5月份行業(yè)盈利狀況略有好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)好于上半年。5月份行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比略有回升,有色金屬礦采選業(yè)當(dāng)月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額環(huán)比回升4.77和18.54個(gè)百分點(diǎn);有色金屬冶煉及壓延業(yè)當(dāng)月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額環(huán)比回升7.82和39.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股有色板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。申萬(wàn)有色金屬指數(shù)本月跌幅9.53%,同期滬深300指數(shù)跌幅6.48%。子行業(yè)方面,按流通市值加權(quán)平均,金屬新材料、磁材、非金屬材料、鋁、銅、鉛鋅、黃金和小金屬子行業(yè)板塊跌幅分別為9.29%、11.37%、15.2%、9.9%、9.39%、11.54%、5.83%、和10.01%。

　　金屬價(jià)格先抑后揚(yáng),國(guó)內(nèi)去庫(kù)存趨勢(shì)明顯。六月份,基本金屬價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì),銅和鎳的表現(xiàn)較好,漲幅分別為4.04%和2.70%。國(guó)內(nèi)基本金屬庫(kù)存普遍下降,滬銅和滬鉛下降最為明顯。但受歐債危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響,目前基本金屬需求并不旺盛,我們認(rèn)為基本金屬庫(kù)存的下降對(duì)金屬價(jià)格走勢(shì)影響有限。

　　投資評(píng)級(jí):仍維持“看好”評(píng)級(jí)。從估值上看,板塊的絕對(duì)估值24.06倍,相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)為132%,溢價(jià)水平處于近兩年的低位。我們認(rèn)為現(xiàn)在全球的宏觀和金融環(huán)境好于金融危機(jī)時(shí),一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)暖,有色金屬行業(yè)仍會(huì)有較好的反彈機(jī)會(huì)。維持有色金屬行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。關(guān)注公司:中金黃金、安泰科技、盛屯礦業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:歐債危機(jī)繼續(xù)惡化;美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢;國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等行業(yè)景氣度繼續(xù)下滑,有色金屬下游需求持續(xù)疲軟�！�        

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