希臘法國改選引發(fā)歐洲政治動蕩，金屬市場承壓下跌。中國周五工業(yè)增加值年率增長僅為9.2%，顯示需求疲弱。法國奧朗德上任和希臘組閣未有成功令市場恐慌情緒上升，金屬市場承壓下跌。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫和COMXEX黃金分別下跌1.98%、1.04%、1.57%、2.36%、2.16%、4.45%和3.83%。倫銅現(xiàn)貨對期貨的升水放大，顯示倫銅現(xiàn)貨供給依舊緊張。滬銅現(xiàn)貨升水跳升至235元/噸;紐約、倫敦和上海三地銅庫存連續(xù)四周均有明顯下滑，軟逼倉的行為恐還將持續(xù);倫銅單周注銷倉單回落至5萬噸左右。

銅冶煉開工率環(huán)比持平，復工致鉛冶煉開工率有所恢復。1.4月銅冶煉企業(yè)平均開工率為87.34%，同比環(huán)比均處于相平狀態(tài)。2.本周氧化鋁國內(nèi)主流成交價格在2630-2730元/噸，現(xiàn)貨鋁價目前重新跌回16100元/噸一線之下，鋁廠虧損額度略有擴大，保持在300-400元/噸之間。3.4月份國內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開工率達64.42%，較3月份增加5.45個百分點，其中當月共產(chǎn)精鉛21.02萬噸，較上月增加1.16萬噸。冶煉廠大多將15500元/噸作為目前最低的心理價位，低于此價難接受。包鋼稀土上調(diào)金屬鐠釹掛票價格，鎢市受指導價格上調(diào)影響回暖明顯。

1.本周氧化鐠釹含稅報價45-47萬元/噸，上漲1.5萬元/噸;其余報價均無變化，其中金屬鐠釹含稅報價57-60萬元/噸;氧化鑭3N含稅報9-9.5萬元/噸;金屬鑭鈰含稅報12.88-13萬元/噸。

2.本周2#銻錠和氧化銻99.5%的報價分別維持在出廠77000-79000元/噸和稅前出廠67000-68000元。

3.贛州市鎢業(yè)協(xié)會2012年05月黑鎢精礦指導價為12.7萬元/標噸、比上一個月上漲0.2萬元/噸，五礦2012年05月65%黑鎢精礦報價12.7萬元/噸，較上月價格上漲0.4萬元/噸。受此影響65%以上黑鎢精礦已經(jīng)報價到12.4-12.8萬元/噸。

4.本周鉬鐵報價為12.2-12.6萬元/噸左右，40-45%鉬精礦價格在1800-1820元/噸度。

投資建議:相對看好小金屬(稀土鎢銻錫)，工業(yè)金屬等待左側(cè)。小金屬:近期受輕稀土價格上漲和中重型稀土收儲傳聞影響，中重稀土成交量有所放大，鎢協(xié)上調(diào)指導價提振鎢市場，重點關(guān)注中國優(yōu)勢資源(稀土鎢銻錫)，依次推薦中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)。工業(yè)金屬:全球三大銅庫存連續(xù)四周下降，因套利和融資需求支撐。終端需求不振依然承壓工業(yè)金屬。而基于下半年經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，我們建議調(diào)整過程中可逐步增加配置。

兼顧供需格局和彈性水平，關(guān)注銅陵有色、馳宏鋅鍺。黃金:短期催化劑并不顯著，基于低利率環(huán)境預期中長期支撐金價高位，關(guān)注中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等。

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