我國(guó)的稀土儲(chǔ)量被高估

通過(guò)對(duì)歷年的稀土儲(chǔ)量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的稀土儲(chǔ)量被顯著高估，實(shí)際儲(chǔ)量全球占比30%左右。

稀土行業(yè)整頓進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)以占全球30%的稀土儲(chǔ)量供應(yīng)全球90%以上的稀土需求�？梢韵胂�，我國(guó)未來(lái)的稀土供應(yīng)收緊政策還是應(yīng)該會(huì)逐步加碼。雖然通過(guò)控制產(chǎn)量、出口配額、兼并重組等手段已經(jīng)取得了一些成果，但是我們看到，稀土行業(yè)散亂的局面仍沒(méi)有得到較好的改觀，可以預(yù)期，未來(lái)稀土行業(yè)的整治仍將不斷深入。伴隨著行業(yè)協(xié)會(huì)的成立、稀土專(zhuān)用發(fā)票和稀土收儲(chǔ)制度的出臺(tái)，稀土行業(yè)整治進(jìn)入了實(shí)質(zhì)階段。

下游需求增長(zhǎng)確定

在近年來(lái)，稀土在新材料方面的應(yīng)用增長(zhǎng)迅速，隨著節(jié)能環(huán)保不斷得到重視，稀土在永磁材料、儲(chǔ)氫材料、熒光材料、液晶材料等方面的需求增長(zhǎng)確定。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，稀土消費(fèi)量仍將維持8%-10%的增幅，到2015 年，全球稀土需求將達(dá)到21 萬(wàn)噸，中國(guó)稀土需求將達(dá)到 13 萬(wàn)噸。

公司是稀土冶煉加工一體化龍頭企業(yè)

公司目前擁有"選礦→冶煉分離→加工→深加工→應(yīng)用"的完整產(chǎn)業(yè)鏈，甚至公司還擁有自己的貿(mào)易公司，控制著稀土產(chǎn)品投放市場(chǎng)的節(jié)奏，并具有一定維持價(jià)格穩(wěn)定的能力。

盈利預(yù)估與投資建議

我們預(yù)測(cè)，公司2012 年、2013 年、2014 年?duì)I業(yè)收入分別為1229.50 億元、1373.24 億元、1540.30 億元，分別同比增長(zhǎng)6.65%、11.69%、12.16%。公司凈利潤(rùn)分別為39.14 億元、44.05 億元、49.90 億元，分別同比增長(zhǎng)12.52%、12.56%、13.26%，基本每股收益分別為1.62 元、1.82 元、2.06 元，對(duì)應(yīng)2012 年、2013 年、2014 年的市盈率為27 倍、24 倍、21 倍�？紤]到公司作為稀土行業(yè)的龍頭，在未來(lái)稀土整合過(guò)程深入進(jìn)行進(jìn)程中對(duì)稀土行業(yè)的控制能力會(huì)逐漸增強(qiáng)，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景，對(duì)應(yīng)2012年27倍的市盈率來(lái)說(shuō)目前股價(jià)仍有低估，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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