、產(chǎn)成品處于跌價(jià)狀態(tài)，此時(shí)存貨往往就成為上市公司的“包袱”。對(duì)于那些原材料采購(gòu)到銷(xiāo)售周期較長(zhǎng)，或者存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低的公司而言尤為明顯。不過(guò)，從中報(bào)來(lái)看，鋼鐵、有色、煤炭等公司已經(jīng)對(duì)上半年的庫(kù)存計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備。隨著近期部分大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，未來(lái)相關(guān)上市公司可以“輕裝上陣”，業(yè)績(jī)繼續(xù)受到“干擾”的程度也將減小。

　　不少業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)過(guò)三個(gè)季度的主動(dòng)去庫(kù)存，部分行業(yè)的庫(kù)存已降到適中，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存和弱復(fù)蘇期。下游需求能否得到回暖將成為影響企業(yè)采購(gòu)規(guī)模、庫(kù)存水平的關(guān)鍵因素�！　�         

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