投資建議：過(guò)去兩周，英國(guó)提出融資換貸款項(xiàng)目和歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)對(duì)西班牙銀行業(yè)援助計(jì)劃穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，但西班牙國(guó)債收益率再度上升，西班牙地方政府的援助申請(qǐng)亦令市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。此外，IMF下調(diào)了全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。美國(guó)方面，伯南克重申對(duì)疲弱經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，但未提及QE3。國(guó)內(nèi)方面，溫總理講話顯示政策繼續(xù)向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜，鐵路和基建投資可能加大，7月上半月四大行新增貸款500億，投放節(jié)奏相對(duì)加快;但近日兩部委聯(lián)合下發(fā)的要求嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策的《通知》顯示地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)大幅放松。短期來(lái)看，三季度中國(guó)放松有望超預(yù)期，但中報(bào)期間全年盈利的下調(diào)和基本面回暖的滯后將抑制市場(chǎng)情緒，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)，但須警惕房?jī)r(jià)再起導(dǎo)致再次調(diào)控。關(guān)注國(guó)務(wù)院年中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)議。

A股方面，維持謹(jǐn)慎，利用調(diào)整布局節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性資源等主題性品種。在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難尋的背景下，建議繼續(xù)關(guān)注具有政策支持及長(zhǎng)期發(fā)展前景的節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性資源等主題性品種，包括廈門(mén)鎢業(yè)、章源鎢業(yè) (目前鎢基本面較弱，但中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力較大，且國(guó)家對(duì)鎢的收儲(chǔ)是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì))，格林美 (節(jié)能環(huán)保與循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)政策密集出臺(tái)期，近期停牌)，若復(fù)牌后顯著回調(diào)，建議逢低吸納。黃金方面走勢(shì)存在不確定性(美元走弱才會(huì)找到上漲動(dòng)力)，基本金屬多將維持弱勢(shì)，但若政策放松大幅加碼或海外繼續(xù)量化寬松(目前看來(lái)機(jī)率不高)，則可參與黃金股中的山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)A、和辰州礦業(yè)，以及基本金屬股的江西銅業(yè)A、馳宏鋅鍺、中金嶺南等的交易性機(jī)會(huì)。

H股方面，短期震蕩盤(pán)整，重申區(qū)間交易策略，逢低布局。前期快速下跌的金屬價(jià)格隨中國(guó)放松有望迎來(lái)技術(shù)性的反彈，為相關(guān)個(gè)股帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。紫金H(PE為7.8x)和招金(PE為12.3x)估值便宜，階段性反彈空間相對(duì)較大，但中期金價(jià)走勢(shì)不確定性較大，股價(jià)反彈持續(xù)性有限;江銅H也有望出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但鑒于全球經(jīng)濟(jì)低迷，銅行業(yè)基本面短期顯著改善概率較小，中期股價(jià)多將震蕩盤(pán)整。鉬價(jià)持續(xù)下跌，洛鉬盈利難有改觀，中期股價(jià)缺乏動(dòng)力。河南補(bǔ)貼電解鋁企業(yè)不利于供給收縮，鋁價(jià)將繼續(xù)低迷，中鋁H業(yè)績(jī)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，排序依然靠后。　        

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